华宝基金机构投资部副总经理 罗彥
小编说
本期《罗彥看盘》提出了多条有见地、有指导意义的观点，例如今年最重要的投资机会可能在哪里，例如目前A股只是估值偏贵，但存在大量基本面良好、增长确定性高的产业与龙头企业，等等。建议深受近期市场急挫困扰的投资者，周一开盘前，快看过来！
流动性收紧担忧导致市场重挫
过去两周，沪深300指数先扬后抑；春节后，伴随着美债利率快速上行，大盘大幅下跌，各行业龙头跌幅尤其大。
本轮下跌的核心原因并没有改变：市场对于流动性收紧存在担忧，收紧的迹象表现在诸如货币投放低于预期，房贷收紧，美债利率上行等等。
股市最急速的调整或已过去
短期来看，我们之前对市场较谨慎的观点得以验证，同时我们认为，春季躁动可能已经结束。经过去年12月以来的上涨，A股整体的估值偏高，需要时间或者空间去消化。而从宏观层面来看，1月社融数据的超预期，可能已是未来几个月关于流动性方面最好的信息了。春节后至今（2.18-2.26），市场调整了7个交易日，沪深300跌幅为8%左右，从时间和空间上看，短期的调整可能并没有结束，但最迅速的调整阶段或已经过去。
重要机遇：以合理价格买入高景气龙头
中期来看，本轮市场的调整，为我们逐步买入优质的龙头公司提供了机会，但这需要耐心。高端白酒、锂电池、光伏、免税等高景气度行业中的龙头公司，明年的估值水平已经回归或者接近合理区间，但以今年的估值水平来说，依然偏贵。今年最重要的投资机会，可能就来自于以合理的价格买入并持有高景气度行业龙头。
长期来看，我们并不悲观，目前市场的问题是估值偏贵，而不是基本面恶化，戴维斯双杀的熊市局面目前是看不到的。估值的问题可以通过股价的短期回调，以及企业盈利的提升得以解决。未来两年全球疫情结束、经济复苏是极大概率事件，有大量的行业和公司，在经济复苏的过程中有较强的确定性和景气度，例如光伏、新能源车、可选消费等，这些板块可以通过自身业绩增长消化估值。期间可能会有大波动，但今年个股最终的涨幅，可能更多的取决于2022年甚至2023年的景气度以及确定性。
理性看待美债利率上升等问题
近期市场讨论的两个焦点问题，一个是股市上资金“抱团”是否会结束，另一个是美债利率上升是否会造成熊市。
关于第一个问题，我认为“抱团”不会结束。上市公司市值的增长取决于利润的增长和市场的流动性。有大量的案例显示，各行业的龙头公司是此次疫情的受益者，在疫情中扩大了市占率，利润增速超越行业。在未来经济恢复的过程中，这批龙头公司只会更加强化自己的优势地位，体现出更大的业绩弹性。未来数年，在此次疫情中表现优异的龙头公司，都应该是市场重点关注的对象。目前，这批公司估值普遍偏高，但当股价下跌或者盈利增长以后，他们将重新成为“抱团“的对象。
美债利率上升对市场的伤害，要看其上升的程度。经济恢复的阶段，利率基本都是上升的，只要经济增长持续，股市大都会给予正面的回应。总体上我还是愿意相信未来两年经济复苏的。
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