作者：潮哥
01小米暴跌
“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍”，雷军的这句豪言壮语说出口已经一年了。
故事讲到现在，小米的股价不但没有涨一倍，反倒是从上市一周后开始下跌，第三个月跌穿发行价，到如今股价持续下跌了一年多。
雷军说过，在风口上，猪都能飞起来，现在这头“猪”掉下来了！
小米港股走势
8月20日，小米发布半年报，账面上看异常靓丽，小米集团上半年经调整净利润57.16亿元，同比增长49.8%。第二季度调整后净利润36.4亿元，同比增长71.7%。第二季度收入520亿元，市场预期535.21亿元，去年同期452.36亿元。
但市场却很不给小米面子，业绩报公布第二天（8月21日），就跳水4.98%，拉开了小米区间下跌的序幕，这一区间内，小米股价跌去了11.45%。
有人计算了一下，昨天小米8.35港元的收盘价，相较于上市十天后的最高价22.2港元，已经跌去62.4%；市值缩水3324亿港元，相当于445亿美元，也就是说，小米用14个月的时间，跌去了一个京东。
雷军的身价，也缩水126亿美元，至96亿美元，排名从内地第6，下滑至第14位。
面对股价的跌跌不休，今天（9月3日），小米集团发布公告，推出120亿港元，不定期从二级市场回购股份。
显然，雷军急了。
消息支撑下，小米今天股价高开3.71%，截止到本号发稿，收涨4.79%。
02为何跌跌不休
从中报数据来看，小米交出的成绩单可以说是不错，二季度净利润大涨，但仔细梳理财报能发现，二季度整体的营收增速较上一季度的22.7%，明显进一步放缓。
此外，在中报之后，小米总裁林斌却连续三日抛售小米股份，套现，打击了市场的信心。
据小米发布的公告显示，林斌8月21日以9.0731港元卖出2670万股公司股票；8月22日卖出555.96万股，8月23日卖出904.76万股，三日共计卖出4130.72万股。
耐人寻味的套现，引起了市场的恐慌，带来了一波下跌。有人说，林斌套现，是对小米的管理层失去了信心。真相如何，只有他们自己知道。
8月30日，证监会更新首次公开发行股票（IPO）申请终止审查企业名单，名单显示小米集团已经于8月26日终止审查。
尽管小米内部人士表示，目前公司集中精力于集团业务发展，同时拥有充足资本，所以决定终止本次主板存托凭证公开发行事项，但市场还是给予三连跌来回应。
以上可以解释小米最近一段时间的下跌，但何以解释小米持续一年多的下跌行情？
其实小米从上市十多天后，股价掉头向下，与小米始终缠绕在身的问题有关，这个问题就是当初小米欲在内地IPO的时候，被证监会提出了84个质问中的一个：
小米是一家硬件核心的互联网公司，但其中智能手机的销售额占到了总收入的70%以上，互联网收入则不到10%，那么小米定位为互联网公司是否准确？
这个问题很关键，直接影响小米市盈率的高低。
之前有人计算过，按照小米2017年的财报来看，2018年7月9日小米在港交所上市时的市盈率高达91。
从全球市场来看，如果小米是一家互联网公司，这个市盈率都偏高，是当时腾讯、百度的两倍多，如果小米是一家硬件公司，那就更加高的离谱。
以硬件著称的苹果公司，目前的市盈率只有不到18，甲骨文也只有16.8，国内的硬件公司格力电器，市盈率也只有12.8。
那小米到底是如它自己说的，是一家互联网公司吗？这个可以从财报中来看。
2018前三季度小米财报
截图来自小米三季度财报
上图是小米上市不久后发布的2018年前三季度财报，可以看到，小米互联网业务收入占比仍不足10%。再看最新数据。
小米2019年中收入
来源：小米2019年中报
上图是8月20日小米披露的中报，可以看到，三项主要业务中，小米的互联网业务收入相较于去年前三季度，不增反降，占比已经降至8.8%。
事实胜于雄辩，是硬件公司还是互联网公司，大家心里应该有数。
如果以硬件公司来看待小米，当时上市的市盈率太高了，过高的市盈率，注定了之后股价一路下滑。
03小米后续怎么走
目前，小米的市盈率已经跌至9.2，这个数值基本符合硬件公司的市盈率标准。
单从市盈率角度来看，本号以为，小米的股价基本已经见底。但是，小米的业绩表现，让人存忧，股价未来或将继续下行。
小米最主要的三块业务收入，二季度相较于一季度增速均有所下降，其中手机业务降幅最为明显。
智能手机业务忧虑与总裁林斌的抛售套现，小米股价后续走势也不容乐观。
机构查询的数据显示，小米公司沽空率一直处于高位。
进入8月份以来，投资者对小米沽空股数平均在2320万股，沽空率平均为22.07%。经过最近3日近8000万的沽空，目前小米沽空率依然处19%左右，后市依然不容乐观！
不过，今年下半年到明年年初，将是5G手机大规模上市期，全球智能手机进入一波更新换代，这将是小米的打翻身仗的一个契机，但小米能把握住吗？
