只要数钱就行了
作者：西北哽
在当下的市场环境中，biotech都将生存技能修炼放在第一位，即便是已有产品出海的头部企业，依然选择谨慎。
7月31日，和黄医药发布半年报。2023年，和黄靠武田的BD首付款实现创立23年来首次年度盈利后，外界其实并不看好，认为一次性收入仅此而已。创立20多年的和黄医药能否就此站稳在盈亏线之上，这份半年报就很关键。
2024上半年，和黄医药虽然净利润同比大降84.7%，但实现了盈利2580万美元，多少有些出乎人意料。
和黄三款主要的上市品种药物中，已经出海的呋喹替尼撑起了大部分营收，其他几款药物也都靠着BD销售分成获取收益。要说biotech里面“躺赢”的几个企业，和黄医药绝对可以算一个。
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在中国出海的创新药里面，截止到目前呋喹替尼的运气最好，出海后销售推进非常快。
武田制药在7月31日发布了2024一季报，其中披露了呋喹替尼近三个季度的销售额：22亿日元、78亿日元、119亿日元。
呋喹替尼去年11月在美国获批的，商业化由武田负责，获批两天就开出了首张处方。在武田的肿瘤药物版块里，呋喹替尼销售额并不算多但增速最快，销售收入上大有挑战武田第一抗癌药维布妥昔单抗营收的实力。
（摘自武田2024年度一季报）
在后线结直肠癌治疗领域上，呋喹替尼疗效比较突出，优势要远大于主流药物：拜耳的瑞戈非尼。武田去年停止了4款药品的研发，砍掉了大量管线，还面临重磅药品专利到期的难题，正需要新鲜血液来补充，所以很卖力地推广和黄的品种。
这半年里，呋喹替尼销售额达到1.3亿美元，起步速度要比百济的泽布替尼、传奇的CAR-T、君实的特瑞普利单抗都要快。
竞品瑞戈非尼2022年时年销售额接近7亿美元，呋喹替尼上市首年就有望挑战3亿美元，超越瑞戈非尼只是时间问题。
只可惜，和黄和武田谈的分成条件不如传奇生物那样能做到和强生对半开。上半年1.3亿美元的药品销售额，实际给和黄带来的收入只有4280万美元，这其中还包括产品交付成本等，实际销售收入分成可能不到20%。
相对来说，中国市场的销售的确不容易做。和黄把呋喹替尼中国区的销售包给了礼来，礼来今年上半年实际完成了6100万美元的销售额，不及美国市场的一半。
不能说礼来就不如武田。呋喹替尼5mg的在美国卖1200美元一粒，在中国只卖360块钱一粒。
▌武田卖一盒，等于礼来卖24盒
武田还是个很好的合作伙伴，6月底呋喹替尼在欧盟获批，今年下半年则很有希望进入日本市场，顺利的话全年有望完成4亿美元的销售额。
到时候和黄只要数钱就行了。
2
和黄医药的另一款主要品种赛沃替尼，前景就要暗淡一些。
说起来挺有意思，和黄医药似乎是国内biotech中唯一一个，凑齐三家大外企来帮忙卖药的：呋喹替尼分别授权给了武田和礼来，赛沃替尼则授权给了阿斯利康。
赛沃替尼首个适应症是MET外显子14跳跃突变肺癌，这本身是个很小的适应症，只占所有非小细胞肺癌的2%左右。偏偏在这个小适应症上，这半年里挤进来好几个强大对手。
2023年11月，北京鞍石生物的伯瑞替尼获批上市；12月，默克的特泊替尼获批；今年6月赶在医保谈判前，诺华的卡马替尼获批。这三款药物都是MET 14外显子靶点的，形成对赛沃替尼的围攻，而且，
▌三款竞品都是一线用药
赛沃替尼目前还是二线，一线适应症还没批下来，这就非常尴尬了，销售上的弱势表现非常明显。今年上半年，尽管强大如阿斯利康帮着卖，实际销售算是撑住了，但和黄实际的分成收入还是下降了14%。
（和黄医药上半年主要品种销售情况）
三款竞品新药今年都有希望进入医保，到时候和黄的日子会更难过。
索凡替尼亮点不多，后续管线也少，不太可能成为和黄突破的爆点。其他如索乐布替尼、他泽司他等今年内没有机会上市，业绩表现最快也要等明年。
除了呋喹替尼表现亮眼之外，其实和黄的其他品种都只能算稳定而已。仔细分析和黄今年上半年的2580万美元盈利，其实可以发现，和黄靠的是省钱省在了刀刃上：
▌临床试验费用同比减少4000万美元
不仅如此，和黄医药的行政开销、研发人员工资等上半年都不小比例的降低。是不是那啥了外界不好评价，不过和黄的实际业绩表现并不算差，算是给投资者有个交代。
这年头要是能躺赚，谁会想去自己努力？
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