2026年第一个周一，我们该如何展望全年？紧紧把握住影响人身险业发展的几个关键变量，或许就能管窥未来。
利率：无论负债端还是资产端，利率都是关键变量，尽管行业都认同利率下行是长期趋势，但对于利率短期上行、双向波动的担忧也在增加，2026年，这仍然是重中之重的话题。
预定利率：与利率密切相关的是预定利率的话题，这几乎牵动行业所有人的神经。普通型人身险产品预定利率一路下行，从3.5%的高位，下滑至如今的2%，但目前谁也不敢打包票，今年预定利率不会继续下行，假设预定利率进一步下滑，那伴随而来的就是“炒停售”“保费短期暴涨”“加大力度销售分红险”……
固收：利率问题也关乎投资，2025年投资收益率的暴涨助推人身险业利润暴涨，2026年这一趋势还能否持续？
权益：慢牛行情还能持续多久？
报行合一：政策走向值得高度关注，“报行合一”全面施行下，个险渠道、中介渠道还将面临怎样的转型压力？银保渠道转型能否顺利推进？
新会计准则：2026年是行业全年施行新会计准则的首年，低利率之下，险企净资产、偿付能力充足率将经受怎样的考验？不再披露偿付能力报告的险企又会增加多少？
“十五五”：2026年是“十五五”的开局之年，顶层设计者将如何制定保险业发展目标？各家险企的“十五五”规划又将如何规划5年战略路径？
一番梳理过后，你心中有答案了吗？
以下，是近期各类机构报告给出的预测汇总，人身险业的2026年来了！
负债端变革：分红险浪潮继续，银保渠道格局加速重塑
目前“存款搬家”的进度条仍未走到高潮，据长江证券表示，2026年将有大量定存及理财到期，而在持续的低利率压力下，保险产品的确定性和保值增值性上优势突出，其吸引力较银行存款明显更高，因此，保险将成为一个承接“存款搬家”的重要端口。
而展望2026年的寿险业负债端，可以预期，负债端的经营将得到更多重视，降低刚性成本、提升业务价值、增强客户黏性，或将是经营核心目标，优质公司的核心经营优势将有助于其得到加持。而要实现这一目标，产品结构与销售渠道仍是两条主线。
产品结构
分红险浪潮持续，降低刚性成本的必行之路
在人身险产品预定利率进入“1时代”后，分红险已成为市场绝对主力，开门红期间，头部寿险公司几乎全力“押宝”分红险。而未来，从持续降低公司的刚性负债成本的角度，分红险依旧是市场的绝对宠儿。在长期低利率预期下，纯固收产品吸引力下降，具备“保证+浮动”特征的分红险，既能提供基础保障，又留有分享潜在投资收益的空间，更符合当下客户的财富管理需求。
分红险对保险公司的价值贡献价值也已经显现出来，以中国人寿为例，上半年其浮动收益型业务强劲增长，在首年期交保费中的占比同比提升超45个百分点，驱动了新业务负债成本的下降。
迎接“健康险新时代”，差异化品类竞争将增强
在医保支付方式改革、金融监管总局出台多项政策打通行业发展堵点下，保障型的业务实现明显发展，中高端医疗险、短期重疾险等创新迭出，从数据来看，2025年前三季度，健康险保费收入达8427亿元，同比增长2.46%，全年数据突破万亿大关近在眼前。与此同时，专业健康险公司的保费收入、净利润也实现明显提升，尤其是三季度净利润增幅喜人。
纵观全年，健康险产品的结构优化持续推进，医疗险的主导地位愈发坚实，护理险、重疾险等品类的差异化竞争更趋激烈，而结合几家专业健康险公司的布局，这一趋势在2026年仍将持续，甚至将有明显强化。
从另一个角度来看，对于保障性业务的回归和深化，也是中小险企的差异化“求生”之路。与大公司不一样，中小险企更难选择“All in”分红险，虽然市场潮流在此，但结合自身情况，其负债成本会高于大公司，若再对分红实现率有更大追求，投资压力将会更大。
渠道格局
银保渠道：仍将有大幅提升空间，头部公司最为受益
毫无疑问，“报行合一”的深入实施重塑了渠道结构，推动渠道格局发生历史性演变，尤其是从头部公司的数据来看，成为贡献价值的极大力量。例如，2025年前三季度，平安寿险银保渠道新业务价值同比大增170.9%，太保寿险银保新单保费同比增长52.4%。
2026年，银保渠道或将继续凭借稳定的客户流量和场景优势，成为价值增长主引擎，尤其是在销售复杂型、长期储蓄型产品上展现出强大动能。
但受益最大的，仍将是头部公司，加之在“存款搬家”的大背景下，头部公司的品牌效应更强，同时与银行的合作也变成基于客户综合金融需求的深度绑定，新单保费的增长空间值得期待。
个险渠道：向“高素质、专业化”深度转型，战略价值不可忽略
在增员难、费用空间收窄的背景下，传统代理人队伍规模收缩，是目前的总特征，但与此同时，产能和素质要求也有显著提升。这样的背景下，只能持续对个险渠道进行转型，高素质、专业化转型仍是必由之路，而综合当前各种因素，预计个险渠道仍将维持低迷态势。
但代理人渠道在复杂产品销售、深度客户关系构建等方面仍具有显著优势，长期价值贡献的优势不能忽略，战略价值仍是十分突出。其核心在于通过专业化服务和长期客户经营，提升人均产能与保单继续率，销售重心也同步转向更具复杂性的价值型产品。
客群层级将进一步向上迁移，或为经营模式、人才优化等契机
值得关注的是，近两年寿险行业整体的客户数是承压的，但是高客数量却实现逆势增长。据中金公司研报，年收入24万以上个人客户占比，从2019年的31.5%提升到2023年的43.9%。这或许与低利率环境下，保险的收益属性及相对竞争优势成为高净值人群较为必要的财富配置方向。
未来，在高净值客户持续流入的契机下，行业商业模式有望进一步升级、对高质量人才的吸引力有望随之提升，中国大陆保险行业可能会逐步向中国香港等成熟地区保险行业的形态演变。
资产端演进：持续增配权益是大势所趋，投资表现是短期业绩的核心影响因素
2025年，我国资本市场呈复苏走牛态势，科技产业突破、产业链优势、“反内卷”及政策配套共同夯实结构性复苏基础，为寿险公司盈利能力贡献了一大重要支柱，收获了在低谷期入市后结出的甜美果实。近两年，在推动中长期资金入市的大旗与低利率环境下，保险资金入市既是期待，也是必须。
同时，在负债端持续的分红险等转型下，负债成本对于投资收益的波动敏感性降低。投资端的稳健表现又能反哺产品红利演示的竞争力，资产负债的联动不仅增长，甚至形成一种正向循环。
而2026年作为“十五五”开局之年，积极有为的宏观政策或将为保险资产配置带来新机遇。而这，或许是引导险资进一步入市并投向权益投资的重要动力，经济结构变革、多重政策鼓励下，资本市场或延续向好态势。
若站在未来五年角度考虑，中信证券认为险资增配权益行为具有可持续性，合计将带来权益投资资金超过6万亿元。
增量资金规模：2026年入市寿险资金约为5000亿—8000亿元
参考上市寿险公司经营净现金流入占保费收入的比例55%的水平，据广发证券测算，按照20%、25%、30%投资A股的比例测算，则2026年寿险资金入市的规模预计约为5000亿—8000亿元的水平。
另外，从全行业的增量投资资产角度看，中信证券根据历史经验，考虑保费收入、赔付支出、费用支出等因素，预计年增量投资资产在2万亿—3万亿元；从到期再投资角度看，主要考虑存款、非标债权、债券等到期因素，预计年再配置资产在3万亿元左右；二者合计5万亿—6万亿元。
利率企稳带来投资环境向好，2026年10年期国债利率预计为1.5%—1.8%
资产端的积极向好为行业提供了有力抓手，而综合分析当前的投资环境，国债利率虽然仍然处于相对低位，但已经从最低位有明显回升，且趋于稳定。据财政部数据，截至1月4日，10年期国债收益率为1.84%，30年期国债收益率为2.25%，这对于新增的投资需求来说，已经提供了较为有利的环境。
展望2026年的债券利率水平，多家机构认为“低利率+高波动”仍是主旋律，利率中枢下行空间有限。中信证券认为，得益于政策支撑和基数效应，GDP增速波动性将降低，叠加通胀逐步回升及资产供给与配置需求的格局进一步缓和，利率趋势性下行的动力不足。
华泰证券认为，2026年债市将保持“低利率+高波动+下有底、上有顶”的典型特征，其预测十年期国债收益率的高点难以突破2.0%—2.1%，低点则在1.6%—1.7%之间。整体进行综合，2026年10年期国债利率范围或在1.5%—1.8%。
打平收益率明显降低后压力可控，新业务多维持在1.8%左右
据业内消息，新业务的打平收益率有较多机构已经不到2%，维持在1.8%附近。而存量业务的打平收益率，也控制在3%以内，低的能控制在2.5%左右。
此外，值得一提的是，据广发证券对未来5年的测算，假如当年流入的总保费占存量保单比重为10%，存量保单负债久期为14年，2030年的打平收益率相较于2024年或将下降30个bp，即每年平均下降5个bp。
增配权益影响利润表现，体外私募大基金更高效管理资本占用
增配权益已成为保险公司不用过多赘述的必选项，2025年前三季度，险资“股票+基金”规模5.6万亿元，占比14.9%，环比年初提升2.1百分点。从结果来看，权益市场为保险公司贡献了明显利润增量。随着“慢牛”的预期增强，中短期内，权益市场有望为保险公司带来更好的业绩表现。
还值得注意的是，2025年保险私募掀起了一股热潮，而这仍将是2026年的重要方向。据业内消息，有险企明确表示“自身体内的权益投资比例，短期不会有明显的变化，更大的变化来自后续拟投资成立的百亿规模的私募大基金。”不占用偿付能力、风险因子七折优惠的私募基金，能更好帮助保险公司管理资本占用情况。
价值转型、高质量发展是寿险业必须走的路，而2026年，其特征或许是更为健康、理性的。低利率环境已经成为时代背景，寿险公司的竞争核心仍然是资负管理能力，那些能够在负债端坚定推动高价值业务转型、在资产端实施审慎而有效的投资策略、并成功构建起服务生态闭环的保险公司，也最有可能把握住“十五五”时期下的发展机遇。
业务要追求价值，公司经营也需要追求价值，风险和资本效率是两个绕不开的关键评价标准。尤其在各方面变革都有利于头部公司的情况下，对于中小公司来说，资产负债久期匹配、现金流管理的能力将比追求单一高投资回报更为重要，负债成本、投资风险与资本消耗都需要进行精心测算和平衡。
