望春风:2021春季行情展望

望春风:2021春季行情展望
2020年12月20日 19:28 华宝添益

华宝基金机构投资部副总经理  罗彥

小编说

2021年A股“牛”还是“熊”?年末年初春季躁动还会不会来?未来一两年最火板块花落谁家?快看本期《罗彥看盘》怎么说!

01

A股市场情绪修复

本周沪深300指数上涨2.26%,创业板指数上涨3.46%。过去数月一直下跌的医药板块反弹,带动创业板涨幅超越沪深300。上周市场由于担心美国制裁中国金融业,出现调整,然而本周并没有出现,市场情绪得以修复。周末中央经济工作会议对于刺激政策回收的定调也比较温和。

02

2021年景气相对明确:

可选消费、新能源

展望明年,我们认为2021年的投资收益率大概率会降低,目前沪深300的市净率约为1.62倍左右,以过去10年的统计,高于此市净率的市场,未来一年涨幅大概率低于9%。然而如果在此位置,市场下跌10%,市净率处于1.46倍左右,根据历史经验,市场将极大概率取得正收益。因此我们认为市场明年大概率区间震荡。

上述统计数据背后的逻辑在于:经过2年的上涨,市场大量高景气度行业如食品饮料、TMT、医药,处于历史估值的高点,虽然基本面很好,但需要时间,或者一定的回调去消化估值。同时,目前的市场是一个割裂的市场,大量景气度一般的行业如银行、地产、建筑,市净率处于历史最低水平,市场大幅度下跌的概率不高。

(以上数据来源于Wind)

2021年的各个板块的涨幅将取决于2022年甚至是2023年的基本面。因此在对整体市场区间震荡的判断下,我们更加关注未来两年各行业的景气能见度。目前未来2年景气度相对明确的行业包括:可选消费(如汽车,旅游,酒店等),新能源及新能源汽车。

03

春季行情大概率会来临

展望未来一个季度,投资者关注的重点在于春季行情有没有。我们认为大概率是会有的,回顾过去10年的历史,市场在12月到来年4月的阶段,出现过大幅上涨行情的有7次,虽然其中三次期间出现市场的大幅震荡(2017、2018和2020年),单边下跌只有2016年1次。

春季行情背后的逻辑是一季度是全年流动性最好的阶段,同时也是估值从旧的一年向新的一年,甚至是新的第二年切换的时间段。

2021年我们认为大概率会有春季躁动,原因在于:全球经济复苏确定,国内政策回收的力度温和,蓝筹股处于估值低位,同时高景气的板块已经出现一段时间和幅度的回调(医药已经调整4个月,TMT大部分公司也回调了1-2个月)。

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