冷静点,目前市场的问题是估值偏贵,而不是戴维斯双杀!

冷静点,目前市场的问题是估值偏贵,而不是戴维斯双杀!
2021年02月28日 20:26 华宝添益

华宝基金机构投资部副总经理  罗彥

小编说

本期《罗彥看盘》提出了多条有见地、有指导意义的观点,例如今年最重要的投资机会可能在哪里,例如目前A股只是估值偏贵,但存在大量基本面良好、增长确定性高的产业与龙头企业,等等。建议深受近期市场急挫困扰的投资者,周一开盘前,快看过来!

流动性收紧担忧导致市场重挫

过去两周,沪深300指数先扬后抑;春节后,伴随着美债利率快速上行,大盘大幅下跌,各行业龙头跌幅尤其大。

本轮下跌的核心原因并没有改变:市场对于流动性收紧存在担忧,收紧的迹象表现在诸如货币投放低于预期,房贷收紧,美债利率上行等等。

股市最急速的调整或已过去

短期来看,我们之前对市场较谨慎的观点得以验证,同时我们认为,春季躁动可能已经结束。经过去年12月以来的上涨,A股整体的估值偏高,需要时间或者空间去消化。而从宏观层面来看,1月社融数据的超预期,可能已是未来几个月关于流动性方面最好的信息了。春节后至今(2.18-2.26),市场调整了7个交易日,沪深300跌幅为8%左右,从时间和空间上看,短期的调整可能并没有结束,但最迅速的调整阶段或已经过去。

重要机遇:以合理价格买入高景气龙头

中期来看,本轮市场的调整,为我们逐步买入优质的龙头公司提供了机会,但这需要耐心。高端白酒、锂电池、光伏、免税等高景气度行业中的龙头公司,明年的估值水平已经回归或者接近合理区间,但以今年的估值水平来说,依然偏贵。今年最重要的投资机会,可能就来自于以合理的价格买入并持有高景气度行业龙头。

长期来看,我们并不悲观,目前市场的问题是估值偏贵,而不是基本面恶化,戴维斯双杀的熊市局面目前是看不到的。估值的问题可以通过股价的短期回调,以及企业盈利的提升得以解决。未来两年全球疫情结束、经济复苏是极大概率事件,有大量的行业和公司,在经济复苏的过程中有较强的确定性和景气度,例如光伏、新能源车、可选消费等,这些板块可以通过自身业绩增长消化估值。期间可能会有大波动,但今年个股最终的涨幅,可能更多的取决于2022年甚至2023年的景气度以及确定性。

理性看待美债利率上升等问题

近期市场讨论的两个焦点问题,一个是股市上资金“抱团”是否会结束,另一个是美债利率上升是否会造成熊市。

关于第一个问题,我认为“抱团”不会结束。上市公司市值的增长取决于利润的增长和市场的流动性。有大量的案例显示,各行业的龙头公司是此次疫情的受益者,在疫情中扩大了市占率,利润增速超越行业。在未来经济恢复的过程中,这批龙头公司只会更加强化自己的优势地位,体现出更大的业绩弹性。未来数年,在此次疫情中表现优异的龙头公司,都应该是市场重点关注的对象。目前,这批公司估值普遍偏高,但当股价下跌或者盈利增长以后,他们将重新成为“抱团“的对象。

美债利率上升对市场的伤害,要看其上升的程度。经济恢复的阶段,利率基本都是上升的,只要经济增长持续,股市大都会给予正面的回应。总体上我还是愿意相信未来两年经济复苏的。

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