【配置观点】大幅调整后,哪些板块有配置机会?

【配置观点】大幅调整后,哪些板块有配置机会?
2021年09月01日 18:00 华宝添益

上周市场情绪有所缓解,北上资金单周大幅流入180亿,上周上证综指和创业板指涨跌幅分别为2.8%和2%,煤炭、有色、钢铁、电力设备新能源等行业表现相对较好,家电、银行、农林牧渔、地产等行业表现相对较差。

新能源产业链的几个板块市场关注度极高,贡献市场主要交易量。后续需密切关注中报业绩的兑现以及更多行业政策的出台,预计后市有望向价值风格再均衡。

市场回顾

数据来源:Wind;截至日期:2021.08.27。

近一月以来,各资产的收益和风险波动情况如下:

数据来源:Wind;截至日期:2021.08.27。

A股市场

市场回顾

本周主要股指多数上涨。

从板块来看,市场主线明确:周期板块开始走强,采掘(12.19%)、有色金属(11.36%)涨幅居前;景气度向上的行业如电气设备(7.10%)表现也较为亮眼;通信(-2.30%)、家用电器(-3.35%)则阶段性承压,表现不佳。

后续需密切关注中报业绩的兑现以及更多行业政策的出台,预计后市有望向价值风格再均衡。

01

行业方面

申万28个行业涨跌互现,其中采掘、有色金属、化工涨幅居前,医药生物、电子跌幅居前。

申万一级行业周涨跌(%)

数据来源:Wind;时间区间:2021.08.23-2021.08.27。

02

资金方面

上周北向资金全周合计净流入179.97亿元。

过去一周,市场延续风格快速切换的均衡状态,较大波动导致A股内地机构投资者整体保持谨慎,公开统计数据及调研均显示活跃资金开始降低仓位,使用杠杆的意愿也明显下滑。

尽管过去一周受政策风险影响,对政策误读的纠偏使得我们对未来外资恢复流入继续保持乐观态度。总体而言,“谨慎”而非“狂热”意味着当前A股出现系统性大幅调整的概率或可能较低。

数据来源:Wind;截至日期:2021.08.27,

数据区间:2020YTD。

03

经济数据方面

7月工业企业利润单月同比16.4%,较6月的20%下降3.6个百分点,但是看过去两年复合增速的话,7月为18%,比6月的15.7%有所回升,整体看工业企业利润仍处在高位。

从7月工业增加值受到疫情、限电、洪涝等多因素影响,但是较高的中上游大宗商品价格提振了企业利润,但结构上利润仍然向中上游集中,增速较高的依然是黑色、化学原料及纤维、有色、煤炭等行业。

此外从库存来看,7月产成品库存增速达到13%,较6月的11.3%继续上升,结合目前PPI整体的上行,目前仍处于量增价升的主动补库存的阶段。

市场展望

7月30日政治局会议对经济展望相较之前更偏谨慎,下半年稳增长政策将有所发力,尤其是上半年偏紧的财政政策将有所宽松,对应到预算内财政支出和专项债的发行将有所加快。

而8月23日央行召开信贷形势分析座谈会,有意提振目前偏弱的信贷需求,预计在四季度社融增速将企稳小幅回升。对于市场来讲,将会一定程度上缓解市场对于经济持续下行的悲观预期。

债券市场

市场回顾

本周银行间市场资金面相对均衡,跨月前整体资金供给无虞。

就债市而言,短期来看,年内可能出现的定向降准以及基本面下行预期等利多因素影响下,债市相对看好。

不过需要密切警惕年底资管新规过渡期到期,监管政策可能引发情绪释放和短期调整。

后市展望

降准落地之后,货币政策稳健中性的取向没有改变。短期来看,政策利率下调的可能性并不高。

10年国债收益率中枢有效突破2.8%需要更大的预期变化,预期后市呈震荡行情。

未来一段时间,货币政策或仍将维持稳字当头的基调,这也包括稳定市场流动性,引导市场利率围绕政策利率正常波动。

石油黄金

市场回顾

上周原油上涨,主要由于新冠Delta病毒扩散预期减小等因素影响。在全球经济复苏继续提振原油需求的大环境下,油价仍然保持坚挺。整体而言,油价相对乐观。

供给端来看,OPEC+联盟的确定性增加,8-9月初增产40万桶的协议比较确定。

需求端来看,短期需关注疫情造成的干扰,中长期来看,CAPEX限制中长期潜力,明年油价或将回调,但调整幅度相对有限。

上周黄金小幅上涨。中长期来看,在通胀和利率的拉扯之下,金价或维持1800-1900美元/盎司之间震荡。

公募基金

上周公募基金平均收益情况如下:

数据来源:Wind,截至日期:2021.08.27。

过去1周统计2021.08.20-2021.08.27行情。

上周市场情绪有所缓和,股票型基金和混合型基金平均收益率均有2%以上。债券市场表现也较为强势,平均收益率达0.22%。

从风格来看,市场依然较容易做出超额收益,故中性对冲基金的平均收益率达到了0.30%。

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