这,暗示了什么?

这,暗示了什么?
2022年06月29日 22:42 博闻财经

文/刘晓博

今天下午5点半,央行在官网发布了货币政策委员会第二季度的会议通稿。

央行货币政策委员会,每个季度都会举行一次会议,为未来一段时间的货币政策定调。其委员要么是国务院宏观部门的高官,要么是金融系统的高官,还有少量顶级专家。

央行的这类通稿,往往惜墨如金。每次会议通稿变化的字数不多,但往往暗示着未来政策发力的方向,对投资很有价值。

我对比了一季度例会和二季度例会的通稿,发现有以下变化:

第一,二季度例会在宏观形势判断中,删除了“经济发展和疫情防控保持全球领先地位”的表述。

一季度例会通稿的原话是:“会议分析了国内外经济金融形势。会议认为,今年以来我国统筹推进疫情防控和经济社会发展工作,有效实施宏观政策,经济发展和疫情防控保持全球领先地位。”

二季度例会则变为:“会议分析了国内外经济金融形势。会议认为,今年以来我国坚持统筹疫情防控和经济社会发展,有效实施宏观政策,最大程度稳住经济社会发展基本盘。”。

第二,在分析当前国际形势的时候,最新会议的通稿增加了“当前全球经济增长放缓、通胀高位运行”,并两次提及了“物价”。

这当然是就国外说的,比如美国的通胀率就创下了40年的新高。

但这也会影响到国内政策。所以在二季度例会通稿里,还增加了“在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下,保持物价水平基本稳定”;以及“统筹抓好稳就业和稳物价”。

在二季度的通稿里,两次提及了物价。而在一季度通稿里,没有提及物价。

当央行提及物价的时候,你一定要小心了。因为对于央行来说,有两组数据最关键,一个是失业率,一个就是CPI。央行工作的双目标,就是遏制通胀,降低失业率。

编辑

上图是中国今年以来的CPI,一季度末的时候同比反弹到1.5%,这距离全年控制目标3%左右,距离还较远,所以当时央行的例会没有提及物价。

但最近2个月,CPI反弹到了2.1%,这距离3%就比较近了。而且最近能源和粮食价格在上涨,很可能把CPI继续推高,并在今年下半年触及3%。

当CPI走高的时候,央行在降准、降息上会更加谨慎。更何况,美元在快速加息,7月可能还会加息75个基点。

央行在关注物价,这个信息你心里要有数!

第三,二季度例会两次提及了“就业”,一季度例会没有提及。这也很容易理解,今年1000多万高校毕业生已经进入毕业季,压力是不小的。

第四,二季度例会通稿删除了“保持宏观杠杆率基本稳定”,也删除了“增强(货币政策的)前瞻性、精准性、自主性”。

也就是说,一季度例会提及了一次杠杆率,二季度例会没有提及。

这是什么意思?

这是一个利好,意味着杠杆率适当上升是允许的。毕竟,经济下行压力较大,这时候企业、政府、居民三大部门都需要适当加杠杆,尤其是政府部门。地方债、国债发行都会增加,或许下半年还会有特别国债。

也删除了“增强(货币政策的)前瞻性、精准性、自主性”,可能意味着当前政策已经全面发力了,自主性也体现了,暂时没有必要说了吧。

美国在加息,中国在降息,这自主性已经非常明显了。

第五,二季度例会对于房地产的表述,跟一季度一字不差,均为:“维护住房消费者合法权益,更好满足购房者合理住房需求,促进房地产市场健康发展和良性循环。”

这意味着什么?意味着金融将继续发力,支持房地产回暖。因为当前市场仍然偏冷,但见底迹象开始出现了。

第六,在执行政策的段落,二季度例会通稿增加了“推动稳住经济一揽子政策尽快落地,发挥好稳住经济和助企纾困的政策效应”。这其实就是抓政策落实的意思。

关于货币政策的一些关键提法,比如“强化跨周期和逆周期调节,加大稳健货币政策实施力度,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”,以及“持流动性合理充裕,增强信贷总量增长的稳定性,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”,都没有变化。

最后总结一下:

当前的货币政策仍然在宽松期,未来会继续发力,删除“保持宏观杠杆率基本稳定”就是这个意思。

对此,央行行长易纲日前接受记者采访时也表示,“货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏”。

但央行显然对物价上涨非常警惕。但这不意味着不允许CPI上破3%,适当破一点也是没有问题的。在物价和就业两者之间,就业显然更重要一些。

总之,这次会议传递的是利好信号。

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