凤爪第一股有友食品刚上市营收净利就双降,产品单一或是主因

凤爪第一股有友食品刚上市营收净利就双降,产品单一或是主因
2019年09月08日 18:21 金色光

近日,上市不到半年的有友食品披露2019年半年度财务报告,公司2019年上半年营业收入4.78亿元,较上年同期下降16.65%;净利润为9392.58万元,较上年同期下降8.03%;扣非后净利润9303.03万元,较上年同期下降7.81%。具体业务方面,公司泡椒凤爪2019年上半年营收3.94亿元,较上年同期下降6000万元,下滑13.20%;卤香火鸡翅销售量为零,比较奇怪。同时公司销售渠道依赖经销商,2019年上半年经销模式占比97%,但经销商数量下降30家,经销渠道存隐患。

有友食品股份有限公司(证券简称:有友食品,证券代码:603697.SH)主要业务为泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售,经过多年业务发展已逐步形成以泡椒凤爪等肉制品为主,豆干、花生、竹笋等非肉制品为辅的泡卤风味休闲食品系列。

上市仅4个月,业绩就变脸,产品单一情况加重

有友食品于2019年5月8日上市,于8月16日披露了公司2019年上半年年度报告。半年报显示,2019年上半年营业收入4.78亿元,较上年同期下降16.65%;净利润为9392.58万元,较上年同期下降8.03%;扣非后净利润9303.03万元,较上年同期下降7.81%。

有友食品产品是以泡椒凤爪等肉制品为主,豆干、花生、竹笋等非肉制品为辅的泡卤风味休闲食品系列,其中泡椒凤爪为公司的主导产品。公司主要产品的情况如下表所示。

图一

泡椒凤爪2019年上半年营收3.94亿元,占比有所提升,达到82.88%,但是同比上年同期下降6000万元,下滑13.20%;卤香火鸡翅2019年销售量却减少为零,比较奇怪。而公司产品单一情况有所加重。

公司产品单一的情况自上市以来就一直存在。经过多年发展公司在泡椒凤爪市场具有一定的产品知名度和品牌效应。2016-2018年度公司泡椒凤爪分别实现收入6.30亿元、7.83亿元及8.97亿元,占公司相应期间主营业务收入的比例分别为76.27%、79.45%及81.63%,可见泡椒凤爪营业收入占比逐年增加,对公司盈利能力具有重大影响。公司泡椒凤爪的优势行业地位为公司在品牌、声誉、竞争力等方面带来了明显的规模效应,但从公司长远发展考虑,这种较为单一的产品结构使公司面临一定的经营风险。

近几年来,以H5N1、H7N9等为主的人感染禽流感病毒(AIV)病例时有发生。该病毒主要在禽间传播,人感染该病毒的主要途径为密切接触感染的禽类及其分泌物、排泄物等,目前尚未有人感染人的确切证据。同时,该病毒对热比较敏感,经65°C加热30分钟或煮沸(100°C)2分钟以上即可将该病毒灭活,食用熟食将不会导致人感染禽流感病毒。但如果因病毒基因变异等因素导致人感染禽流感病例大幅增加,且消费者因担忧禽流感对消费鸡类产品存有误解,则将会对公司经营业绩造成一定不利影响。

销售依赖经销商,重要经销商注册资金为0

此外,我们发现,公司对经销商依赖不小,经销商销售占比达95%以上。

为适应不断变化的市场形势、提高公司的整体盈利能力,公司于2013年7月成立全资子公司有友销售公司专门从事产品的市场推广和渠道建设工作。目前公司采用以经销商为主(销售占比达95%以上),直销渠道为辅的销售模式,2016-2018年度,公司经销及直销模式的收入、成本、毛利及毛利率情况如下:

图二

2019年上半年经销模式进一步提升:

公司经销商覆盖的销售渠道主要包括现代零售渠道、传统零售渠道和特殊渠道,公司产品在由经销商销售并配送至大型卖场、连锁超市、便利店、食杂店等零售终端后,由消费者进行购买,形成完整的销售链条。公司目前的直销模式主要包括重庆地区的商超渠道和电商平台渠道,是公司经销模式的有益补充。

公司将国内市场按照销售区域划分为西南(四川、重庆、贵州、云南、西藏、广西)、华东(上海、江苏、浙江、安徽)、华中(山西、河南、湖北)、东北(黑龙江、吉林、辽宁)、华北(北京、天津、河北、山东、内蒙古)、西北(陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆)和华南(广东、福建、江西、湖南、海南)七个大区,并在重庆、成都分别设有1个营运中心,另在北京、上海、广州、昆明等城市设有15个办事处,共同对经销商根据其所处市场区域进行分区管理。2019年上半年,经销商数量有所下降,减少了30家。

在2019年上半年有友食品的销售市场分区中,除了华东市场的营收有所增长之外,作为有友食品的大本营,西南市场占比最高,但下滑也最多,超过0.85亿元,在总营收的占比也从61.19%下滑至55.58%。此外,华南、华北、华中、西北和东北区域均出现不同程度的下滑。

查询公司前几大经销商发现,2018年度第一大客户西藏峻宏商贸有限公司和第三大客户扎基西路金锣合鑫商行为同一控制人,2016-2018年度,公司对扎基西路金锣合鑫商行、西藏峻宏商贸有限公司合计销售收入分别为5511.87万元、6743.85万元和7484.33万元,金额较大。公司产品在整个西藏地区的销售主要通过扎基西路金锣合鑫商行和西藏峻宏商贸有限公司进行。公司在西藏地区的客户共有3个,分别为扎基西路金锣合鑫商行、西藏峻宏商贸有限公司及西藏振华商贸有限公司,截止目前扎基西路金锣合鑫商行、西藏峻宏商贸有限公司销售的公司产品金额占比超过90%。西藏市场过度依赖扎基西路金锣合鑫商行和西藏峻宏商贸有限公司。但是经查询,扎基西路金锣合鑫商行成立于2014年5月,法定代表人为任贤俊,注册资金为0,为个体工商户。

创始人登陆央视,广告费用或创新高

此外,据报道,8月21日起,有友食品的广告登陆CCTV-1,借助中央电视台进行推广。

公司2018年度广告及宣传费1297万元,同比2017年度增长341%,主要系为加强品牌宣传力度加大了在成渝地区的楼宇、地铁/轻轨站的广告投放力度及新增了高铁\动车成渝线、宁杭甬线车厢内的广告投入。

2019年上半年,广告及宣传费233万元,下降比较明显,主要系公司川渝地区轻轨和地铁的广告投放完毕所致。随着8月21日起,有友食品的广告登陆CCTV-1,预计全年公司广告及宣传费或将再创新高。

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