作为中国心脏瓣膜赛道第一家上市公司，位于杭州的启明医疗已经在港股整整停牌9个多月了。
2024年9月4日，众多投资者终于盼来一份关于公司最新进展的公告，但是结论仍然是让人失望的“继续停牌”。
启明医疗于2009年成立，一度是国内医疗器械赛道的绝对明星企业，公司2012年完成国内首例经导管主动脉瓣置换系VenusA-Valve的植入，2017年该产品成为国内首个上市的TAVR。
2019年12月10日，头顶“中国心脏瓣膜第一股”的耀眼光环，启明医疗在港成功上市，巅峰时期市值一度突破300亿港元。
从2021年开始，随着心脏瓣膜赛道的商业化故事逐渐证伪，同时伴随着生物医药投资的退潮，启明医疗的股价走上了漫长的下跌之路。
到2023年5月底，启明医疗的股价已经只有每股10港元左右，相比高峰时期已经跌去了九成。
直到此时，资本市场还没有察觉太多的异样，因为所有的医疗类公司股价都在暴跌，启明医疗无非是稍微多跌了那么一点而已。
但是随后，一纸重磅炸弹级别的公告，不仅让整个市场为之瞠目结舌，也启动了专属于启明医疗的独特剧本。
2023年5月8日，启明医疗发布公告，披露在2021年6月到2023年1月期间，其高管訾振军、曾敏先后24次从公司获得低息、无担保贷款，总额高达12亿元。
对于上述情况，启明医疗解释称，公司提供贷款的原因，在于訾振军与曾敏是公司的关键管理人员，因此公司有必要对其进行支持及挽留。此外，对两人的贷款也有利于增加公司的利息收入。
对于这种说辞，早已在熊市中杯弓蛇影的资本市场当然不会买账，投资者很快用脚投票，启明医疗的股价迅速迎来又一轮暴跌。
但是此前公告的信息，并不是故事的全部。
很快，启明医疗成立特别委员会进行深入调查发现：被挪用资金不止12亿元；2020年4月至2023年5月，共有约18.5亿元从启明医疗转账至訾振军、曾敏手中。
此外，在2023年，启明医疗还为訾振军旗下公司堃泰生物的3.96亿元贷款提供了担保，这导致公司3.98亿元资金被质押。
2023年11月28日，启明医疗继续公告称，之前公告所述贷款的情况并不完整，公司又发现与訾振军及曾敏相关实体的若干先前未披露的资金往来。
简直没完没了。
启明医疗的特别委员会将此事定义为“訾先生、曾先生及马先生（启明医疗原首席财务官）凌驾于本公司的内部控制之上，指示本公司财务部门做出付款。”
言外之意：违规行为系个别高管的私人行为，与董事会无关。
目前，上述高管都已经从启明医疗离职。
经历了上述丑闻级别的风波，启明医疗的处境已经有点凶险。
根据港交所快速除牌规则，主板连续停牌达18个月，可直接取消公司的上市地位，随时刊发除牌通知。
目前，启明医疗已经停牌长达9个月，如果在接下来的9个月内还不能复牌，则上市公司的地位岌岌可危。
更大的麻烦，来自营收的下降。
作为曾经被资本市场捧为““千亿赛道””的心脏瓣膜领域，TAVR产品上市后的渗透率提升之慢，相关公司的营收增长之乏力，是过去几年以来，包括启明医疗在内的多家公司股价暴跌的最大因素之一。
但是，现在启明医疗面临的已经不是“增长低于预期”的问题，而是营收已经开始下降的问题。
2024年上半年，启明医疗营收为2.31亿元，相比于去年同期下降9.7%，甚至相比于3年前的2021年同期也下降了3.3%。
所谓千亿赛道，已经完全无从谈起，甚至略显荒诞。
同时，公司目前仍然看不到盈利的希望，但是现金储备在以惊人的速度枯竭。
在2021年底，公司账上还有现金近30亿，应该说家底相当厚实。
截至2年半之后的2024年6月底，启明医疗账上的现金仅仅只剩下4.86亿，烧钱的速度实在惊人。
如果按照2023年亏损7.29亿的口径，这点钱半年就能亏完。
内控混乱，营收乏力，现金快速枯竭，无一不是高悬在启明医疗头顶的定时炸弹。
但最为致命的，是资本市场对这家公司的信心，已经彻底丧失。
