“固收+”基金发行火爆。
近期，A股持续震荡，市场避险情绪明显升温。在权益类基金发行降温的情况下，“固收+”产品接力逆势吸金，发行占比持续提升（“固收+”定义为包括偏债混合型基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金在内的基金）。
Wind统计表明，截至3月25日，3月新成立基金数量为149只，募集规模2564亿份。其中，仅债券型基金成立规模超过400亿份，达414.54亿份。今年1月和2月，债券型基金成立规模分别为323.09亿份和300.55亿份。从市场占比来看，3月份新成立债券型基金规模占比也分别从前2月的6.59%和10.13%快速增加至当月的16.17%。
所谓“固收+”产品即固收增强策略产品，以固定收益类资产为底仓获取基础收益并在控制波动和回撤的前提下通过加资产加策略的方法增厚收益，具有收益稳健且向上弹性较大的特点。产品主要以公募基金与银行理财为发行主体。仅3月以来，“固收+”新成立基金规模合计已达430.7亿份。
不过，今年以来在“固收 +”产品持续走红背后，也有不少“固收+”产品净值遭遇大幅回撤，其业绩表现甚至在全市场垫底。让人哭笑不得的是，“固收+”一不小心就变成了“固收-”。
“固收+”发行火爆接力
新经济e线注意到，进入3月以来，固收类基金成为了爆款新基金的主力军。截至3月25日，在当月新成立的“固收+”基金中，发行规模超过10亿份以上共计有10只，分别包括中信保诚丰裕一年持有、南方宝顺、交银施罗德鸿光一年持有、鹏扬景源一年持有、国寿安保稳鑫一年持有、鹏华宁华一年持有、中欧融益稳健一年持有、汇添富稳健盈和一年持有、兴全汇虹一年持有。
按成立规模排序来看，位居前三甲的中信保诚丰裕一年持有、南方宝顺、交银施罗德鸿光一年持有分别募集录得100.33亿份、62.56亿份、55.86亿份，认购天数分别仅5天、8天、7天。
据3月24日披露的南方宝顺混合型证券投资基金基金合同生效公告称，该基金于3月23日成立，南方宝顺混合A和南方宝顺混合C分别募集份额61.4亿份和1.17亿份，有效认购户数为39511户，户均认购金额为15.83万份。
该基金主要投资于债券等固定收益类金融工具，辅助投资于精选的股票，通过严谨的风险管理，力求实现基金资产持续稳定增值。其中，基金股票（含存托凭证）投资占基金资产的比例为0-30%（其中港股通股票投资比例不得超过股票资产的50%）。公开资料表明，基金经理陈乐，CFA，北京大学金融学硕士，2008年加入南方基金，负责交运、煤炭、有色行业研究，2016年起至今担任基金经理。陈乐现在管基金共计7只，管理规模约137亿元。
此前，3月4日刚宣告成立的中信保诚丰裕一年持有募集有效认购总户数为61219户，对应基金A类和C类份额分别募集了77.87亿份和21.56亿份，户均认购份额达16.38万份。
对此，业内分析认为，“固收+”发行火爆接力并不奇怪。近年来，人们理财意识崛起，无论是机构投资者数量还是个人投资者数量均保持高速增长态势，且2020年全市场持有理财产品的投资者数量同比增长86.85%，可以看出投资者更加关注风险较低的产品。
特别是在《资管新规》下，刚性兑付被打破，银行理财产品谋求转型，“固收+”是合适的替代品。加之，债市低利率或成常态，权益类资产、另类资产成为增厚收益重要来源。与此同时，股债跷跷板特征明显，“固收+”产品通过多资产配置、低相关性策略可以有效分散风险，提高收益稳定性。
新经济e线注意到，今年以来，随着货币政策对流动性的管控，市场波动十分剧烈，年后白酒、军工等板块下跌趋势明显，股票型基金、偏股混合型基金等呈现抱团下跌特性。长期来看，资管产品寻求转型与低利率大环境并不会发生改变。在此背景下，固收类资产无法满足投资者对于收益的追求，而权益类资产的价格波动太大，难以有效控制风险。相比之下，“固收+”产品成为市场主流理财产品的趋势将进一步强化。
宝盈融源净值回撤近两成
整体而言，选择“固收+”产品的投资者大多属于风险偏好较低的群体，本意是承担较小的波动。而且，作为“固收+”产品的基金经理理应有能力将股债资产做好搭配。
但是，遗憾的是，与少量主动权益类基金经理押注单一板块的极致风格一样，今年来部分“固收+”产品中，因其权益类资产配置重配白酒、医药及新能源等机构抱团板块，导致基金净值大幅回撤，业绩波动完全不亚于主动权益基金波幅。
宝盈融源可转债A
Wind统计表明，截至2021年3月24日，今年来基金净值回报为负值的“固收+”基金产品多达813只（A/C分列）。其中，亏损超过10%的“固收+”基金产品共计有12只。特别是宝盈融源可转债C、宝盈融源可转债A、泰信鑫利C、泰信鑫利A、华富可转债、泰信双息双利这6只基金年内回撤幅度均超过15%。
从业绩表现来看，今年以来宝盈融源的业绩回报位居倒数第一。宝盈融源成立于2019年9月4日，至今仍未盈利，自成立以来其A类和C类总回报分别为-1.72%和-1.25%。2021年来，宝盈融源可转债C和宝盈融源可转债A年内基金净值更是缩水近两成，分别高达17.10%和17.04%，在同类基金排名分别位列622/622和621/622。
据宝盈融源可转债2020年四季报披露，截至报告期末，基金权益类仓位接近两成，达16.17%。其重仓股分别包括五粮液、长春高新、赣锋锂业、泰格医药、智飞生物、康泰生物。可见，这一持仓距离基金合同中股票投资20%的上限非常接近。
彼时，该基金基金经理邓栋在提及基金投资策略和运作分析时称，基金组合以低溢价率、低价转债和大盘转债资产为主要投资品种，小仓位参与股票投资，并灵活利用组合杠杆作为组合增厚收益来源。组合自下而上优选个券机会，并通过维持较高的转债和权益仓位博取超额收益。
同样，早在2017年5月25日成立至今的泰信鑫利C、泰信鑫利A也是录得负收益。截至2020年四季度末，该基金资产净值已大幅低于5000万元的清盘红线，仅为2691万元。进入2021年以来，基金净值更是大幅缩水。截至3月24日，泰信鑫利C、泰信鑫利A净值回报率分别为-16.26%、-16.19%，同类偏债混合型基金中业绩排名700/700、699/700。
今年1月13日，泰信鑫利原基金经理何俊春离任，由郑宇光接任。后者刚于2020年6月加入泰信基金，曾任专户投资部副总监。2020年9月1日至今担任泰信双息双利基金经理；2020年10月13日至今担任泰信增强及泰信周期回报基金经理。现任基金投资部副总监。
等到今年2月1日，泰信鑫利增聘张安格为基金经理。同样，张安格也是去年12月刚刚转会而来。其2015年8月至2020年12月任职于申万宏源资产管理事业部，从事固定收益类产品的设计、交易、研究及投资。
对此，有基金公司人士表示，考核“固收+”产品的优劣在于基金经理是否用尽量小的风险，实现了客户的预期回报。一是要严格控制产品的最大回撤，二是要降低产品的收益率波动。相反，基金经理不应该为了追求所谓短期排名，去让基金持人有承担过度的额外风险。
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