近日人民币兑美元走强，主要受中东局势演变过程中，避险需求回落，美元走低驱动。不过，5月以来美元指数上行约1%，而在岸人民币兑美元升值约0.75%，呈现“双强”格局。背后是本月美国总统访华，市场对我国外部经贸环境回稳信心增强，再加上市场普遍预期未来一段时间我国出口还会延续较强势头。
年初以来在美元指数变化不大的背景下，人民币对美元总体处于升值通道，CFETS等人民币兑一篮子货币汇率指数升至2025年初以来的高位。主要推动因素包括：一季度国内宏观经济起步有力，外部经贸环境持续回稳，出口增速显著加快，而中东局势对我国经济影响可控。这些都对人民币汇率提供了重要支撑。实际上，自2025年10月末中美经贸磋商取得重要进展，我国外部经贸环境回稳后，人民币即开启了这一轮升值过程。
往后看，短期内人民币还会处在偏强运行状态。一方面，沃什就任美联储主席后，将会推进“降息+缩表”组合，今年美元指数继续大幅下跌的可能性不大。不过，鉴于美国政府外部政策仍有变数，今年美元掉头向上的概率也比较小。总体上看，后续美元指数会延续年初以来的相对稳定状态。
另一方面，我国外部经贸环境及出口走势、中美利差变化，以及国内宏观经济运行态势，决定了人民币汇率的内在运行动力。我们判断，未来一段时间我国出口总体会保持增长，中美利差倒挂状况也将延续，在积极有为的宏观调控下，国内经济会顶住下行压力，保持稳中有进运行态势。综合以上因素，我们判断接下来人民币汇率大体上会保持与美元反向波动、波幅相对较小的运行格局。其中，短期内受出口高增带动，人民币稳中偏强的走势会延续；但在美元回稳、监管层稳汇市工具适时出手预期下，接下来人民币大幅单边升值的可能性也不大。
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