华宝基金机构投资部副总经理 罗彥
小编说
近两周A股市场已经开始大幅震荡，上涨的力量在于春季躁动持续，基金发行依然火爆，下跌的力量在于流动性回收的节奏快于市场的预期。综合来看，春季躁动可能已经进入下半场。
近两周市场大幅震荡
1月18日至1月22日这一周，沪深300指数上涨了2.05%，创业板指数上涨了8.68%。总体来看，这一周拜登正式就任美国总统，新能源的热情被再次点燃，同时疫情再起，医药板块整体上涨，这两个因素刺激了创业板的两大权重板块大幅上涨，从而带动市场上涨。
在前一周（1.11-1.15），沪深300指数下跌了0.68%，创业板指数下跌了1.93%。可以看出，近两周市场已经开始大幅震荡，上涨的力量在于春季躁动持续，基金发行依然火爆，下跌的力量在于流动性回收的节奏快于市场的预期（12月的信贷数据低于市场预期）。
春季躁动可能已经进入下半场
综合目前各方面因素来看，春季躁动可能已经进入下半场。就A股而言，2020年四季度和2021年一季度业绩优秀的公司，股价上仍能得到支撑。但除去银行、地产等蓝筹板块，市场总体估值较高，任何利空都可能引起股价大幅波动，最近固态电池技术进展引起的锂电池材料的大幅波动就是最好的注解。目前核心的观察点是今年1月的信贷数据，12月已经低于预期，1月如果继续低于预期，那么春季躁动大概率将暂告一段落。
近期南下资金大量买入港股，也从另一个角度说明了A股高景气龙头公司性价比的逐渐削弱。港股在互联网、消费、电子等领域有A股稀缺的投资标的，虽然这些龙头公司过去一两年涨幅并不小，但相比较Ａ股的估值水平依然处于合理的范围内。越来越多的公募基金可以配置港股，对于新发基金，港股无疑是一个可以填平的估值洼地。可以预见，未来港股，尤其是Ａ股所没有的稀缺标的，其估值水平和投资节奏将越来越多地和A股融合，越来越少地受到欧美股市的影响。
持股Or持币过节慎重考虑
如果投资上追求绝对收益，那么在春节快要来临（还有几周）的背景下，持股过节还是持币过节是需要考虑的问题。我个人倾向于持币过节，原因在于市场整体估值并不便宜，流动性收缩的节奏快于预期，春节长假疫情是否会蔓延也无法预知，这些不利因素导致持股过节会面临较多的不确定性。
全年市场大概率是震荡市，因为银行地产估值太低，市场不会暴跌，但高景气板块估值偏高，年中如果有调整也是正常的。从更长期的角度看，我们依然看好可选消费、光伏、新能源汽车等未来2-3年景气度明确的行业，今年个股最终的涨幅可能更多地取决于2022年甚至2023年的景气度以及确定性。
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