指数调整——被动投资的生命线

指数调整——被动投资的生命线
2022年05月23日 19:23 ETF令狐冲

对于指数公司来说,指数调整一直是一个常规操作。

5月13日,MSCI发布了5月份的a股指数调整计划,新增28只个股,同时剔除21只个股。

5月20日,富时罗素也公布了指数调整方案。相对MSCI,富时罗素本次的指数调整方案涉及的A股公司比较少,唯一被剔除的A股大盘股标的公司为:先导智能。

一、指数投资的魅力

在 2006年 BerkshireHathaway的股东大会上,巴菲特公开“站队”被动投资。

他认为,虽然主动投资者试图战胜市场,但事实上,在扣除了大量管理费、绩效提成费和交易费用之后,主动投资基金的表现通常会大打折扣。

因此巴菲特提出,从长期来看,主动投资者是无法战胜市场指数的。

而老爷子的话,最终也被证实。因为从收益率上看,跟踪标普500指数的被动基金确实完胜了主动FOF基金。

我相信,很多人看到了指数投资的魅力,但却很少思考一个问题,为什么指数能够跑赢主动基金。

二、指数调整,取精华、弃糟粕

很多人觉得指数是一个非常“懒惰”的投资组合,但这其实是一个错误的认知

虽然指数投资是被动投资的一种,但其实它与主动投资有一个共同点:持续调整持仓。

只不过主动基金的持仓调整更加主观,主要依靠投资经理对个股的判断,而指数的持仓调整更加客观,有明确的规则可以遵循。

我总结了一下能够触发指数权重调整的几个因素,大体上可以分为两类:

1.流动性,触发因子包括:成交金额、总市值、个股权重上限、外资持股比例、自由流通量、停牌、退市等。

比如这次先导智能被剔除富时罗素指数,就是因为先导智能的外资持股比例过高,即将超出规定的上限。

2.持续经营能力,触发因子包括:财务亏损、破产、实施风险警示。

指数就是在这种不停的调整中,才长期保持了较高的投资价值。

2018年初,乐视网被剔除出创业板指数,原因是乐视网2017年财务突显惊雷,2016年的净利润还有5个亿,而2017年公司直接亏损了100多亿。

这触发了指数持续经营能力因子,因此被创业板剔除。

2018年6月,宁德时代上市,同年10月,被纳入创业板指数。

而宁德时代被调入的原因就是市值高,成交量高,从而触发了创业板指数编制方案中的流动性因子。

三、调整=收益

我这里做了一个创业板指数的回测,画了三条线,一条是创业板指数,一条是2010年创业板指数刚发布时的成分股加权指数,一条是2017年4月末创业板成分股的加权指数,回测区间为2017年4月末至今。

可以发现,相对回测出的两条创业板组合指数,真正的创业板指数跑出了明显的超额收益。

其实近些年,市场上一直在争论被动投资与主动投资孰优孰劣,不过从基金公司近两年上报的ETF数量及规模来看,被动投资已经成为了新的赛道。

至于被动投资好不好这个问题,我觉得已经不言而喻了。

原创 米斯特李 iETF令狐冲

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