文 | 零和
6月16日，监管下发文件，提出将在六大行和12家股份制银行进行单户对公不良贷款和批量个人不良贷款转让试点。
消息一出，行业沸腾。
几乎所有的行业从业者认为，这是一个巨大的风口。一个新的万亿市场被激活。
最近几个月，一些试点银行开始试水。
“某股份制银行准备出手一个1000亿的包，但现在初步定价到了22%。光买下来这个包，就需要220亿。”一位业内人士透露。
还有一些银行非常保守，“只拿出几百万的小包”。
目前，市场上至少已有上百个处置团队，等待着开闸放水。“可能第一批冲进去的，都是炮灰”。
01 各自试水
6月监管下发文件之后，各大银行就开始试水。
“某股份制银行准备了一个1000亿的不良资产包。”一家AMC（资产管理公司）机构的负责人许清称。他对此非常感兴趣，进行了一些前期调研。
“资产确实不错，最短的逾期时间是4个月，件均也比较高”。
但问到价格，许清就被直接吓退，“根本不可能拿到手”。
“包拆分成三份出售，现在银行内部初设的售价非常高，到了22%。”许清算了一下，要拿下这1000亿的包，需要220亿的资金。
他算了一笔账：一般的AMC肯定没有那么多现金流，只能去借款或拆借，这就需要付利息；再加上催收处置的成本，“处置整个包，光成本就要300亿”。
如果真要赚到钱，可能需要催回35%以上。
但什么样的资产包，能催回35%以上？
几乎所有的催收公司，都不敢打这样的包票。
但即便是如此高的价格，依然有AMC表现出极大的兴趣。
“据说有一家AMC愿意接手了。”但许清无论如何都想不明白，接手后如何保证不亏本，甚至还能盈利。
“现在市场上的定价是极为混乱的。”最近几个月，许清和多家银行都聊过，大家的报价很“随心”，“从2%到20%的都有，价格明显虚高”。
但他也能理解，银行报高价的原因。
“怕卖低了，那就是国有资产流失，相应的人会受处罚。”
还有一些银行更为保守。
一家大行的上海支行，在前段时间也在试水市场，但拿出的资产包让行业大跌眼镜。
“是一个200万的包。”
“200万的包，卖几万块钱，连我们尽调的费用都覆盖不了。”许清哭笑不得。
一家AMC机构的负责人丁文深称，这是银行在跑流程。
目前整个市场都处在摸着石头过河的阶段，银行亦步亦趋，生怕出错，市场定价混乱。
行业都认为，个贷不良批量转让将是风口。因此6月之后，行业涌入了大量的团队。
业内人士保守估计，至少已出现了上百个玩家。
它们包括电催、法催、律师、大数据公司、金融科技公司等等。
“现在的市场有点疯狂，大家都往里头冲。但我觉得，可能第一波冲进来的，都是炮灰。”一家催收公司的负责人称。
因为市场空白，玩家们都缺乏经验。现阶段很大概率不是试水，而是试错。
他认为，市场完全成熟，可能要等到明年下半年之后。
02 监管细则
一些银行在试点，而另一些银行则选择按兵不动。
“我们确实怕出错，所以还在等监管细则出来。”一家银行的信用卡中心风控处长透露。
几乎所有的玩家，都对监管细则翘首以盼。
“最早传出来的消息是，年底前就能出台，现在监管正在收集处理流程中的所有问题，据说财政部已经出了一版（细则）。”这位处长透露。
监管细则中，有几个关键的点，是业内最为关注的。
第一，可以批量转让的个人贷款资产范围。
据知情人透露，监管细则中，“可能将取消住房按揭贷款、个人经营性贷款”。
在6月16日的试点工作通知中，有5项资产被列入试点范畴：个人消费贷、住房按揭贷款、汽车消费贷款、信用卡透支和个人经营性贷款。
“我猜测，取消个人经营性贷款的原因，可能是因为考虑到，这里面个人和企业的界限不明显，容易和对公业务搅浑。”丁文深推测。
但他觉得，其实鉴别的方式也不难：以个人为授信的，就属于个人经营贷；以企业为授信的，就是对公贷款。
“对于银行来说，能批量转让的资产，自然是越多越好。”丁文深认为，可能保留个人经营贷，对银行更有利。
至于住房按揭贷款是否纳入，目前行业还存在较大争议。
第二，哪些银行能参与此项业务。
目前，在试点工作通知中，试点单位只有六大行和12家股份制银行。
“其实这18家银行都很有钱，它们的不良资产，也可以用ABS出表，它们对个贷资产批量转让的需求，没那么高。”丁文深称。
但对于城商行、农商行来说，这也许就是救命稻草。
“因为它们的资产包本身就不大，发行ABS不太划算。”丁文深称。
比如，一个1亿的包，可能光ABS的顾问费、评估费，就要花掉上千万。
在过去，这些不良资产就闲置在各家小银行手里，如果能彻底激活这些资产，“可能才是真正的风口”。
第三，地方AMC的处置，是否会放开。
目前，监管规定四大AMC机构和地方AMC都可以参与试点。
四大可以做全国业务，而地方AMC只能做地方业务。
丁文深觉得，四大可能参与这项业务的积极性不够，这主要是两方面的原因。
通常四大购买的资产包，都是千亿、甚至万亿级别的。
而个贷不良包都比较小，“四大根本看不上这块肉。”
其次，四大对于处置个贷资产，也没有经验。
地方AMC对这件事情的积极性很高，但它们只能处置地方个贷业务，资产较少，规模化更难。
“如果制定好规则，是否可以放开地方AMC的限制，让它们能处理全国的个贷不良？”不少业内人士认为，这可能会彻底激活市场。
目前，这三大规则问题，是行业讨论的重点。整个行业，都在等待监管最后的一锤定音。
03 处置问题
而在处置过程中，还有一些细节，成为了行业关注的重点。
第一，定价问题。
对于个贷不良这类比较新的资产，谁来定价？怎么定价？
“因为个贷资产的定价，没有成熟的经验可以参考，所以一些大数据的方式也许有机会。”一家大数据公司的创始人认为。
但银行和AMC机构，也有不同的看法。
“ABS就有专业的评估机构，其实可以让这些专业的评估机构介入。”丁文深认为。
他们非常担心，大数据公司介入，“违规操作，数据外泄，行业出现危机”。
第二，处置问题。
而在处置环节上，AMC机构肯定是需要一些外部公司的介入。
“现在我们只敢选大的催收机构，中小团队都不敢选，因为监管风险很大。”丁文深称。现在，文件规定得很清楚，个贷不良不能转卖，AMC就是最终的债权人。
而一旦出现了暴力催收或者舆论事件，AMC就得担责。
因此，如何选择合作机构，成了关键。
多位业内人士透露，后期催收机构可能也需要持证经营，设置一定的准入门槛。
这个监管方案，也到了临门一脚的阶段。
第三，征信问题。
现在欠银行钱的老赖，会直接上央行的征信系统。
但如果资产交给了AMC，后期催回后，谁来对接征信系统，进行录入？
行业都在等待监管细则的出台，等待开闸的最后一刻。
“监管的底线是，绝不能出现暴力催收，引发不稳定因素。”接近监管的知情人士透露。
尽管行业都确定是风口，但也需要所有人都坚守好这条底线，“触线则出局”。
*文中受访者为化名。
