红刊财经 周月明
编辑 承承
近段时间，跨界至游戏传媒行业的A股上市公司聚力文化一直风波不断。先是2018年大幅商誉减值29.65亿元，随后又接连被证监会立案调查、股东股份被拍卖、内部股东“暗流涌动”。而2019年上半年，聚力文化交出的一份业绩下滑九成的成绩单再次遭到监管层问询。
聚力文化此前主营业务为建材业务，原名帝龙新材，2015年以24亿元的价格收购移动游戏行业公司苏州美生元后，更名为聚力文化。截至2019年上半年，广告推广业务已占到其总营收的69%。
从业绩层面来看，聚力文化自收购美生元之后，营收出现暴增，2016年、2017年，营收分别同比增长84.33%和74.67%。不过，若仔细查看其财报披露的数据，可发现其营收增长的一个很大原因是应收账款大增，2016年、2017年，聚力文化应收款项分别为5.8亿元和10.36亿元，分别同比增长239%和78.6%，占同期营收总规模的32.5%和40.6%，而在2015年时，1.71亿应收款项占当期总营收8.95亿元的19.1%，这也不禁令人疑问其收购后营收大增更多的是“纸面富贵”。
此外，值得注意的是，聚力文化2017年游戏业务应收账款前五大客户中，深圳市信丰中科技有限公司、深圳市元文捷信息咨询有限公司、深圳市欣夕信科技发展有限公司的注册资本均为10万元，注册资本规模这么小，但与聚力文化的往来金额却非常高，据财报数据，同期聚力文化对这些公司的销售金额分别为6107万元、4953万元和3986万元，合计1.5亿元。这种情况不由令人遐想，聚力文化针对这些客户的“应收账款”是否真实存在？不管如何，从目前聚力文化的状况来看，居高不下的应收账款确实已变成了“累赘”。2018年，聚力文化应收账款坏账损失高达1.23亿元，比2017年的5155万元多了一倍多。
除此之外，还值得注意的是，此前收购美生元时，美生元曾做出业绩承诺，在2016年和2017年净利润增长分别为341.37%、45.01%。然而，随着业绩承诺期结束，美生元业绩一周就迅速变脸。2018年，聚力文化对苏州美生元计提商誉减值29.65亿元，巨额的商誉减值导致聚力文化归母净利润亏损了29.3亿元，大幅下滑763%。
针对美生元进行的大额商誉减值，聚力文化表示“受监管政策变化影响，公司下半年多款游戏上线延迟，游戏业务业绩未达到预期。且受目前国内游戏行业增长放缓及行业整体资金紧张影响，公司应收账款回收放缓，计提的应收账款减值准备增加。公司根据当前的游戏行业监管政策、行业发展情况对下属全资子公司苏州美生元信息科技有限公司的未来经营情况进行了预测，基于谨慎性原则对其进行商誉减值准备计提。”
不过，《红周刊》记者翻阅聚力文化2017年、2018年的年报发现，美生元2018年营收24.69亿元、净利润3948万元，而2017年美生元营收19.79亿元，净利润4.8亿元，这样看来，2018年美生元并没有受到游戏行业版号冻结的影响营收大幅下滑，反而同比增长24.76%，不过奇怪的是，与此同时，美生元的净利润却大幅下降至不到4千万元，缩水幅度实在惊人，属于典型的增收不增利情况。一般来说，增收不增利的现象对于正常经营的企业来说，一般都是较为反常的，从聚力文化财报披露的信息来看，涉及美生元的并没有多少可读的信息。那么，2018年美生元究竟有哪些成本出现大增？大增的原因又是什么？对此疑问，就需要上市公司做出更多解释了，否则其商誉的大幅减值是否合理就无从判断。要知道，2018年A股曾出现大量公司借商誉减值进行业绩大洗澡的现象，聚力文化是否也存在这种可能呢？
截至2019年上半年，聚力文化业绩并没有好转，而是继续下滑。半年报数据显示，聚力文化2019年上半年营收为18.23亿元，同比下滑1.5%，归母净利润4360万元，同比下滑86%。
值得注意的是，聚力文化2019年上半年69%的营收来自于广告推广，约12.67亿元，不过这项业务毛利率相对较低，仅为4.63%，这也导致聚力文化2019年上半年毛利率进一步下降，仅有10.56%。与之形成鲜明对比的是，2016年，聚力文化的毛利率还高达31.25%，短短几年，高毛利率的游戏业务就近乎式微，从目前经营情况看，短期似乎难有起色。因为尽管自2019年起，国家已重新发放了7批游戏版号，但美生元还是只获得两款游戏版号，且仅仅作为运营方。财报显示，2019年上半年聚力文化移动端网络游戏发行营收仅为6969万元，占总营收的3.82%，而2018年，游戏版权及发行业务还有1.69亿元的营收，短短半年，又缩减近1亿元，下降猛烈。
