《红周刊》专访担任国海富兰克林基金经理超过15年的老将徐荔蓉，围绕当下市场适配的投资策略、投资重点等多个话题展开探讨。对于新能源、消费、互联网金融等讨论颇多的几个行业方向，他也给出了自己观点。
《红周刊》：您强调自下而上选股，您在哪些行业践行您选公司的方法呢？
徐荔蓉：长期各行业龙头公司目前都处在较好的发展趋势中。而且市场当下的估值也更具吸引力。如光伏和新能源车行业的龙头公司，未来三到五年都可能处于一个比较好的状态。还有一些科技类龙头也是如此，因此从估值的安全边际等各个方面来看，它们变得越来越有吸引力。
《红周刊》：您定义自己为中周期的投资者。能以光伏行业为具体例子，如何从3～5年的周期维度看该行业的投资价值呢？
徐荔蓉：当下投资者对光伏行业最大的担心是，上游的硅料供给加大、价格下降，最终会导致硅片的价格和终端产品价格下降，进而影响企业盈利。
但我认为应该站在需求的角度考虑这个问题。综合俄乌冲突和欧美各方面因素，光伏的需求都是增量的效应，虽然有很多细节和因素要考量，但需求的爆发或超出我们的想象。那么，上游供应端的变化就没有那么重要了，它可能会导致短期一两个季度的利润或收入受影响，但看一年或者三年的维度，就不是大问题了。
再从个股的角度去看不同的公司，有些公司代表一个新的技术的发展方向，有些公司在这个行业拥有比较独特的竞争优势。
《红周刊》：能再具体讲讲优势和需要注意的问题吗？
徐荔蓉：光伏行业已经从依靠补贴转变为实现平价，进入到了需求和供给自身规律发生作用的阶段。中国的优秀企业既有资金资源，也有研究资源，也有应用场景。
在光伏企业的投资上，我认为两个原则：第一，一定要投代表着更高效技术的那类，成本的问题最终都是可以通过竞争和技术发展等各种方法解决的。第二就是时间点和下注的对象。现在的时间点肯定选择投HJT的方向，不会投TOPCon和钙钛矿。原因一是对部分电池企业大力投资TOPCon的核心需求可能是尽量长的延续PERC产能的寿命，而非将光伏“降本增效”的本质放在首位考量。二是对于钙钛矿而言，其技术的发展更偏早期，技术成熟周期可能长于我的投资周期，而且股市也没有较为合适的投资标的。
需要注意的是，新能源也有周期，周期的起伏可能超过许多投资者的投资周期。如果投资周期比较短，只有半年或一年，那么行业周期就是很重要的信息，短期投资风险就会太大。如果投资周期在三年以上，这个问题就是噪音，甚至是制造了更好的买入机会。
7828字详细全文已发表于第40期《证券市场红周刊》，原文《对话国海富兰克林基金经理徐荔蓉：当前处于从牛股到牛市初期阶段，诸多行业进入甜蜜拐点，低估+高股息率成布局首选》，作者张桔，更多精彩内容可在“证券市场红周刊”公众号予以关注。
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