市场继续震荡
本周一，上证指数继续震荡，创业板指数则表现较弱。截至收盘，上证指数微跌0.01%，深证成指下跌0.32%，创业板指下跌1.45%。两市全天成交接近一万亿元，成交额较前一个交易日略有缩小。
十一前后市场仍然对双控政策反噬需求有所担忧，以及下游地产需求持续大幅下降，前期涨幅较多的周期股继续大幅调整，资金继续从周期向低估值蓝筹、以及部分超跌消费股做切换。
海外：美国9月非农就业不及预期
美国9月新增非农就业19.4万，远低于市场预期的50万。分行业看，私人部门新增就业31.7万人，与上月相当；政府部门新增就业下降12.3万人，今年9月的返校招聘人数低于往年，导致季调后政府教育工作者就业人数大幅减少。9月劳动参与率为61.6%，较上月下降0.1个百分点，比疫情前低1.5个百分点。9月小时工资环比增长0.6%，同比增长4.6%超出市场预期，工资上涨说明劳动力需求仍然比较旺盛，低工资水平的行业如酒店休闲、交运仓储、零售业工资涨幅较快。9月表现较好的数据是失业率，由上月的5.2%下降至4.8%，疫情后因为劳动参与率下降，闲置可用的劳动力变少，使得劳动力市场更加容易趋紧。
（以上数据来源于中金宏观）
国内：制造业PMI跌至荣枯线之下
9月制造业PMI较8月下降0.5个百分点到49.6%，结束18个月扩张首次位于荣枯线以下。其中生产和需求端均有所放缓，出厂价格和原材料购进价格涨幅扩大。9月PMI生产指标较8月下降1.4个点至49.5%，落入收缩区间并弱于季节性。生产明显走弱与能耗双控政策收紧有关，化纤、黑色等高能耗行业供需指数均低于45%。需求端，内外需均有所放缓，新订单较8月下降0.3个点至49.3%，新出口订单下降0.5个点至46.2%。原材料购进价格指数和出厂价格指数均较8月有所回升，原材料购进价格回升2.2个点，出厂价格指数回升3个点，石油加工、煤炭、非金属矿等价格大幅上涨。服务业PMI为52.4%，比8月上升7.2个百分点，国内疫情负面影响消退，住宿、餐饮、运输等行业普遍回升。
短期一些风险因素需静待消化
短期来看，海内外仍有一些风险因素需要落地或者消化。海外来看，美联储议息会议整体略偏鹰，年底taper已成定局，而且加息预期提前，此外美国政府债务上限亟待解决，尽管共和党同意延长两个月，但风险仍未完全解除，短期美债利率也有继续上行的风险。而国内的话，地产风险做为灰犀牛事件仍需要时间慢慢消化，虽然出现系统性风险的可能性不大，但短期担忧也难以消除。
而在碳中和大的背景下，相比需求的不确定性，供给端的矛盾尤为突出。尤其是8月之后能耗双控政策严格执行，并逐渐影响到下游的电解铝、水泥、化工，甚至纺织等行业，已经开始对经济形成了较大程度的负面影响，我们预计接下来会有一个纠偏的过程。
对于市场来讲，后续重要的观察因素地产政策的变化、限产政策是否纠偏，以及十月降准预期是否落地。近期一些低估值的价值蓝筹表现亮眼，比如电力、建筑、地产等，从A股历史上的季节性来讲，四季度通常低估值价值风格占优。
建议关注低估值价值股
（以上数据来源于Bloomberg，银河证券、Wind）
