飞荣达(300602)，5G天线振子新龙头，半年报业绩预告超预期
事件：7月12日，飞荣达发布2018年半年度业绩预告，公司上半年归属于上市公司股东的净利润为6100万元至7100万元，同比增长69.05%至96.76%。超市场预期。
上半年业绩亮眼，全年业绩可期：上半年归母净利润6100万元至7100万元，中位数为6600万元，对应同比增速69%。按照2017年上半年净利润占比全年的33%来推算，公司全年净利润有望达2亿。
上半年毛利率同比有所提高，环比保持稳定：2018年Q1毛利率回升，达到30.45%，为上市以来单季度新高。如果2018年Q2继续保持稳定毛利率，全年业绩可期。
已获华为全部塑料产品线的供货资格，有望充分受益5G大机遇。华为是公司第一大客户，1997年公司通过薄膜开关产品打入华为，伴随华为的高速成长，不断拓宽产品线。根据公司年报，2017年公司取得华为技术全部塑料产品线的供货资格，成为其塑料产品的主力供货商之一。随着5G时代到来，基站密度加大、手机终端升级、物联网终端普及，都将会带来电磁屏蔽和导热材料需求的大幅提升，公司将是5G上游组件市场的直接受益者。
创新开发出全新一代5G塑料天线振子，技术领先。天线振子用于导向和放大电磁波，是基站天线的核心器件，5G时代MassiveMIMO（大规模天线阵列）技术的应用，单面天线的振子数量将会从4G最多16个大幅增加至64、128甚至256个，新型3D注塑+选择性激光电镀工艺因为重量轻、体积小、成本优、性能好等特点，必然在5G的备选方案中占据重要地位。公司提前6年布局，与5G基站主流设备商紧密合作，创新开发出全新一代“3D塑料+选择性激光电镀工艺”5G天线振子，具有独特技术优势，未来天线振子有望成为新的业务增长点。
投资建议：我们预计公司2018年~2020年的收入分别为14.9亿元（+43.5%）、25.6亿元（+72.0%）、37.1亿元（+45.1%），归属于上市公司股东的净利润分别为1.85亿元（+70.9%）、3.20亿元（+73.4%）、4.92亿元（+53.6%），对应EPS分别为0.91元、1.57元、2.42元，对应PE分别为34倍、20倍、13倍。考虑到5G新周期的到来将拉动下游需求，公司电磁屏蔽和导热材料业务步入快速发展期，5G天线振子将带来业绩高弹性，我们维持“买入-A”评级，6个月目标价为36.30元，对应2018年动态PE40倍。
风险提示：5G商用进程不达预期，天线方案存在不确定性。
药石科技(300725)，业绩持续高增长，增速迈上新台阶
公司发布中报预告，归母净利润4600-5500万，同比增44.9%-73.3%，中位数为增59%，符合此前报告预期。
其中非经常性损益对净利润的影响金额约为484万元，扣非净利润较上年同期增长29.46%-57.76%，中位数为增长43%。预计非经常性损益一般均为政府补贴。
回顾公司15-17年扣非净利润增速分别为75%、26%、39%，近三年复合增速为45%，今年1季度扣非增速增长40%。
公司业务快速增长直接源于订单数量的增长和订单结构的变化，从15-17年订单数和收入增速的关系来看，订单数增速低于收入增速15-20个百分点，今年预计订单增速在30%以上。从订单结构来看，克级订单数增速整体慢于千克级和十千克级的增速。可以看出，公司的业务结构正不断往下游拓展，随着药物研发的进展，不断“顺流而下”，自然放量。综合这两方面因素的影响，预计收入增速能够达到55%的增长，扣非净利润能达到50%以上的增长。
行业空间大，公司竞争优势强
分子砌块是小分子化合物的组成部分，技术含量高，对研发意义重大。国际研发市场天花板很高，国内研发市场受到创新药政策春风，增长迅速。目前国内外系统化做分子砌块公司很少。公司拥有30,000多种药物分子砌块库，对医药研发方向把握敏锐；聚集一批顶尖人才，年人均产值高达100万；客户资源丰富，覆盖80%的前二十医药研发公司，
盈利预测与投资建议
预计公司2018-2020年EPS为0.96/1.54/2.27元，对应PE为65.9/41.1/27.8倍，维持“买入”评级，目标价67.2元。
风险提示:产能不足风险
永辉超市(601933)，云超维持较快增长，创新和赋能稳步推进
本报告导读：
快速展店+同店改善促使云超业绩较快增长；云创开店略有放缓、经营效率不断优化公司处于新一轮战略布局期，创新+赋能助力腾飞，淡看短期波动，守望长期成长。
投资要点：
投资建议：考虑云创和云商战略培育期亏损略高于预期，下调2018-2020年EPS至0.17（-0.04）、0.25（-0.05）、0.32（-0.07）元，给予云超部分2018年35XPE，下调目标价至9元，维持增持。
收入快速增长，股权激励费用和创新业务培育拖累利润增速。公司发布业绩快报：2018H1实现营收和净利润344/9.4亿元，同比+21.5%/-10.7%。营收增长得益于快速展店和老店同店改善，利润下滑主要受股权激励费用、开店带来费用增长以及利息收入减少影响。
云超维持较快增长，创新业务处于战略培育期，业绩符合预期。根据公司官网，2018H1新开红绿标、物种、生活店各43/20/80家，云创放缓开店速度、优化经营效率。同店改善使得云超维持较快增长预计18H1同店2.5%+（18Q2预计受行业影响增速有所下滑），高于去年同期的0.8%。上半年新增股权激励费用3.58亿元，云创和云商仍处于战略培育期，预计合计亏损计入上市公司部分约-2.6亿元，入股红旗连锁、中百集团带来投资收益约1.6亿元，但利息和理财收益预计减少几千万元，扣除上述影响预计云超上半年利润增速约25%。
携手腾讯加快科技赋能，供应链优化持续推进。公司增持中百集团红旗连锁股份至29.9%/21%，拟携手腾讯入股家乐福中国，加速科技赋能；先后参股达曼、星源农牧、国联水产、闽威实业、湘村股份向上游延伸，不断提高生鲜产品标准化和品质化，增强核心竞争力。
风险提示：行业竞争加剧；创新业务盈利模型尚不清晰等。
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