就在本周三，美联储终于按下了市场期待已久的降息按钮，利率下调了0.5%，超过了此前市场的预期。
在Covid-19疫情期间，美联储曾将利率降至0-0.25%的极低水平，引发了一波资金潮，对生物技术领域产生了巨大影响。随着经济活动的升温，美联储自2022年初以来共提高了11次利率，以抑制失控的通货膨胀。
此一轮的降息，象征着自2020年疫情爆发时，美联储的“降息-加息”一轮完整周期结束之后新周期开始。（联储预测到年底前可能再降50BP）
消息一出，生物技术股指数XBI应声上涨，也带动了纳斯达克的新高，市场的兴奋情绪可见一斑。
尽管当前的基准利率仍然处于高位，但降息的信号已经足够让那些手握现金的投资者心动。这意味着，借钱这件事变得更容易了，使得出资方的投资规模和风险偏好都得到进一步扩张。
近几年，随着生物医药行业的“反摩尔定律”（即指：创新药开发的成本越来越高）逐渐显现，整个生科领域的研发IRR（投入回报率）维持在2%的水平。
这也意味着，当长端利率高于这个数之后，从整体上看生物创新药的投资收益接近于零。
因此，对于生物医药行业来讲，其对利率的敏感度尤高。
小公司因为灵活，新药开发的投资回报率可以做到更高一点，因此当降息发生之后，从收益角度出发，会推动着钱进一步从大公司流向小公司，让它们在临床开发上能变得更从容。
但这一轮降息的背景和之前有所不同。
尽管低利率通常会吸引投资者回归生物技术领域，并促进IPO活动，但经济基本面对生物技术投资和市场情绪的影响可能更为显著。
美国即将到来的总统选举以及针对药物降价的相关法案都会给生物医药行业带来一系列不确定性因素。而近两年生物医药行业缺乏能带来新一轮疗效革命的“超级品种”，这使得该行业的景气度很难回到疫情期间的水平。
这个结果映射到国内就是，创新药行业短中期仍然很难看到从供给端有一个明显的改善；而另一边，美元脱钩的背景之下，利率的下降亦不能像往常那般吸引美元基金进一步投向国内。
因此，此轮降息周期开启后，除了直接受益于海外生科领域融资规模的子行业，诸如临床&临床前CRO，以及一些有license out潜力的biotech公司会，很难再现国内生物医药行业此前那般“大水漫灌”的行情。
生物科技出海，情绪上受地缘政治影响波动较大。而就在刚刚，参议院军事委员会官网宣布，参议院版本NDAA纳入93项修正案，其中不含生物安全提案，这一定程度上缓解了中美两地基于生科领域博弈的情绪影响。
未来，随着降息政策的实施，较低的利率将有助于资金回流到生物技术和制药领域。这可能会重新激发人们对创新的兴趣，使得对初创企业的早期投资更具吸引力，进而能逐步带动整个全球生科领域的投资。
但这个结果可能要比以往更为漫长。
