森瑞投资林存:如何捕捉医药“创新+消费”黑马标的?

森瑞投资林存:如何捕捉医药“创新+消费”黑马标的?
2021年06月23日 21:11 红刊财经

红周刊 记者 | 何艳

2021年年初开始,A股生物医药板块开始进入分化调整期,抱团度较高的高估值龙头个股开始逐渐分化。经历一轮调整,近期,部分医药核心资产已开启小步慢跑“模式”,并悄然创下新高。

作为医药黄金赛道的CXO,不少该领域的公司近期股价迭创新高,如康龙化成、昭衍新药、美迪西、凯莱英等等。与此同时,CXO因充分享受研发创新红利,行业景气度也持续上升,其业绩高成长备受市场关注。

比如,药明康德作为新药全产业链的独角兽,2020年利润增长60%;泰格医药作为临床外包第一龙头,2020年利润增长108%;康龙化成作为临床前研发外包新贵,2020年利润增长114%;凯莱英作为CMO寡头之一,2020年利润增长30%以上;昭衍新药作为安评领域的小白马,2020年利润增长69%;药明生物作为稀缺的大分子CXO企业,2020年利润增长67%......

同时,CXO相关上市公司业绩表现持续亮眼,昭衍新药、博济医药、美迪西、药石科技、药明康德等2021年一季度扣非利润增速均超过100%。

那么,我们究竟应当如何把握CXO赛道的黄金投资机会呢?此次《红周刊》高端私享论坛特邀请深圳市森瑞投资管理有限公司董事长林存进行深度解读。

林存此前在接受《红周刊》采访时多次强调,CXO领域孕育巨大的投资机会。在他看来,“创新将是未来5-10年医药投资的核心逻辑之一。未来十年医药投资,不能‘踏空’创新。无论是老龄化还是消费升级的角度看,中国人都渴求效果更好、性价比更高的医药与器械。而在经历多年研发积累后,部分企业已陆续有创新品种落地,创新药械不再是个概念,而是有实在的业绩做为支撑。”

而创新产业链中重要一环——生产外包领域(即CXO),则是其重点配置的领域。因为,“CXO领域能旱涝保收。创新药研发能力强的一般都是国外的大企业,但是这些企业因为各种原因有产业转移的需求,中国因为成熟的离岸外包服务业务、产能规模、市场红利等,比其他国家更具优势。如越南劳动力成本有优势但是理工科人才不足。另外,中国有14亿的人口基数,在新药的临床试验上,有更多的相关病种的患者,可以志愿临床入组,产生的大数据也更丰富。由于只是研发服务外包,前期没有研发的风险,不管成不成功都有服务费,开发风险由上游的药企承担,这是典型的‘卖水型’行业!。”

当然,CXO企业的订单量也证明了行业的高景气状态,比如药明生物2020年新增订单398亿,同比大升425%,目前在手订单725亿;泰格医药2020年新增订单55亿,同比提升31%,在手订单73亿等等。

林存最近在接受《红周刊》记者采访时表示,CXO的景气能持续3-5年,甚至更长时间。“至少从目前披露订单量的临床、安评、大分子CDMO龙头看,CXO各环节龙头公司在手订单均能支撑其数年高增长。从大逻辑看,全球(包括中国)研发/生产外包率的不断提升,中国CXO优势逐步体现,及CXO龙头公司全产业链扩张,中国CXO市场在未来十年仍有4倍以上空间,其中临床等领域空间更大。”

至于如何在这一黄金赛道选出优质大牛股,林存表示,看重公司所处的细分领域与战略规划。他认为,“CXO中好的公司所处领域应能自然往其他环节延伸,或卡住研发/生产中的关键位点。基于此,我们看重药物发现、临床、大分子CDMO等领域的龙头公司。此外,我们希望管理层具有前瞻的战略眼光与国际化的视野,致力于将其公司打造为具全球竞争力,甚至全球领先的CXO公司。”

预判下半年CXO的投资机会,林存认为“持仓者不应轻易下车,而在回调时未持仓者可进行配置。”

更多关于CXO投资策略及机会的深度解读,敬请关注6月27日《红周刊》高端私享论坛。

此次闭门会受邀嘉宾除了林存先生,还将邀请深圳林园投资董事长林园、东方马拉松投资管理有限公司董事长钟兆民;深圳榕树投资董事长翟敬勇;广东潮金投资投资总监刘跃,以及北京格雷资产管理中心合伙人、投资经理杜可君。感兴趣的投资者可以报名莅临论坛现场,与国内多位投资界精英,共话在A股市场中获得优秀回报的确定性策略。

(文中观点仅代表嘉宾个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

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