华宝基金机构投资部副总经理 罗彥
小编说
2021年A股“牛”还是“熊”？年末年初春季躁动还会不会来？未来一两年最火板块花落谁家？快看本期《罗彥看盘》怎么说！
01
A股市场情绪修复
本周沪深300指数上涨2.26%，创业板指数上涨3.46%。过去数月一直下跌的医药板块反弹，带动创业板涨幅超越沪深300。上周市场由于担心美国制裁中国金融业，出现调整，然而本周并没有出现，市场情绪得以修复。周末中央经济工作会议对于刺激政策回收的定调也比较温和。
02
2021年景气相对明确：
可选消费、新能源
展望明年，我们认为2021年的投资收益率大概率会降低，目前沪深300的市净率约为1.62倍左右，以过去10年的统计，高于此市净率的市场，未来一年涨幅大概率低于9%。然而如果在此位置，市场下跌10%，市净率处于1.46倍左右，根据历史经验，市场将极大概率取得正收益。因此我们认为市场明年大概率区间震荡。
上述统计数据背后的逻辑在于：经过2年的上涨，市场大量高景气度行业如食品饮料、TMT、医药，处于历史估值的高点，虽然基本面很好，但需要时间，或者一定的回调去消化估值。同时，目前的市场是一个割裂的市场，大量景气度一般的行业如银行、地产、建筑，市净率处于历史最低水平，市场大幅度下跌的概率不高。
（以上数据来源于Wind）
2021年的各个板块的涨幅将取决于2022年甚至是2023年的基本面。因此在对整体市场区间震荡的判断下，我们更加关注未来两年各行业的景气能见度。目前未来2年景气度相对明确的行业包括：可选消费（如汽车，旅游，酒店等），新能源及新能源汽车。
03
春季行情大概率会来临
展望未来一个季度，投资者关注的重点在于春季行情有没有。我们认为大概率是会有的，回顾过去10年的历史，市场在12月到来年4月的阶段，出现过大幅上涨行情的有7次，虽然其中三次期间出现市场的大幅震荡（2017、2018和2020年），单边下跌只有2016年1次。
春季行情背后的逻辑是一季度是全年流动性最好的阶段，同时也是估值从旧的一年向新的一年，甚至是新的第二年切换的时间段。
2021年我们认为大概率会有春季躁动，原因在于：全球经济复苏确定，国内政策回收的力度温和，蓝筹股处于估值低位，同时高景气的板块已经出现一段时间和幅度的回调（医药已经调整4个月，TMT大部分公司也回调了1-2个月）。
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