原创 刘晓博
一觉醒来，我们惊讶地发现：人民币汇率已经反弹到了7.12附近，最高到了7.11。
下图是美元对离岸人民币的汇率：
人民币近期的升值，为何如此凌厉？
有三大原因：
第一，中美关系有所改善，斗而不破成为两国共识。中美关系改善后，中国跟西方发达国家的关系都有所改善，还出台了“六国居民来华单方面免签”，其中5个是西方发达国家。
中国和西方关系的缓和，有利于改善外企、民企的预期，增强投资信心。
第二，越来越多的信号显示，美元加息基本完成，降息周期可能提前开启。
昨夜今晨，美联储内两大著名鹰派（主张加息）人士都放了“鸽子”。比如美联储理事沃勒（Christopher Waller）说，货币政策处于适宜水平，有能力让通胀率回到2%目标，暗示政策制定者可能不需要再次加息。另一位鹰派理事鲍曼未表态支持下个月加息。
再加上最新通胀数据回落，市场人士普遍认为美联储不需要加息了。
市场对于美联储启动降息的时间，也在不断提前。此前，大家普遍认为美联储需要到2024年末才能降息，现在交易员们普遍预计FOMC将于明年6月降息，5月份就行动的可能性大约为80%。
不过，对冲基金大佬阿克曼押注美联储将会比市场预测的时间更早启动降息。这位Pershing Square Capital Management创办人表示，美联储最快可能在第一季降息。
于是，美元指数不断走软，呈现了抛物线式的下跌：
美国10年期国债收益率也不断下跌：
美国10年期国债收益率，是美国乃至全球重要的利率指标。它的下跌，反映了市场对美国未来利率走势的预期——利率将走低。
既然未来美国利率将下跌，那么未来新发行的美国国债的票面利率也将走低，过去一段时间发行的较高利率国债就受到追捧，当既有国债价格上涨的时候，其收益率就下跌了。
对于投资者来说，美国10年国债收益率下降，意味着美国无风险利率走低，资金回流美国会减速，甚至出现美国资金涌向全球市场、特别是新兴市场的状况。
总之，当美元利率见顶后，全球资金流动方向将出现逆转。这对于中国股市、债市、楼市，对于所有的人民币资产价格都构成了利好。
第三，中国的社融存量同比增速（可以视作宽口径的印钞速度）和民间投资增速都出现了见底迹象。具体见下面两张图：
昨天，我们又根据国家统计局公布的最新数据，做了三类工业企业利润变化情况走势图：
表格里的橙线是民企利润增速，正在快速反弹，目前是三类企业（国企、外企、民企）里表现最好的。国企、外企的利润降幅，也在收窄。
我之前多次在文章里讲过，中国经济见底的最重要指标，是民间投资增速见底，其次就应该是民营工业企业利润见底。现在，两个指标都有显著的见底迹象。
最近，已经有三类人民币资产出现了显著反弹：第一是汇率，第二是地产股，第三是北交所股票。
这些就是人民币资产见底的重要信号。2024年，将是人民币资产企稳、并开始逐步反弹的年份。反弹的先后顺序一般是：汇率反弹在前，其次是股市和债市，最后是楼市。
当然，宏观政策还需要继续发力。比如最好能在12月31日之前降准，在春节前后降息；并在12月上旬的研究经济工作的政治局会议，以及稍后的中央经济工作会议上，传递更多、更温暖的信号；北京、上海、深圳等城市的楼市，出现更多宽松政策。
房地产融资规模能否持续反弹，个人房贷增幅能否持续反弹，是下一步衡量经济冷暖的重要标志。
另外，随着美元走弱，黄金和比特币也开始上涨。
目前，纽约黄金已经上涨到了2070美元/盎司附近。
下图是比特币（美元计价）过去1年多以来的走势：
较弱的美元，对黄金、加密货币是利好，对大宗商品也是利好。
人民币汇率会很快反弹到7以内吗？我觉得有难度。在美元启动降息之前，最好维持在7.1到7.2左右，这样有利于出口、也有利于经济复苏。
当美元启动降息后，人民币汇率大概率会重返7以内，这估计要到2024年下半年了。
或许有人会问：既然形势变了，为何沪深股市还不涨？沪深股市市值庞大，形成共识需要更多时间。但一波结构性行情在酝酿之中，这一点是大概率的。
至于楼市，目前出台的政策还不太够，还需要继续、显著加码，相信未来半年会这样做。
另据财政部最新公布的数据，10月全国全国发行地方政府债券13963亿元；其中，新增部分2267亿元。
10月份发行的地方政府债券平均发行期限9.7年，平均利率2.92%。这个利率显著低于企业贷款利率3.82%（9月数据），以及个人房贷平均加权利率4.02%（9月数据）。地方债拉长期限、降低利率的目标，正在逐步实现。这有利于避免地方债暴雷。
妥善解决地方债问题，以及房地产软着陆问题，是经济回暖向好的关键。
