本文目录
一、上周美债收益率走势回顾
二、短期走势展望
三、10Y-2Y收益率利差扩大2bp至16bp
四、中美利差倒挂幅度扩大13bp至223bp，短期内深度倒挂状态还将持续
一、上周美债收益率走势回顾
2024年10月28日当周，10年期美债收益率继续大幅上行。具体来看：周一，当日特朗普民调支持率反超哈里斯，“特朗普交易”进一步升温，推动10年期美债收益率与前一周五（10月25日）相比上行3bp至4.28%；周二，10年期美债收益率保持在4.28%不变；周三，当日公布的美国“小非农”ADP新增就业人数创一年多来最高，10年期美债收益率由此上行1bp至4.29%；周四，当日公布的美国10月ISM制造业指数萎缩幅度创15个月最大，10年期美债收益率下行1bp至4.28%；周五，当日公布的美联储最为关注的通胀指标——9月核心PCE同比增速超预期，且环比增速创4月以来新高，加之个人支出加快增长，压制美联储大幅降息的可能性，10年期美债收益率由此上行9bp至4.37%，与前一周五相比上行12bp。
二、短期走势展望
由于当前市场对本周美联储议息会降息25bp已普遍达成共识，本周美债市场主要将围绕美国大选结果进行定价：若特朗普胜选，且共和党拿下国会两院，预计财政赤字将进一步扩大，从而推动10年期美债收益率进一步波动上行，但由于市场在此前已充分定价“特朗普”交易，10年期美债收益率的上行幅度或将有限；若特朗普胜选，但国会分裂，则政策推行与落地的难度会加大，预计美债收益率将冲高回落；若哈里斯胜选，此前上行较多、主要体现“特朗普交易”的美债收益率将面临一定幅度的下修。但无论特朗普或哈里斯获胜，中长期看，大选后政治不确定性的下降都将导致美债波动率和期限溢价的收窄，加之美联储降息的推进，10年期美债收益率仍将处于逐渐下行通道。
三、10Y-2Y收益率利差扩大2bp至16bp
截至11月1日，与前一周五（10月25日）相比，除1年期美债收益率下行1bp外，其余各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期、20年期美债收益率均上行10bp，5年期、7年期美债收益率均上行15bp，3年期、10年期美债收益率分别上行13bp、12bp，30年期美债收益率6bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差小幅扩大2bp至16bp。
四、中美利差倒挂幅度扩大13bp至223bp，短期内深度倒挂状态还将持续
截至11月1日，与前一周五（10月25日）相比，由于10年期美债收益率大幅上行12bp，而同期10年期中债收益率下行1bp，中美10年期国债利差倒挂幅度因此扩大13bp至223bp。短期内，由于10年期美债收益率还将在4.0%以上的高位震荡，而10年期中债利率料将窄幅波动，中美10年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。
本文作者 | 研究发展部 白雪
