日前，九鼎集团宣布，公司将变更2015年所募集到的100亿资金的使用用途，将有73亿元从原来的对外投资用途变为偿还金融机构借款。
2015年12月，证监会叫停私募管理机构在新三板的挂牌和融资，此后于2016年5月又新增颁布了“私募八条”。此番监管政策落地后，新三板挂牌私募机构便陷入融资停滞的境地。
作为目前新三板市值最高的公司，以股权私募投资为主业的九鼎集团在这一轮监管中也未能幸免。在2015年完成100亿资金募集后，九鼎系几笔大规模融资均无疾而终。此番将超过7成用来投资的款项变为偿还借款，是九鼎应对融资遇冷后收缩战线的权宜之计，还是资金链紧张引发的无奈之举？
百亿融资七成要拿来还债
九鼎在中国私募界被称之为“私募工厂”，从2007年设立至今，其扩张速度让人侧目。九鼎模式的特色在于将筹资、投资和投后管理等一系列关键流程“标准化”，把原本个性化的PE投资模式，改造成一条中国式的“流水线”——在以“符合上市资质”为产品标准的前提下，庞大的资金流和企业资源进入工厂，并被打造成近乎标准化的“待上市企业”进入IPO申请通道。
在新三板市场，九鼎集团以其娴熟的资本运作手段令人侧目。2015年9月，九鼎集团在新三板以20元/股的价格发行5亿股股票，完成募资100亿元。这笔融资也成为新三板到目前为止最大额的定增融资。
在九鼎集团披露的股票发行方案中，此次募资是用于基金份额出资、小巨人计划、补充运营资金。九鼎集团的“小巨人计划”涵盖的业务领域包括上市公司并购业务、房地产投资、债券及夹层产品投资、医院投资、TMT投资、金融机构投资、跨国并购、不良资产管理类投资等。
不过，九鼎集团在拿到100亿的融资后，并没有顺利完成计划内的投资。2016年3月20日，九鼎集团一则融资用途变更公告披露这笔资金的最新用途。
（九鼎集团募资资金变更前后使用明细）
公告显示，为了降低公司的财务成本，九鼎集团决定将未使用的募资用来偿还借款。据了解，此次九鼎计划偿还证券公司、信托公司、银行等8家机构的72.93亿贷款。其中，仅偿还平安银行的借款就有30.45亿元。
九鼎集团公开的业绩报表显示，九鼎集团2016年年初的负债总计为139.74亿元。截止2016年上半年期末，九鼎集团的负债总计324.63亿元，负债增加132.31%。如果此次资金使用变更通过，可减少九鼎集团22.5%的负债压力。
15天后股东大会将最终拍板资金用途
九鼎集团公告显示，关于这笔72亿元的资金变更议案，目前董事会已经通过，并将于4月6日召开股东大会审议。届时，九鼎那批参与百亿定增的投资者，将在股东大会上进行投票表决。
九鼎集团这笔100亿元的融资款当初都来自哪些投资方呢？
重庆国际信托旗下三只信托——九鼎共赢2号、3号和4号，分别出资20亿元、8.59亿元和6000万元认购。九鼎集团主办券商西部证券旗下“西部恒盈招商快鹿九鼎投资1号集合资产管理计划”，投入20亿元购买1亿股。
九鼎旗下的九泰基金、九州证券的多个资管计划分别认购了12.3亿元和3.3亿元，而三位自然人沈昌宇、信素艳、周怡则分别出资3亿元、1.59亿元和2166万元。
其他认购方还包括建信资本、华福证券、华鑫国际信托、浙江宽客投资和中建投信托等。
事实上，对于募集资金的管控，全国股转系统曾陆续有相关规定的出台，许多新三板企业纷纷也设立了募集资金管理制度。但是业内人士认为，对于加强募资资金管理制度，目前仍有很大的完善空间。
广州君侠投资总经理黄剑飞在接受媒体采访时曾表示，如果要变更募集资金使用用途，按照相关程序应该是由公司股东大会进行表决，但是由于大股东对股东大会能够产生较大影响力，而参与定增的投资者的利益又必须进行保护，因此他建议设立“双重表决制”决定募集资金用途是否变更。
“召开股东大会后，也应该在原有的出资方同意的情况下，公司才可以变更资金用途。”在黄剑飞看来，这种“双重表决制”一方面能够让公司决定资金投入的方向，另一方面也能保障资金投入的方向不损害到参与投资的投资者利益。
融资受限，新三板私募机构很“缺钱”
曾几何时，以九鼎为代表私募机构曾经是新三板挂牌企业中的宠儿，但由于政策限制的原因，这些曾经融资最活跃的企业，如今正变成受限最严格的对象。
在100亿元融资到账后仅过了不到两个月，九鼎集团于2015年11月又马不停蹄地推出了新一轮融资计划，以22月/股的几个，拟募资55亿元，所募集资金计划用于补充运营资金和扩大业务规模。
不过，九鼎集团这次的融资并没有顺利进行。2015年12月，证监会叫停新三板PE机构的挂牌和融资，九鼎的融资和扩张戛然而止。
到了2016年5月，股转公司官方发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，此项政策针对私募基金管理机构的挂牌融资新增了八个条件，业内称之为“私募八条”。
“私募八条”对新三板挂牌私募机构产生了空前影响。在定增融资方面， 去年初至今，仅有四家私募完成了定增融资，这四家私募分别为：联创投资、明石创新、浙商创投和博信资产，四家合计完成定增融资22.43亿元。不过，这四家机构发布定增预案的时间以及认购公告的时间均在2015年底之前，也即按照“新老划断”原则，此四笔定增计划不受去年5月27日发布《通知》的影响。除此四笔定增融资之外，去年《通知》发布至今，仍未有私募机构发布定增预案并完成定增。
