红刊财经 王飞
今日（7月22日）是科创板开市首秀，由于未设涨跌幅限制，100%、200%、300%甚至是400%的涨幅令人窒息。就市场表现来说，市值“一哥”、股价最高、成交量最多、换手率最大等称号的个股也相继出炉，其中N通号就囊括了成交量最多和市值“一哥”两个称号。值得一提的是，N通号也是首家在科创板上市的央企以及兼具A股和H股属性的标的，公司股价在今日更是大涨109.74%。
与此同时，记者发现，尽管众多光环加身，中国通号A股和H股的走势却出现了云泥之别。从上市首日的表现来看，中国通号在A、H股的表现也大不相同，其H 股上市首日的涨幅仅为0.32%。
A、H股表现背离
数据显示，在H股交易的中国通号今日高开后便单边下行，截至收盘更是大跌11.71%。
对比公司在A、H股交易市值可以发现，公司在H股的股价更容易被抬高。截至今日收盘的数据显示，N通号的市值已突破千亿，高达1299.37亿元，在科创板的25只标的中排在第一位，远超第二位近450亿元。而公司在H股的市值却仅有575亿元，不到在A股上市公司的一半。并且N通号的动态市盈率已高达37.5倍，而在港股交易的动态市盈率仅为14.7倍。
这不禁令人咂舌，具有明显优势的H股怎么就被打败了呢？这种趋势在后市是否会依然持续呢？
很显然，短期来看，受政策的推动，刚开市的科创板更具有优势。但长期来看，业绩才是支撑企业股价上升的基石。
资料显示，自2015年8月份在港股上市以来至今，中国通号的扣非归母净利润实现了持续增长，但其增速已出现了明显的下滑。其中，2015年至2018年的净利润增速分别是73.11%、25.54%、6.63%、5.20%。受此影响，自上市至今，港股中国通号股价累计下跌5.25%。至于中国通号在A股是否能创造优质业绩，还需时间验证。
但类比其它兼具A股和H股属性的标的可以发现，中国通号在A、H股的表现是非正常现象。
对标中国中车、万科AN通号明显高估
据记者了解，中国通号所属的申万二级行业是运输设备行业，虽然目前该行业中包括的标的共有14只，但仅有中国中车和中国通号两家“中字头”企业同时在A股和H股上市。以上市年限更长的中国中车为参照物可以发现，中国通号A、H股的市场表现偏离明显。
资料显示，中国中车分别于2008年8月18日和2008年8月21日相继在A、H股上市，相隔仅有3天，而此后的市场表现也几乎是“形影不离”（见图1、图2）。
图1 中国中车在港股上市以来的表现（前复权，下同）
图片来源：Wind资讯
图2 中国中车在A股上市以来的表现
图片来源：Wind资讯
除此之外，对比同时在A股和H股上市的其它行业的企业可以发现，这些企业在两个市场的表现也不会有很大的差距。
以A股中房地产开发行业的万科A为例，其在港股的简称是“万科企业”，其中万科A是在1991年1月29日上市，万科企业在2014年6月25日上市。如图3、图4所示，虽然股票简称做了更换，但万科企业自上市以来的走势与同期万科A的走势仍趋于吻合。值得一提的是——在去除人民币和港币的汇率价差仅以股价绝对值来看，万科企业与万科A的股价几近相等。其中万科企业与万科A的股价均在2018年1月下旬创下历史新高，分别为39.534港元和40.65元，并在今日收盘分别收在30.750港元和31.10元。
图3 万科企业在港股上市以来的表现
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图4 万科A在A股6月25日以来的表现
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