持股还是持币过年,就看你如何理解“转弯”

持股还是持币过年,就看你如何理解“转弯”
2021年02月07日 19:41 华宝添益

华宝基金机构投资部副总经理  罗彥

小编说

“说好的‘不急转弯’呢?”,关注股市及股评的朋友们,近期对这一句话应该似曾相识或时有耳闻。市场对“转弯”、“不转弯”、“急转弯”的纠结,归根到底源于对于流动性收紧的担心,而流动性与股市的关系毋庸置疑是相当密切的。本期《罗彥看盘》明确指出,越来越多的证据表明,(宏观政策/货币政策)“不急转弯”但还是要转弯,春季行情已进入下半场。

指数微跌但个股波动较大

125日至2月5日这两周,沪深300指数下跌了1.55%,创业板指数下跌了0.93%,指数跌幅不大,但期间市场大幅波动;同时由于银行板块上涨了6.8%,实际个股跌幅远大于指数跌幅,全市场中位数跌幅达到了9.2%。

本轮下跌本质上源于市场对于流动性收紧的担心,最近两周,各种迹象显示政府对货币政策态度的转向:央行货币政策委员会委员表示资产泡沫较大;广州、上海等一线城市收紧房贷,央行公开市场操作的货币投放大大低于预期。

春季行情或已进入下半场

我们的观点没有变化:春季行情或已经进入下半场。市场对于流动性收紧的担忧是合理的。这一轮春季行情起自于政府关于宏观政策“不急转弯”的定调,但从去年12月的社融数据开始,越来越多的证据表明,“不急转弯“还是要转弯。同时,此次春季行情启动时的估值水平比较高,这也可能限制行情的高度。

未来有几个重要的观察点:1月的社融数据(以往在2月10日至15日之间发布);2020年四季度中国货币政策执行报告(以往在2月下旬发布)。如无意外,这些信息将进一步验证货币政策的转向。此外,新基金发行的规模也是一个市场新增流动性的观察点,通常来说,一季度以后,基金发行就会进入相对的平缓期。

高景气板块业绩增长有助消化估值

基于上述的各种担忧,就目标为绝对收益的投资而言,我们还是倾向于持币过节。

然而从全年来看,我们并不悲观。未来两年,全球疫情结束、经济复苏是极大概率事件,有大量的行业和公司在经济复苏的过程中有较强的确定性和景气度,例如光伏、新能源车、可选消费等,这些板块可以通过自身业绩增长消化估值。期间可能会有大波动,但今年个股最终的涨幅,可能更多地取决于2022年甚至2023年的景气度以及确定性。

风险提示:任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,本文不代表公司管理产品的投资策略,本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,投资需谨慎。

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