临近年底，一些保险公司的股东开始着急了。
12月23日，一天之内3家保险机构股权同时被地方国资或央企股东公开挂牌转让，一周内数量达到5家，而这正是今年保险机构股权流转的一个缩影。
据『慧保天下』不完全统计，2024年共计49笔保险机构股权转让，以及9笔保险机构股权及债权被公开拍卖。而在多轮挂牌或多轮拍卖后，最主要的结果仍然是无人问津，甚至有股权历经四年、五轮拍卖仍悬而未决。
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“退金令”等4大原因推高2024保险机构股权转让规模，超六成仍悬而未决
2024年，保险机构股权转让整体呈现“三多”格局，不仅是转让数量多，更是挂牌轮次多，涉及主体多。
『慧保天下』对各地产权交易所、全国产权行业信息化综合服务平台、公司公告等公开信息进行了不完全统计，截至12月26日，2024年发生了49笔股权保险机构转让（同一标的多轮挂牌算作一次），共有18笔已成交/完成转让，占比约36%，其中还包括多家股东股权控股主体的调整，另外约64%的股权悬而未决。
深入来看，今年出现大规模股权转让的背后，主要有四大原因：
一是央国企强化“聚焦主责主业”，加速践行“退金令”。而这也是数量最多情况最为普遍的原因。6月，国务院国资委要求深入贯彻落实《防范化解金融风险问责规定（试行）》，其中的“两不”被市场称为“退金令”，从时间上也可以看到，6月之后的股权转让极其频繁，共有35次，全年占比达到71%。
举例来看，永诚财险的股权转让是央国企退出的一个典型代表。从上半年到年末，永诚财险的四家电力系股东仿佛接力赛一般，相继在北京、上海、广东产交所挂牌，合计转让股权比例达到25.05%。其实，从2021年开始就股东们就开始谋划着转让出清，但至今仍未成交。值得注意的是，在当前普遍折价转让的市场上，国电资本、南方电网的转让底价却纷纷提价，二者涨幅分别为19.18%、8.8%。
除开主体公司，保险中介公司则在“退金令”、报行合一等多重影响下，面临更困难的境地，转让多、成交难。据『慧保天下』不完全统计，2024年共发生11笔保险中介公司股权转让，其中，仅一笔成交，即九方财富以5200万元收购了广发保险经纪100%股权，其余均未成交，且均是央国企股东退出。
例如，曾经还目标上市的江泰保险经纪，今年超过10%的股权被央国企挂牌转让，且2023年中国中煤能源集团等已经退出股东行列。而在报行合一下，经代渠道受影响尤为严重，江泰保险经纪今年大幅收缩“战线”，已经撤销了12家分支机构。但更令人担心的，或许是在业绩走弱后，又将进一步影响股权转让的最终结果。
二是外资加大中国保险市场布局，将更多“筹码”收入囊中。其中，最值得关注的，就是意大利忠利保险以近9900万欧元（约人民币8亿元）收购中意财险51%股权，中意财险化身外商独资财险公司。从1月发布公告到5月监管批复同意再到9月完成新的工商登记，中意财险这一我国首家中外合资的财险公司，高效完成转身。
而这正是外资加大中国保险市场布局的一个代表，除此之外，今年还有多起外资入股国内保险机构股权案例：
12月，安联投资以约2.84亿元认购国民养老发行的2.28亿股新股，对应该公司2%的股权。6月，保德信国际竞得前海再保险10%股权。5月，比利时富杰集团以10.75亿元认购太平养老的增发股份，增资完成后，富杰集团持有太平养老10%股权。以及在统计中还可以看到的华泰保险集团股权，多个小股东退出，被安达系股东逐步接手。
三是通过股权转让的方式平稳完成风险处置。既有大家养老公开被挂牌谋求出让，也有幸福人寿、亚太财险等部分股权被法院裁定“以物抵债”抵偿。
6月28日，大家养老100%股权被大家人寿（持股99.99%）和大家资产（持股0.01%）公开挂牌转让。在大家保险成立5周年之际，这一动作被认为是大家保险集团加大力度完成对原安邦保险集团的转型化险工作。2021年大家保险两次打包式转让均未成功，2024年转而采用单体式转让方式，年初还有传闻称，大家财险同样在寻找买家。
而抵债转让的方式，以幸福人寿4.6%股权被抵债为例，则是由法院裁定转让给存款保险基金，值得关注的是，存款保险基金已开始在保险业风险处置露面。该股权归属于其第四大股东亿辉特科技，全部股权已被质押，而幸福人寿多个大股东所持股权均被质押或冻结，比例接近3成。与此同时，人事变动、业绩亏损更是透露着幸福人寿的飘摇。
四是经监管批准的股权转让方案落地，以及股东方实际持股人的内部调整。这是最为正常的股权流转情况，今年共有11笔股权转让属于此类，其中7笔为无偿划转/股东方持股人变更。
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股权拍卖大打折难以奏效，低至24万、五轮拍卖后一代理公司96%股权仍流拍
由于当前股权拍卖基本都涉及到人民法院的强制行为，故将其单独分类进行讨论。从上述统计可以看到，这部分保险机构股权面临更尴尬的境地。2024年共有9笔股权及债权公开拍卖，2023年为7笔，侧面也体现出保险公司风险暴露的增多。
具体来看，这9笔股权拍卖中，多笔股权出现了多轮拍卖的情况，最多甚至能达到5次，但从最终结果来看，基本都以流拍告终。
其中，最引人关注的，是汇才保险代理的96%股权，其不仅价低，其评估价格为30万元，自二拍开始打八折为24万元，而且于1月19日、2月9日、2月22日、4月11日、7月21日共拍卖5次，但最后仍以流拍告终。信息显示，第三次拍卖时有1人出价，但最终于3月确定交易未履行。第五次围观人数最高为3888次，但无一人出价。
天眼查显示，汇才保险代理成立于2010年，注册资本为5000万元，实缴资本150万元。根据评估报告书，汇才保险代理96%股东全部权益价值为1265.9万元。但因汇才保险代理主张原工作人员提供的审计相关资料不真实，导致评估报告不能准确反应该公司实际价值，法院根据实际情况决定以30万元价格作为第一次拍卖起拍价。
但即使如此，即使价格打了8折低至24万元，最后仍然避免不了流拍的结局。
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国资口径持续收紧，保险机构股权吸引力下降，未来挂牌多、成交难或成常态
如上文所述，今年6月的“退金令”是影响保险机构股权转让规模的最主要原因。但若拉长时间线，可以发现，“退金令”背后所代表的国有资本布局调整并非最新要求，而是早已开始，并且未来会持续深入。
例如，国任财险0.499%股权今年3次被国机财务进行公开转让，虽然3次转让均未成功，但从详细信息可以看到，早在2020年，中国机械工业集团就已经开始清理退出参股的金融类企业。
而这时也正好是央国企改革拉开序幕。2020年，“主责主业”这一提法首次以单项任务的形式出现《政府工作报告》中，强调国有企业要聚焦主责主业，国务院国资委以编制“十四五”规划为契机，进一步提出要求，调整优化国有资本布局结构，推动中央企业聚焦主责主业。当年6月30日，中央深改委第十四次会议审议通过了《国企改革三年行动方案（2020—2022年）》。彼时，央国企开始退出金融、地产等非主业、非优势业务，三年改革后，中央企业和地方国有企业“两非”“两资”剥离清退完成率超过85%。
而这之后口径进一步变紧，从2023年6月的“严控非主业投资”，到2023年11月的“着力严控增量，切实优化存量”，再到2024年7月的“两不”（“各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构”“对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持”），国资的参股投资被提出更明确的要求。
而到了现在，国资投资或将迎来进一步变化。12月23日至24日，国务院国资委召开中央企业负责人会议，其中提到，要切实抓好国有企业经济布局优化和结构调整，聚焦主责主业，加快国有资本“三个集中”，加大力度推进战略性重组和专业化整合……
提升国有资本资源配置效率、调整布局结构一直以来都是国企改革的一大重点，而在我国经济结构进一步调整下，这以强度和烈度或将以想象不到的方式发生。但国资在保险业有着绝对占比，这些变化将毫无疑问传导到行业身上。
但与此同时，保险行业本身面临的困境并没有好转，在利率下行等影响下企业经营难度倍增，而市场竞争加剧又使得利润空间收窄，甚至多家保险公司的ROE为负；监管趋严，对于保险资本的要求也更加严格……多重因素叠加，保险机构股权吸引力下降是个确定性答案。
资本、行业的双向变化，以及宏观经济的不确定性加剧下，此时想要迎来能投资保险业、信任保险业、与公司共同发展的长期资本，或许并不是一件容易的事。更直白地说，未来保险机构股权挂牌多、成交难或将成为常态。
