6月10日，央行公布了5月的金融数据。
种种迹象显示，经济最困难的时候正在过去，这一轮经济下行周期的底部已经显现。
主要数据如下：
1、5月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元；预估为1.223万亿元，前值为6454亿元。
2、5月末，广义货币(M2)余额252.7万亿元，同比增长11.1%，预估为10.3%，前值为10.5%。
3、5月社会融资规模增量2.79万亿元，预估为20300亿元，前值为9102亿元。
也就是说，主要金融数据都好于预期，也都出现了反弹。
先看代表着印钞速度的M2。
5月M2的同比增速，已经反弹到了11.1%，这意味着什么，从上图可以一目了然地看出来。
疫情之前，M2的同比增速在8%左右。2020年疫情爆发之后，增速陡然反弹，但也只到11.1%。然后就踩刹车，逐步回落到了疫情之前的水平。
楼市入冬、经济压力显现之后，货币政策再次出现逆转（2021年三季度），所以M2出现反弹。尤其是央行降准降息，上交1.1万亿利润，都刺激了M2的快速反弹。
现在的印钞速度已经堪比2020年疫情爆发初期。我个人判断，还会继续反弹，可能破13%，甚至更高。
上图是2001年以来M2的同比增速走势。
2009年的“四万亿”刺激政策出台，把M2的同比增速推向了一个高点，达到了27.7%。当时房价出现了大幅上涨。后来M2的增速不断回落，2016年以后基本上都在11.1%以内运行。
但2022年，大概率会向上突破11.1%的水平。
上图是M2和M1走势的比较，剪刀差在扩大，M1没有跟上来。这说明企业的投资欲望仍然不高，有待进一步树立他们的信心。
上图是社会融资规模存量的增长情况，这个指标可以看做是“广义的印钞速度”（M2可以理解为“狭义的印钞速度”）。
社融存量的增速只有10.5%，仍然在反复筑底之中，距离疫情中的高点13.7%显然差距还比较大。
主要原因是：5月的委托贷款余额同比下降0.5%；信托贷款余额同比下降29.4%；未贴现的银行承兑汇票余额同比下降22.7%；
社融增速尚未跟随M2“起舞”，说明M2飙升主要是央行上交利润（相当于投放基础货币）、降准刺激而来，宽货币有变成宽信用的迹象，但才刚刚开始。
再看一下住户贷款增长情况。
5月的数据是：住户贷款增加2888亿元，同比少增3344亿元。
情况仍然不乐观。但毕竟，家庭和个人开始贷款了！
要知道，在4月的时候情况是这样的：
住户贷款减少2170亿元，同比少增7453亿元。其中，住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元；不含住房贷款的消费贷款减少1044亿元，同比少增1861亿元。
也就是说，4月的时候大家不仅不贷款，还提前归还了很多贷款。5月份，至少还新增了2888亿的住户贷款。这里面大部分是房贷，此外是车贷等消费类贷款。
说明经济的车轮又开始转动起来了。
股市是最敏感的。
先是政策见底，然后是金融数据见底，股市开始动了。上图是上证指数近期的走势，已经从2860点附近反弹到了3280点附近，反弹幅度接近15%。
已经有券商的分析师上看4000点，比如方正电子团队谭珺在朋友圈直言“我应该是全网第一个喊4000点的人吧，相信相信的力量。”
据上证报报道，上述朋友圈内容属实，方正证券及其研究所已于第一时间注意到该言论，公司已启动合规调查和问责。据悉，该朋友圈动态已于当日删除。
谭珺涉嫌违规的理由是：证券分析师不应该在朋友圈、微博等公开社区发表未经合规审核的观点，而且行业研究员仅在自己的研究领域具有专业水平，不应该跨领域发表观点。
也就是说，研究电子行业的分析师，不应该发布宏观方面“不审慎”的观点。
毕竟，今年各种黑天鹅因素比较多，市场非常复杂。
比如美股，昨夜今晨就再次出现了大跌。
其中纳斯达克跌幅最大，超过了3.5%。如果看周线，纳斯达克指数走势如下，很显然已经进入了熊市。
为什么美股再次大跌？它将对A股产生什么影响？
直接原因是：最新公布的美国5月CPI同比上升8.6%，再次刷新了40年来的新高！
这直接刺激了美元指数的强劲反弹，昨夜今晨再次达到了104附近。
其中的逻辑是：通胀创新高，美联储大概率会在6月继续加息50个基点，并坚定缩表。
美元变少了，变贵了，美元指数就会上升。美国国债收益率也继续反弹，因为未来新国债的利率也会上涨。这对于股市当然是利空。
上图是美国10年期国债的收益率，已经反弹到了3.165%。
上图是中国10年期国债收益率，现在是2.822%。中美10年期国债收益率已经明显倒挂。
正常情况下，中国10年期国债收益率比美国高50到80个基点左右，现在倒挂了34个基点左右。
这样，人民币对美元的汇率将产生新的贬值压力，最新的离岸人民币汇率为6.7284。
但人民币贬值压力不太大，也很难继续贬值到6.8/6.9甚至破7。
这是因为：
第一，中国的外贸数据仍然靓丽。
最新公布的前5个月数据为：货物进出口总值16.04万亿元，比去年同期增长8.3%。其中，出口8.94万亿元，增长11.4%；进口7.1万亿元，增长4.7%；贸易顺差1.84万亿元，扩大47.6%。
第二，美国即将降低中国商品关税，中国也应该会有类似做法，这有利于扩大中国对美国的出口。
第三，疫情之后美联储疯狂印钞的时候，人民币并没有充分升值。
此前人民币的贬值，带有一步到位性质，未来会基本上稳定。除非再出现黑天鹅事件。
美股下跌会拖累A股吗？
会有心理压力，尤其是科技股会有较大压力。但整体而言，这个风险已经充分释放过了。中美经济周期不同，货币政策周期也不同。从现在开始，轮到中国股市涨了。
6月起到年底，A股都比较乐观。但这不意味着中间没有反复，比如房地产等多个行业的中报风险尚未充分释放。毕竟，部分行业上半年业绩比较差。
对于中国来说，这一轮经济下行最困难的时候，正慢慢过去。
