华宝基金策略周报（2019-5-6）
核心观点
（1）五一假期海外市场波动。五一假期期间，海外市场出现明显波动。重要事件包括：
①美国：美联储议息会议动摇降息预期，美国经济数据喜忧参半。2019年5月美联储议息会议并没有很高的市场预期。此次声明中仅对近期有所修复的经济数据进行了描述，没有超出市场预期，但值得注意的是鲍威尔在新闻发布会上表示没有看到利率政策转向的必要性。这对前期预期较强的年内降息有所降温，也导致了美股的震荡表现。
②欧洲市场及其他：经济数据略超预期。欧元区2019年一季度GDP环比0.4%，好于0.3%的市场预期，相比上个季度有0.2%回升。
③大类资产表现方面，关注近期全球债券收益率上升。由于表现较好的经济数据，近期海外债券收益率明显上行。10年美债收益率目前在2.5%附近，10年德债收益率0.027%。
（2）5月的核心变量：盈利。国内方面，2019年4月PMI季节性回落但趋势不错。2019年4月制造业PMI下滑至50.1，相比2019年3月下滑。从分项指标来看，新出口订单出现了明显的改善，其他各项虽然有所回落但有部分季节性效应。
全部A股2018年年报和2019年一季报公布完毕，龙头盈利调节能力强。全部A股剔除金融2018年和2019年一季度收入增速分别为12.6%、9.5%，利润增速分别为-6.3%、1.8%（剔除受到商誉影响的公司后，利润增速分别为11.0%、0.3%），可见在收入增速回落的背景下，2019年一季度利润的回升一方面是受到商誉低基数的影响，一方面可以看出龙头公司的利润调节能力明显增强。从大类板块来看，主要向好的板块是金融、服务，消费和TMT增速相对稳定，周期板块继续下滑。
（3）抱紧龙头。展望2019年5月，政策上主要还是以供给侧调剂为主，普惠性的政策放松预计难以看到。对宏观的关注会更细化，波动会频繁且反复。从板块的配置方面，考虑到龙头股在经济短期企稳阶段一方面受益2019年4月增值税调整，一方面受益自身较强的盈利平滑能力相比其他板块仍有较明显的优势，叠加MSCI纳入的预期可能会阶段性强化。短期受到假期海外市场正面和2019年一季报利空出尽影响成长板块也有修复，但拉长时间看市场整体还是偏震荡格局。维持之前周报的观点，决定结构变化的核心还是盈利能力是否能证明估值的可持续性。相对看好的板块包括：地产链条、计算机和通信中物联网相关的板块、金融、食品饮料板块等。
（4）建议关注优质低估值投资品种，如银行ETF（512800）及其联接（006697）、红利基金（501029）、华宝标普沪港深中国增强价值（501310）以及华宝标普中国A股质量价值（501069）等，此外还可关注高弹性品种，如券商ETF（512000）及其联接（006098）、军工行业（512810）等，通过定投的方式参与可以做到分散风险。
华宝旗下基金业绩简述
根据Wind数据（业绩截至2019-5-3），华宝基金旗下2基金（不包含QDII基金）过去一年涨幅超过7%（同期沪深300↑3.67%）；华宝旗下2基金（不包含QDII基金）过去三年以来涨幅超过30%（同期沪深300↑6.99%）。
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