未来国际原糖的命运攥在美国人手里

未来国际原糖的命运攥在美国人手里
2021年06月18日 15:38 布瑞克农产品期货网

大疫之年以美国为首的世界各国纷纷大水漫灌,大宗商品纷纷从底部V型反转,涨幅超过50%的比比皆是,国际原糖价格也已经大涨了接近100%,但与此形成鲜明对比的是,国内白糖期货价格涨幅很小,这主要是因为随着去年白糖保障措施到期,白糖市场加大了对外开放力度,配额外进口数量激增,无论是出于白糖外交,还是出于变革国内白糖业,国内白糖市场加大开放是大势所趋。如果不是国内甘蔗生产遭遇毁灭打击,国内白糖市场必然会紧紧跟随国际市场波动,所以寻找国内白糖市场趋势,必须要研究国际原糖市场。

  一、天气对国际糖的影响

国际原糖几个比较大的出口分别是巴西、印度、欧盟、泰国和澳大利亚,几个出口大国在地球上的分布很分散,如果不是非常强的极端天气破坏,一般天气因素对国际糖生产的影响是比较有限的。这几年厄尔尼诺和拉尼娜气候都比较温和,类似2016年的极端天气不会出现,未来的天气因素虽然也会使食糖减产,但幅度非常有限。在前期风调雨顺的日子印度积累了巨量的食糖库存,现在因为天气因素导致全球食糖供需有缺口,当食糖价格上涨到印度出口商的盈利区间,印度糖库存就会弥补这一缺口,食糖价格的上涨空间就变的非常小,现在国际糖价格已经处于这一盈利区间附近,上涨阻力可想而知。巴西干旱对甘蔗生产有一定的影响,因为糖醇比,所以巴西干旱对食糖的影响有限,关键还是看糖醇比,如果国际原油价格见顶,原糖上涨空间非常有限。

二、原油对原糖市场的影响

巴西干旱虽然对甘蔗产量有影响,因为糖醇比的原因,巴西干旱未必会导致巴西糖大幅减产,而原油价格对巴西糖产量影响更大一些。原油价格现在已经涨到70美元上方,这个价格已经能够使OPEC+的成员国实现财政平衡,各成员国的生产积极性会很高,增产心照不宣,根本不需要什么协议,夺回更多的市场份额更重要。如果OPEC执意不大幅增产,导致原油价格上涨,美国等非OPEC+国家会坐享其成,扩大市场份额,OPEC+成员国从中不但没有额外回报,反而会遭受损失,所以各产油国大幅增产是必然,只是时间问题。

现在世界各国都陷入通胀泥潭,原油价格继续上涨必然会进一步导致通胀增长,这不符合世界各国的利益,OPEC+成员国必然会做出妥协,他们没有实力和意愿与世界为敌,来大幅推高原油价格。另外一个不确定因素是伊朗可能会被解除制裁,如果伊朗原油回归,对原油市场无疑是很大的利空。伊朗被制裁多年,国内经济崩溃,现在又受疫情影响国内财政和经济雪上加霜,一旦解除制裁,伊朗原油出口意愿非常强烈。伊朗作为一个政教合一的独裁政府,对国家工业生产具有绝对的管控力,一旦解除制裁在巨大利益驱使下,伊朗政府完全有能力短时间内将原油生产和出口能力恢复到制裁前的水平。由此可见,由于原油产量随着价格上涨而大幅增产是确定的,未来原油价格上涨空间有限,所以原油价格对原糖的带动作用已经非常微弱。

三、美国人决定未来原糖走向

美联储的货币政策决定未来几年全球经济走向,虽然各国央行多数都有独立的货币政策,但受制于汇率变动对国际贸易的影响,各国央行会根据美联储宽松或紧缩的货币政策而调整本国的货币政策,使本国的货币政策与美联储的货币政策步调一致。随着疫苗接种率提高,美国经济正在快速恢复,失业率也逐步下降,同时通胀率也在快速爬升,5CPI达到5%,增速创20088月以来最高。虽然美联储现在还没有加息,考虑到通胀率不断加速上涨,经济快速恢复,美联储加息是迟早的事。

美元已经走在紧缩的路上,从而带动全球货币紧缩,然而各国经济恢复不均衡,美欧发达经济体经济恢复较快,而拉美、东南亚、印度等新兴国家因为在疫情期间货币大幅放水,债务扩张,同时疫情控制不力,经济恢复缓慢,美元一旦紧缩,这些国家的债务压力大增,有可能引发债务危机;而各国货币放水导致资产泡沫膨胀,在美元紧缩后面临泡沫破裂和资金外逃的风险,有可能会引发货币危机;美元紧缩会迫使这些国家执行紧缩的货币政策,债务拉动型经济遭受打击,很可能会引发这些国家经济危机和金融危机,比如1980年代的拉美债务危机、1994年的龙舌兰危机、1997年的亚洲金融危机、2001年的阿根廷金融危机以及2015年的俄罗斯、土耳其、印度、巴西货币危机。

拉美、东南亚和印度是食糖生产、消费和出口的主要地区,一旦这些地区发生经济危机、货币危机和债务危机,食糖消费受到打击,同时因为货币贬值甚至货币危机爆发,使美元报价的食糖变的更便宜,原糖价格将下跌。同时美元紧缩使全球经济增长放缓,原油作为工业血液,经济增长放缓使原油消费增长放缓甚至下降,食糖消费和乙醇消费也都面临收缩,所以美联储的货币政策决定了国际原糖价格将由升转跌,而国际原糖价格转跌,国内白糖价格自然难以独善其身。

四、国际原糖的未来依然看好

尽管国际原糖价格将转向,但从长期来看,依然看好国际原糖,因为甘蔗单产已经多年不增加了,技术停滞,同时价格多年处于低位,土地面临其他作物竞争,食糖和乙醇消费不断在增长,尤其欧美对新能源的重视,印度加快乙醇掺混,都非常有利于食糖和乙醇消费。最重要的是以美国为首的发达国家开始着手解决贫富差距问题,向富人及跨国企业征收高额税费,提高劳动者工时工资等,贫富差距缩小有利于生活用品消费,食糖和乙醇在此中受益。从长期趋势来看,食糖产量有限,消费不断增长,认为原糖价格在下一轮上涨趋势中会创历史新高。

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