（2021-01-18）
小编说
回顾1.11-1.15这一周，抱团白马股已经出现下跌，而与此同时上涨股票数量的占比在上升，如此前我们分析所言，A股赚钱效应正在有效扩散。针对投资者非常关心的后市观点，本期《华宝策略》也指出了一些看好的领域，例如，目前披露的银行年报显示四季度银行的利润增速大幅回升、且资产质量继续改善。
A股今日强势上涨
本周一，A股强势上涨，截至收盘，上证综指大涨0.84%，深证成指大涨1.58%，创业板指数大涨1.92%。两市个股涨多跌少，交投活跃。
上周市场先涨后跌，前期抱团的强势股在后半周有所下跌，但赚钱效应有所扩散，市场每日成交金额维持在1万亿元以上，此外北上资金继续大幅流入180亿元。本周上证综指下跌0.1%，创业板指下跌1.93%，银行、电子、通信、建筑等行业领涨，农林牧渔、军工、有色、电力设备与新能源、食品饮料等行业相对落后。
拜登继续加码财政刺激
从海外来看，拜登继续加码财政刺激。随着1月20日拜登即将就任美国总统，1月14日晚间拜登公布了包含1.9万亿美元经济刺激规模的“美国拯救计划”，其中个人补贴从600美元增至2000美元、将最低工资增至每小时15美元等，合计超过1万亿美元为直接救济，救助社区和企业的款项4400亿美元，用于地方政府、疫苗检测规模分别为3500亿美元、1600亿美元。预计新一轮财政刺激获得通过的可能性较高，即便无法得到足够共和党配合，民主党也可以使用预算调解程序快速通过。随着个人补贴的扩大，美国的居民消费将继续得到支撑，而目前美国的消费品库存仍处于历史低位，由此可能继续推升再通胀预期，从而带动美元指数和美债收益率继续上升。
央行保持中性货币操作
从国内来看，央行继续保持中性货币操作。1月15日央行投放了5000亿元MLF，到期的MLF和TMLF合计5405亿元，小幅缩量操作，低于市场预期。目前流动环境总体偏宽松， 1年期AAA同业存单利率已经回落至了2.74%，低于MLF利率21bp，银行对MLF的需求也不强。年初以来，央行公开市场一直在净回笼资金，这说明央行并不希望流动性过度宽松，前隔夜利率回到了1.5%-2%的合理正常区间，R007和DR007在2%附近，短端利率也将保持在目前水平附近波动。年前市场仍有较大的流动性缺口，目前看降准的可能性不大，大概率通过逆回购或者CRA来进行投放。
关注美国经济复苏及美元走强
国内经济：目前国内经济仍在持续回升，上半年将迎来海内外共振的补库存周期，以及疫苗的推出将大幅提振服务性消费。
海外：近日拜登提出继续推出新一轮1.9万亿美元的刺激计划，新冠疫苗也陆续进行接种，市场普遍预期拜登上台将加强防疫措施，美国后续经济复苏的动力更强。
流动性：资金仍然在大幅流入A股市场，上周北上资金继续大幅流入了180亿元，不过需关注美元持续走强对资金面的阶段性冲击；
货币政策：国内偏中性的货币政策大概率至少持续到今年一季度后。
赚钱效应正在有效扩散
2021年初以来，上涨主要集中在少数行业的龙头白马，赚钱效应实际上是收缩的。上一次周报中我们提到极致化的风格不可持续，一方面美债利率的上行可能会压制核心资产估值的继续抬升，另一方面增量资金的入市将推动赚钱效应的实质性扩大，目前核心是要积极寻找之前调整幅度较大，而全年景气度有望改善的品种。而1.11-1.15这一周，我们已经看到抱团白马股的下跌，以及与此同时上涨股票数量占比的上升，这说明赚钱效应正在有效扩散。
银行保险具有较好配置价值
随着经济回升，银行的资产质量逐渐改善，目前披露的银行年报显示四季度银行的利润增速大幅回升、且资产质量继续改善，而保险资产端受益于利率上行和蓝筹股的上涨，保险开门红的数据有所超预期。
（以上数据来源于Bloomberg，银河证券、Wind）
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