1月13日晚，韦尔股份（603501.SH）发布业绩预告：
“预计2022年归母净利润8亿元-12亿元，同比下降73.19%-82.13%；扣非净利润9000万元-1.35亿元，同比下降96.63%-97.75%。”
怎么看待这份业绩？
去年前三季度，韦尔股份净利润为21.49亿元。也就是说，按照公司的业绩预告，韦尔股份四季度巨亏9.49亿元-13.49亿元。
很明显，公司业绩暴雷了！
为什么韦尔股份业绩暴雷，市场关注度会这么高？
论市场地位，韦尔股份如今已经成为了全球第三大手机CIS厂商，仅次于索尼和三星；论经营业绩，2021年韦尔股份的扣非净利润一度超过40亿元，且年复合增速远超100%。
但是，从40亿元骤降至1亿元左右，并且单季度巨亏10个亿，也仅仅只花了一年时间！
按道理来说，业绩暴雷必然伴随着股价大跌。不过，在业绩预告公布的次日，韦尔股份不仅没有跌反而盘中涨停，并且连续两个交易日大涨。
这到底是为何？
答案是：博弈思维，机构预判了你的预判！
股价方面，过去一年半时间里，韦尔股份的股价从255.17元/股下跌至90元/股，跌幅接近65%。关于下跌的原因，如果说2022年上半年的下跌主要受大盘影响，那么去年三季度股价的下跌，大概率跟业绩有关。
大家可以大胆猜想，机构肯定提前预判了四季度公司的业绩暴雷，并且选择卖出。而这，也是为什么，当公司真正暴雷消息传出的时候，机构资金不是砸盘而是选择买进！
当然，从机构的角度说，并不仅仅为了抄底而抄底。
在机构看来，韦尔股份的基本面存在预期反转的迹象。
第一，导致业绩暴雷最主要原因是存货计提，但机构认为2022年四季度是行业的库存顶点，今年二季度会回到正常水平；第二，随着消费复苏，消费类芯片业绩有望逐季改善，带动公司业绩好转。
一句话，机构认为，现在的业绩已经是最坏的时刻了，后面很难再有更大的利空，只能更好！
不过，我们有不同的看法。为什么困境就一定会反转呢？为什么利空之后不会有新的利空？
先说财务方面。
截至2022年3季度，韦尔股份的存货账面价值为141.13亿元，同比增长96.59%。这是一个非常重要的数据，意味着公司即便计提了14亿元的存货，但依旧只占全部存货的十分之一。
注意，智能手机本身就是一个技术、产品迭代快的行业，存货计提的压力始终存在。
再说行业层面。
2022年，全球智能手机CIS市场出货量下降11%。根据Strategy Analytics的预计，全球智能手机市场的下行轨迹将延续到2023年，且年增长率也只是改善至-5%，出货量为2014年以来的最低水平。
一句话，行业还在继续衰退。
这样一来的话，作为上游供应商的韦尔股份，自然难以幸免。甚至于说，在行业不景气的大背景下，不排除来自下游智能手机企业的更大压力。
从投资的角度来说，股价通常先于基本面做出正向反馈。不过，虽然公司股价确实跌了非常多，但行业低谷可能是一个漫长的过程，反弹未必是反转，还是别高兴太早。
