多存了2.9万亿!“应激性储蓄”出现了……

多存了2.9万亿!“应激性储蓄”出现了……
2022年07月11日 23:06 博闻财经

文/刘晓博

今天(7月11日)傍晚,央行公布了上半年的金融数据,从中我们可以读出很多信息。

最值得关注的是两点:

第一,面对经济下行压力,上半年全国居民的“理财方式”出现了应激反应,存款大增、贷款下降。

第二,6月金融数据继续回暖,显示出经济最困难的时候正在过去。

先看居民的应激反应。

所谓应激,是由危险的或出乎意料的外界情况的变化所引起的一种情绪状态。反映到上半年理财方式上,就是居民储蓄存款(住户存款)快速增长,住户贷款增长乏力。

我查阅了最近4个“上半年”的数据,列表如下,大家可以仔细看一下。

可以看出,在最近4个上半年中,2022年上半年的住户存款新增最多,达到了10.33万亿,远远超过了过去3年同期。跟去年同期相比,大增了近2.9万亿。

这就是“应激性储蓄”,或者叫“报复性存款”。因为经济下行,失业率上升,大家不敢花钱、不敢贷款,加大了存款力度。

2019年上半年,是疫情之前的最后一个正常年份,那个上半年全国住户存款只增加了6.82万亿。2020年上半年,因为疫情爆发,应激性储蓄第一次出现,住户存款增加了8.33万亿。到了2021年上半年,随着经济回暖、大家信心上升,存款量下降。2022年上半年,居民存款再次强劲反弹,力度惊人。

再看住户贷款。

2019年上半年,正常年份的1到6月,住户贷款新增是3.76万亿,其中主要是房贷的“中长期贷款”增长了2.75万亿。

到了2022年上半年,住户贷款只新增了2.18万亿,相当于2019年上半年的58%,相当于2021年上半年的48%。

主要由房贷构成的“住户中长期贷款”,2022年上半年只新增了1.56万亿,是最近4年最低的。相当于2019年上半年的57%,或者2021年上半年的45%!

这意味着,全国居民在2022年上半年买房欲望只有去年同期的45%,所以大部分房企销售额下降一半,是很正常的。

至于全部的人民币存款(包含企业),今年上半年大增到了18.82万亿,是2019年上半年的1.8倍,是2021年上半年的1.34倍!

居民、企业加大存款的力度、减少贷款力度,对于经济、对股市、对楼市构成利空。

令人欣慰的是:6月的金融数据是不错的,显示出经济已经触底。

先看广义货币M2(下图),它的同比增长达到了11.4%。

从上图可以看出,2020年疫情爆发之后的M2增速最高点是11.1%。2022年5月再次达到了这个增长水平,6月则创出了新高。6月将创新高,我之前文章里多次预测过。

而且,11.4%的增速不会是这一轮的最高点,高点应该会在12%以上,13%左右。

M2的同比增速,可以看做印钞速度。M2同比增速跟GDP增速之间的差距,可以看做是真实通胀率。6月广义货币(M2)的具体数值为:258.15万亿元。

另据央行数据,6月末社会融资规模存量为334.27万亿元,同比增长10.8%。

社会融资规模存量的增速,可以看作是广义的印钞速度。从上图可以看出,10.8%的增长创出了今年的新高,但仍然尚未完全摆脱底部区域。说明企业、个人的贷款欲望在增加,但有待进一步强化。

6月末的狭义货币(M1)余额67.44万亿元,同比增长5.8%。

M1的同比增速创下了今年以来的新高,同时也是去年6月以来的新高。M1增速反弹还算比较强劲,说明企业的扩张欲望有所反弹。

M1的变化,主要是企业活期存款变动带来的。当企业不看好经济的时候,就会把存款转为定期;准备扩张的时候,就会转为活期。最近,有点扩张欲望上升的意思。

再看人民币存款增长情况:

6月份,人民币贷款增加2.81万亿元,预期24000亿元,5月为18836亿元。

上半年人民币贷款增加13.68万亿元,同比多增9192亿元。

也就是说,6月的数据也不错。在5月、6月数据拉动下,上半年新增人民币贷款情况也还不错。

正是因为看到了经济触底的迹象,看到了物价上涨的压力,央行最近才连续6个工作日只给市场补充微量的资金——30亿元!

换句话,进入7月以来,央行累计从市场中回收了3800亿的资金。货币政策从“踩油门”暂时进入了“松油门,看一看”的阶段。

值得注意的是另外一组数据是:

6月份同业拆借加权平均利率为1.56%,比上月高0.06个百分点,比上年同期低0.57个百分点;质押式回购加权平均利率为1.57%,比上月高0.1个百分点,比上年同期低0.6个百分点。

很明显,利率在5月已经触底,6月出现了微弱反弹。央行暂时不准备让利率继续走低,一是担心物价继续反弹;二是担心人民币出现贬值压力。

今天股市的下跌,就跟货币政策上述最新微妙变化有关。管理层希望经济回暖、复苏,但不支持V型反弹,尤其是不支持资产价格、房价的V型走势。货币政策中“跨周期”的一面,再次显现了!

至于居民的应激性存款,报复性存款,也将逐步告一段落,经济的车轮将重新转动、并开始加速。

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