现金流危机，几乎是当下笼罩在所有中小Biotech身上的共同阴影。
作为自身造血能力欠缺的Biotech，如果难以从资本市场拿到足够的股权融资把研发做下去，就如同让战士端起没有子弹的机枪去冲锋，一切宏大叙事都彻底无从谈起。
结局大抵有两种：幸运者卖身给大药企，大树底下好乘凉；不幸者现金彻底耗尽，关门大吉。
更多的Biotech，既没有被大药企看中，也暂时没有到山穷水尽的地步，只能选择各种方式自救。
借钱推进临床研发，于是也成为一种方式。
2024年4月12日，港股上市的Biotech公司博安生物发布公告，公司与中国金谷国际信托有限责任公司订立一项贷款融资协议，由后者作为资金出借方，向博安生物提供人民币3亿元的定期贷款融资。
同时，博安生物的控股股东，同意以博安生物7438万股的H股，作为公司偿还融资贷款的担保。
按照最新的港股二级市场交易价格，该笔股份对应的价值约7.8亿港币，因此该笔贷款的质押率在50%左右。
博安生物表示，拟将该融资的所得款项用于其产品管线的临床开发、商业化生产线的扩张、应付款项的结清及短期贷款的偿还。
以股权形式融来的资金，如果研发成功则收益共享，一旦临床失败则风险共担；但是以债权形式融来的资金，即使研发失败，也要偿还本金，因此对于Biotech企业来说，债券融资并不常用。
敢于选择这个路径，除了近期港股二级市场的融资可能性确实微乎其微以外，博安生物相对确定的基本面，也是一大因素。
这是一家有6亿多收入的Biotech公司。
2024年3月，博安生物发布2023年财报，公司实现营业收入6.2亿元人民币，同比增长20%，当期经营性现金流流入和流出基本达到持平，并于2023年下半年首次实现扭亏为盈。
博安生物的主要收入，来源于两款生物类似药：博优诺（贝伐珠单抗，肿瘤领域）和博优倍（地舒单抗，骨松领域），二者均被纳入新版国家医保目录。
但是博安生物仍然没有实现全年盈利，2023年仍然亏损1.2亿元。
更为严峻的是，公司账上现金不多了，根据2023年财报数据显示，公司账上现金以及现金等价物仅剩2亿人民币，但是仍然有数量不菲的研发管线在推进之中。
在生物类似药领域，博安生物还有六款产品接近商业化：BA1102（地舒单抗，肿瘤领域）、BA5101（度拉糖肽）、BA9101（阿柏西普）、BA1104（纳武利尤单抗）、BA1104（纳武利尤单抗）、BA6101（地舒单抗，骨松领域）。
其中BA1102在国内已处于上市申请（BLA）审评阶段，BA5101为全球首个完成Ⅲ期临床试验的度易达生物类似药，目前已经处于BLA准备阶段，而BA1104则为国内首个开展Ⅲ期临床试验的欧狄沃生物类似药。
接近商业化，也就是还没有商业化，无论是完成上市申请流程，还是此后的商业化启动，都是需要继续往里投资金的。
除了生物类似药，博安生物还有一堆创新药管线，大都处于临床I期或者临床II期：BA2101（长效抗IL-4Rα单抗）进入Ⅱ期临床阶段；BA1202（抗CEA/CD3双抗）处于Ⅰ期临床阶段，为国内首个进入临床的、靶向CEA和CD3的创新双抗；BA1106（非IL-2阻断型抗CD25抗体）处于Ⅰ期临床阶段，是国内首个进入临床的、用于治疗实体瘤的抗CD25创新抗体；BA1301（抗Claudin18.2 ADC）和BA1105（抗Claudin18.2单抗）均处于Ⅰ期临床阶段。
如此众多的研发管线，2亿元的现金，无异于杯水车薪，但是这么多接近商业化的管线，无论如何也不可能放弃，于是举债经营成为一个选项。
如果后续生物类似药的商业化进程顺利，公司的正向现金流进一步增加，举债经营的风险是可控的。
但是后续还有众多处于早期临床阶段的创新药管线，每一个都是吞金巨兽，可能只能寄希望于成功的对外BD授权了。
