(2021-04-06)
季报期,A股迎反弹
清明节前,随着上市公司一季报陆续披露,部分重点个股的业绩超预期,以及统计局披露的3月制造业PMI超预期上行, A股呈现连续反弹趋势。节前一周(3.29-4.2),上证综指和创业板指数分别上涨1.9%、3.9%,食品饮料、电子、餐饮旅游、家电等行业表现相对较好。
但节后首个交易日,A股初现调整:截至周二收盘,上证综指微跌0.04%,深证成指下跌0.28%,创业板指数下跌0.72%。
社融增速回落但信贷需求仍旺
3月中采制造业PMI指数较2月的50.6%回升至51.9%,但财新PMI制造业指数却回落至50.6%,两者出现了明显的背离,目前市场对后续经济的看法也出现了明显的分歧。那么,我们通过对高频数据的跟踪和3月经济数据的前瞻预测,来看下目前经济到底如何。
首先来看社融数据方面:预计2021年3月,新增社融在3.6万亿元左右(去年同期5.18万亿元),社融增速回落至12.5%。新增社融、社融增速均出现明显的回落,其主要原因是:2020年3月是疫情发生后信用投放的大月,无论是信贷还是企业债融资都创造了历史同期新高。
目前社融增速尽管回落,但我们预计2021年3月信贷需求仍然较为旺盛,尤其是对制造业企业的中长期投放仍然较多,但对居民的按揭贷款和经营性贷款可能有所压降。
预计3月CPI、PPI共振上行
预计2021年3月,CPI同比将继续上行至0.7%左右,这主要得益于翘尾因素的抬升,以及原油价格上涨的拉动;预计3月PPI同比加速上行至3.8%左右。原油价格方面,3月国际油价月均价格环比上涨了5.22%,螺纹钢、LME铜期货的月均价环比涨幅也分别达8.2%和6.5%。
制造业高增,基建地产不弱
2021年3月PMI生产指数为53.9%,达近年来最高值,显示出生产整体不弱。此外,3月PMI建筑业数据大幅上行至62.3%,挖掘机、重卡销量也同比大幅增长,表明基建和地产需求依然较为旺盛。
目前工业企业的利润创造了历史最好水平,而且产能利用率基本打满,在出口高景气带动下,预计制造业投资仍将趋势性回升。
服务消费回升,出口高景气
2月“就地过年”对服务消费影响较大,但3月服务业PMI大幅回升,餐饮旅游等出现了明显回升。预计3月社零增速28%左右,过去两年复合4%。
此外,3月出口维持高景气度,这从八大枢纽港口的集装箱吞吐量增速、外贸吞吐量同比增速、3月PMI新出口订单指数等方面数据均可感知。
反弹“且行且珍惜”
短期市场进入一季报的密集披露期,在盈利增速高增的带动下,市场已呈现了一定的反弹行情,但不宜对反弹的空间和力度过于乐观,预计四月中旬以后,市场或可能重回平淡。
(以上数据来源于Bloomberg,银河证券、Wind)
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