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富汇日评 2019.12.26
今日两市开盘后小幅走高，之后股指再度展开横盘震荡，午后，股指小幅回落后快速回升，特别是在非银金融的带动下，股指上涨速度加快，沪指一举突破3000点整数关，截止收盘，沪指上涨0.85%，深成指上涨0.72%，创业板指上涨0.52%。
从行业表现看，券商、房地产、化工等行业领涨市场，早盘生物医药行业股价也有所反弹，相反，在经历了上半周的反弹后，科技股今日表现明显疲软，此外，游戏、种植业等板块也居跌幅榜前列。从今天市场整体表现看，可以分为两个阶段，早盘股指走高后股指便进入到了横盘窄幅震荡的节奏，市场再度回归到行业轮动的格局，科技股在持续反弹后出现回落，而医药股股价早盘有明显回升。午后市场进入到了第二阶段，主板市场个股集体上涨，特别是非银金融中的券商以及基建板块中的水泥，这也极大带动了市场人气，沪深两大指数均以今日最高点位收盘。
展望后市，市场的总体风险偏好随着此前股指的反弹而明显回升，叠加宏观经济因素和估值因素，市场总体下行的空间非常有限。但对于行业和板块而言，未来的差异化表现仍会延续，进一步落实到个股，表现差异会更大，这是投资者需要格外注意的。对于行业配置和个股鉴别能力较弱的投资者，ETF是较好的投资工具。
2019年，以公募基金为代表的机构投资人，收益远远超过大盘，尤其是一些仓位比较高的公募基金，出现涨幅超过100%的情况。表面上看，上证综指是个温和反弹，但是从专业投资人的角度来看，今年已经超越了一般性牛市的概念。
然而，对比之下，很多股市的个人投资者2019年的斩获并不多，甚至还有亏损的状况，为什么同样的市场，机构的收益大大超过散户呢？
市场正在变化
今年的行情是结构性的小牛市。对2018年修复性的反弹。必须关注的是，资本市场正在发生潜移默化的变化。A股市场的投资人结构已经发生了很大的转变。
一方面，来自于外资的资金比重在不断增加。这一点本文就不具体展开了。
另外一方面，机构的资金占比已经超过50%，机构对市场的定价权正在凸现。和10年、20年前对比，参与者的结构正在产生变化，散户的占比虽然在开户数上占到了99%，但是从资金量的角度来看，1%的机构掌握着市场上50%以上的资金。随着量变到质变的发生，市场的定价权会发生变化，机构的投资理念也会反映在市场上，遵从业绩和回归价值投资的本源。
散户很难从过往A股的投资盈利模式中进行转变，对公司、对行业的信息把握都没有机构的优势。如果是结构性行情，且是以价值投资为主导的结构性行情，散户参与其中并获得明显超越大盘的收益，可能性就比较低。
同时，市场的规则也在变化。以科创板为例的IPO的注册制的放开，包括对深圳创业板注册制的预期。今年退市的股票只数也比往年有大幅的增加。
像炒小、炒新、炒高送转这些盈利模式，在A股的市场结构出现变化后，已经很难适应新的市场形势。举个例子来说，每年的第四季度，会有一次ST概念的炒作。因为对于这些ST公司来说，如果业绩不出现扭转，就将面临退市的可能。第四季度通常会出现一次较大的ST行情。然而，在今年这一现象并没有出现。分析其中的原因，市场的重要参与人，机构是无法将ST股入池的，也就是说，机构无法投资ST股票。
机构相对于散户而言，更具有专业性和研究能力，并会体现在它的业绩上。
2019年的市场上个股的分化非常明显，涨幅领先的股票主要集中在消费、科技行业龙头，还有一些是细分行业的龙头，对于散户来说，很难有足够的研究能力掌握技术趋势、基本面的信息，而这些恰恰是机构投资者的优势所在。
2019年牛股的两个标签
今年的牛股，大部分具备了这样两个标签：业绩增长的行业+行业龙头。其中，消费和科技行业是牛股最多的地方。我们看看几个业绩增幅较大行业的龙头。
今年业绩增长显著的行业，龙头成为牛股特点也非常明显，消费和科技行业是牛股最多的地方，此外一些细分行业的龙头表现也异常突出。
截止今年12月中旬的数据，全年表现凌厉的个股中，剔除今年上市的新股，诚迈科技、万集科技、漫步者、韦尔股份等涨幅超过3倍。如诚迈科技属于软件服务行业，万集科技为ETC设备制造龙头，漫步者受益于TWS无线耳机市场的异军突起，韦尔股份为半导体公司。市场细分行业龙头的例子也不少，如中潜股份是国内专业生产潜水装备产品及提供潜水服务的提供商。欣旺达是国内锂能源领域设计研发能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一。浙江鼎力是国内最专业的高空作业平台企业，剪叉式高空作业平台、臂式高空作业平台、桅柱式高空作业平台，业绩持续增长，股价也有很大的提升。
2019年很多散户并未能从“二八分布”中受益，与自身对行业、技术的了解程度有着很大的关系，相较之下，机构的研究能力在本轮行情中大幅占优。
总结一下，对市场资金面的话语权、投研的深度和能力，是机构大幅跑赢散户的两个重要原因。大部分业绩平平没有特色的股票，正在被机构抛弃，股价只能随波逐流。股市中的“二八”现象已经成为主流，而且可能持续下去。
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