作者：中证中小投资者服务中心
为唤醒广大中小投资者股东权利意识，示范引领全面知权、积极行权、依法维权，提升投资者自我保护能力，共同维护资本市场良性生态，由中证中小投资者服务中心（简称“投服中心”）与《证券市场红周刊》（简称“红周刊”）合作创办的“漫话权益”投资者教育专栏今日正式开栏。专栏紧紧围绕投资者权益主题，通过通俗易懂的语言、生动活泼的形象，精选中国资本市场中小投资者“知权、行权、维权”的典型案例和实用知识，形成系列案例和漫画，以飨读者。专栏每半月发布一期。投资者可以发邮件至tjb@isc.com.cn，参与沟通交流。
一、案件还原
2019年8月7日，随着上海高院法槌一声落下，方正科技集团股份有限公司（以下简称“方正科技”）虚假陈述案件判决尘埃落定，这也意味着全国首例证券示范判决正式生效。
上市公司信披违规 近千股东起诉维权
2017年5月，中国证监会对方正科技作出行政处罚，认定方正科技在2004至2015年期间，与其经销商因同受其大股东方正集团控制，形成关联关系，方正科技同经销商之间的大额交易构成关联交易，而方正科技2004至2015年各期年报中未披露该重大关联交易事项。
自2005年3月19日（2004年年报公告日）至2015年11月20日（立案调查公告日），方正科技股价从2.81元涨至7.30元，期间最高曾涨至14.02元。行政处罚一出，股价应声下跌，截至2016年1月5日（根据虚假陈述司法解释确定的基准日）跌至5.61元。为维护自身权益，近千名股东向法院提起诉讼，要求方正科技赔偿损失。据上海金融法院统计，其受理的股东对方正科技提起的诉讼索赔总额约1.69亿元，是上海金融法院成立以来受理规模最大的证券群体性纠纷案件。
示范判决+调解 证券诉讼新模式
上海金融法院依照该院《关于证券纠纷示范判决机制的规定》（以下简称《规定》），将卢某等四位股民的案件选定为示范案件先行审理。为确定投资者损失金额，法院专门委托中证中小投资者服务中心（以下简称“投服中心”）进行损失核定。2019年5月，金融法院一审判决，方正科技存在虚假陈述行为，需承担相应民事赔偿责任，该案四名原告部分索赔请求得到法院支持，获赔最多的一名投资者获赔金额达到18万元。方正科技不服，提起上诉。2019年8月7日，上海高院作出二审判决，驳回方正科技的上诉，维持原判。
根据《规定》，示范判决生效后，已经被示范判决认定的共通的事实和法律适用标准，可直接适用于其他平行案件，平行案件原则上应先行委托调解。采用“示范判决+委托调解”的纠纷解决机制，将发挥示范判决的示范效应，促使当事人委托调解。根据方正科技公告，截至2019年10月，上海金融法院已对两批共计213位投资者诉方正科技虚假陈述案件作出调解，方正科技同意支付调解金700余万元。
二、案例评析
该案件中，无论是从交易规模还是从交易内容，方正科技未披露的关联交易都符合法律规定的“重大性”标准，直接影响投资者对于公司业绩和投资价值的决策判断。投资者受虚假陈述行为的诱导，基于对公司年报的信赖，选择买入持有方正科技股票并最终遭受损失。
中国证券市场主要以散户为主，证券侵权案件往往具有“小额多数”的群体性特征。而对于群体性证券侵权案件，目前的司法实践普遍采取分别立案、分别审理或并案审理的诉讼模式，加之损失认定的困难，不仅造成案件审理周期长、司法效率低，也导致投资者维权成本高、维权意愿不强。
方正科技虚假陈述案件采用的“示范判决+委托调解”的证券纠纷解决方式为群体性证券诉讼开启了新模式，有利于快速化解矛盾，更好地保护投资者权益。一是示范判决可以发挥“参考标准”作用，避免同案不同判的情况；二是按照示范判决确立的裁判原则，通过调解的方式快速解决平行案件纠纷，提高投资者维权效率；三是示范案件审理过程中，可引入投服中心等独立第三方公益机构，为投资者举证、损失计算提供专业支持，提高投资者维权的便利度。
在此也提醒广大中小投资者，学会善用新机制保护自身的合法权益。■
