福然德股份有限公司（证券简称：福然德，证券代码：605050.SH）主要为中高端汽车、家电等行业企业或其配套厂商提供完整的钢材物流供应链服务，包括采购、加工、仓储、套裁、包装、运输及配送等服务，以及相应的技术支持服务。简单来说，福然德的业务就是集中采购钢材和铝材的卷料或板料，在进行裁切后分销给下游客户。
2020年9月，福然德登陆A股，近日发布了2020年年报，也是其上市以来的首份年报。公司2020年营业收入为66.89亿元，较2019年上涨22.04%，归属于上市公司股东的净利润为3.07亿元，较2019年上涨9.95%，公司的首份成绩单看似不错。
但我们研究后发现，公司业绩可能受到下游行业结构性变化影响，年报中的多项数据披露混乱，关联交易大幅增长。
下游行业景气度下滑，行业结构性变化或冲击公司业绩
据招股说明书披露，2017年至2019年，福然德来自汽车行业的销售收入分别为347153.33万元、371055.77万元、345022.75万元，分别占各期主营业务收入的66.89%、66.15%、62.99%。年报显示，公司2020年汽车行业销售收入为399355.24万元，较2019年上涨15.04%。
不过，汽车行业整体景气度有所下滑，产量出现萎缩。据汽车工业协会数据显示，2020年中国汽车产量为2522.50万辆，较2019年减少2%。
需要注意的是，近年来新能源汽车产销量占比持续攀升，据中汽协数据显示，2020年全年新能源汽车产量为136.6万辆，同比增长7.5%，好于汽车行业整体情况。而续航是新能源汽车面临的一大问题，现在主流的解决方案是通过减重降低能耗，从而提高续航里程，这或将影响汽车的钢材单耗，进而使得下游行业对福然德钢材需求量下降。
另据Mysteel文章显示，预计到2025年，汽车以钢铁材料为主的组成构件的价值在整车价值中的占比将从2018年的83%降为27%左右，福然德对汽车行业的过度依赖或将使其业务遭受较大不利影响。
来自Mysteel文章《从新能源汽车看用钢变化》
营业收入披露混乱
据福然德2020年年报披露，公司当期在东北地区的收入为45770.23万元，较上年同期增加44.12%。但据招股说明书披露，2019年东北地区的收入为23630.14万元，以此计算，2020年该地区的收入应该同比上涨了93.69%，而非44.12%。
除此之外，据年报披露，2020年主营业务收入为668881.45万元，同比增长22.04%；主营业务成本为620995.37万元，同比增长25.07%。然而，据福然德2020年审计报告显示，公司2020年主营业务收入为668497.13万元，营业收入为668881.45万元，公司是否将营业收入与主营业务收入搞混了呢？
同时，公司分行业披露主营业务分行业情况时仅披露了供应链服务行业，因此该行业的主营业务数据理应对应公司整体主营业务数据。据年报显示，供应链服务行业的营业收入为668497.13万元，营业成本为620762.31万元，可以确认，年报确实将营业收入和主营业务收入“张冠李戴”了。
关联交易大幅增长，年报数据被公告“打脸”
据招股说明书披露，上海钢银电子商务股份有限公司（以下简称：钢银商务）为福然德关联方，独立董事朱军红持有钢银商务2.41%的股份，并担任董事长、法定代表人。
2017年至2019年，福然德分别向钢银商务采购材料344.73万元、205.32万元、42.40万元，并在2019年向钢银商务销售771.99万元。而年报显示，2020年公司对钢银商务的关联销售高达5962.94万元，较2019年上涨672.41%。
而福然德曾在招股说明书中表示，为了维护股东利益，公司将尽量减少关联交易，也在《公司章程》等文件中规定了关联交易的相关制度。
此外，公司与钢银商务的交易金额也存在问题。据年报披露，公司在2020年与钢银商务的关联交易金额为59629384.65元，但据福然德发布的《关于2020年度日常关联交易确认及2021年度日常关联交易预计的公告》显示，2020年公司与钢银商务的关联交易金额为59629385.74元。
来自：关于2020年度日常关联交易确认及2021年度日常关联交易预计的公告
