1.上周美债收益率走势回顾
2024年3月18日当周，10年期美债收益率整体回落。具体来看：周一，市场延续了前一周末的通胀上行预期，10年期美债收益率与前一周五（3月15日）相比小幅上行3bp至4.34%；周二，美联储3月利率决议公布前一日，市场宽松预期重新得到强化，10年期美债收益率下行4bp至4.30%；周三，当日美联储议息会议释放的政策信号较市场预期更为鸽派，加之年初通胀韧性下，会后公布的利率点阵图对年内降息三次的预期仍保持不变，市场降息预期升温，推动10年期美债收益率下行3bp至4.27%；周四，市场预期保持稳定，10年期美债收益率持平于4.27%不变；周五，当日公布的美国3月Markit服务业PMI表现低迷，且较2月有所放缓，施压经济前景，10年期美债收益率下行5bp至4.22%，与前一周五（3月15日）相比下行9bp。
2.短期走势展望
本周将公布2月耐用品订单、1月房价指数、3月密歇根大学消费者信心指数、2月PCE物价指数等重要经济数据，同时美联储官员也会密集发表讲话。我们预计，鉴于当前美国经济、通胀数据韧性依然较强，近期数据明显走弱的概率较低，加之美联储在近期对于降息态度将依然偏谨慎，我们判断，短期内10年期美债收益率预计仍将在4.1%以上的高位震荡运行。而由于中短端美债利率当前仍处于4.5%以上的高位，预计随着预期降息时点临近，美债收益率曲线深度倒挂趋势或还将继续。
3. 10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度收窄4bp至37bp
截至3月22日，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，1年期、10年期、20年期、30年期美债收益率分别下行7bp、9bp、8bp和4bp,其余各期限美债收益率上行幅度均在10bp以上：2年期、3年期、5年期和7年期美债收益率分别下行13bp、15bp、13bp和11bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度收窄4bp至37bp。
4.中美利差倒挂幅度收窄8bp至191bp，短期内仍将维持深度倒挂状态
截至3月22日，与前一周五（3月15日）相比，由于10年期美债收益率下行9bp，而同期10年期中债收益率下行1bp，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄8bp至191bp。短期内，10年期美债收益率还将在4.1%以上高位震荡，而10年期中债利率料将在2.2%-2.4%之间震荡，因此预计中美10年期国债利差还将继续维持当前的深度倒挂状态。
本文作者 | 研究发展部 白雪
