原创刘晓博
我多次在文章里预言的“930大礼包”，以超强力度、超级惊喜的方式兑现了，并引爆了股市。这个10月，我们又将迎来哪些利好？可能会有以下几个：
利好一：新一轮财政政策尚未公布清单，或许会在10月发布。此前市场已经期待，今年国债总的增发规模达到6万亿以上（去年是4万亿），此外地方专项债、财政赤字也大幅调升。
利好二：10月21日发布的LPR，会降息20到25个基点，可能是1年期LPR降息20个基点，5年期LPR降息25个基点。此外，还很有可能宣布公积金贷款利率下调。
利好三：随时可能宣布，对六大国有银行“天量注资”。
这三个利好都非常重要。财政政策发力，是重中之重，也是未来股市继续走好、楼市持续回暖的关键。这一轮经济调整，带有明显的“资产负债表衰退”的特征。楼市出现了20多年来最大幅度调整，让企业、尤其是居民家庭资产显著缩水，大家贷款、扩张的欲望下降，在若干年里很难全面恢复。经济增长的动力，其实就是政府、企业、家庭三大部门轮流加杠杆（扩大投资）。这一轮楼市大调整，让家庭“N年怕井绳”，至少2到3年内很难大幅加杠杆（贷款买房、贷款买车），所以楼市的回暖会比较曲折，甚至只能局部回暖。企业分为两部分。国企、央企的负债率本来就很高了，带动全国企业的杠杆率到了全球最高水平；至于民企，轻易是不敢加杠杆的，用来抵押贷款的资产也比较有限。这种情况下，要启动中国经济只能是政府扩大投资、加杠杆。方式是增发国债、地方专项债、增加财政赤字，然后搞大基建、新基建，补贴失业人群、低收入人群、多子女家庭等。未来几年，财政政策的作用都会大于货币政策。中国的国债、地方专项债规模也会迅速扩张。货币政策方面，会继续降准、降息，未来2到3年LPR还会有80到100个基点的降息空间，准备金率可能会整体降低到5%左右。中国将全面进入低利率时代。低利率时代的到来，对银行是严峻的挑战。9月24日，在国新办举行的新闻发布会上，金融监管总局局长李云泽宣布：
为巩固提升大型商业银行稳健经营发展的能力，更好地发挥服务实体经济的主力军作用，经研究，国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，将按照“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路，有序实施。
这是什么意思？它意味着什么？所谓“六大行”，就是工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行，他们都是国家控股的大银行，对中国经济、对金融稳定至关重要。银行是高杠杆的金融企业，基本上是1块钱的本金做9到10块钱的生意。所以，资本充足率非常重要，尤其是核心一级资本充足率。根据国家监管的要求，核心一级资本充足率的计算方式是：
也就是说，计算的分母不是银行的总资产或总负债，而是风险加权资产。比如工商银行截至6月30日的总负债是43.3万亿，但风险加权资产只有25.1万亿。下图是“21世纪经济报道”整理的，6大行近年来的核心一级资本充足率的变化情况。
中国金融监管当局，目前对商业银行各级资本充足率的要求是：核心一级资本充足率不得低于5%；一级资本充足率不得低于6%；资本充足率不得低于8%。但六大行都是“系统性重要银行”，监管要求更高一些。
中国一共有20家银行达到了“系统重要性银行”的要求，名单见上图。对这些银行的监管要求更高，比如资本充足率要提升0.25到1个百分点。工农中建交这5家大银行，还是全球28“系统重要性银行”，国际上也有增加资本充足率的要求：
中国的金融监管法规明确：若商业银行同时被认定为国内系统重要性银行和全球系统重要性银行，附加资本要求不叠加，采用二者孰高原则确定。即便按照最高要求，六大行的“核心一级资本充足率”也显得游刃有余。那么，为什么还要给它们注资？原因大概是：随着中国进入低利率时代，银行的“利息差”（贷款利息减去存款利息）不断走低，这将影响到银行利润的提升，从而可能影响大家对银行的信心。大银行是中国金融稳定的基石、A股估值的基石，不容动摇。本来，大银行都是上市公司，可以通过定增等方式补充核心一级资本。但当前银行股价普遍较低，市净率只有0.5到0.6倍左右。如果面向社会增发新股，相当于贱卖国有资产。所以，大银行补充核心一级资本的渠道并不多。再加上房地产低迷，部分企业经营困难，可能带来更多呆坏账需要银行消化。国家又调整了金融管理战略，全面压缩中小银行数量，不少银行将被大银行并购。如果六大行将来接手一些资产质量不太好的中小银行，显然需要进一步增强自己的实力。改革开放后，国家曾对国有大银行进行过两轮大规模公开增资，一次是1998年财政部向四大行发行30年期2700亿特别国债，募得资金以资本金的形式再注回银行。另外一次是2003年至2008年，中央汇金以外汇储备累计为四大行共注资790亿美元。那么，这一轮新的注资规模有多大？坊间估计至少在2万亿人民币左右。下图是截至去年底，20大银行的关键指标。
六大行的其核心一级资本净额合计12.57万亿元，而全国银行业的核心一级资本也才22.8万亿，六大行占比高达55%。如果增资两万亿，可以让六大行的核心一级资本额提升16%左右。市场猜测，这一轮注资可能采取发行特别国债，或者使用外汇储备等方式。注资六大行，不仅是六大行的利好，也是整个银行业的利好，对经济、股市、楼市也都构成直接或间接的利好。10月，将是人民币资产继续反弹的月份，也将是股市、楼市机会多多的月份。
