看空煤炭,是大概率正确的事

看空煤炭,是大概率正确的事
2022年06月22日 17:17 ETF令狐冲

如果说今年表现最好的行业或者板块,那一定是煤炭行业。

我计算了一下各行业板块今年的回撤幅度以及低点以来的反弹幅度。

煤炭行业集中了回撤低、涨幅高两个特点,与能源类行业一起落在了第一象限。

煤炭这波上涨行情始于2020年6月,彼时中证煤炭指数只有1000点,而2年之后,中证煤炭指数最高触及2700的高位,2年的整体涨幅接近170%。

对于这个结果,我相信很多投资者是有困扰的。

最普遍的一个问题就是:全球都在大搞新能源,我国也开始大力布局光伏、风电等清洁能源,以传统能源为代表的煤炭,生存空间越来越小。

但为什么,这个预期没有反映在股市中?

“煤炭未来空间小”,这个判断是长期正确的,但短期并不绝对。

煤炭的最大消费场景是火力发电,从未来的大趋势上看,火力发电在电力结构中的占比会越来越低,同时清洁能源占比会越来越高。

2021年,多省能源局发布《2021年煤炭行业去产能完成报告》,如贵州省年内关闭51处煤矿,退出1000万吨/年产能;重庆关闭14处煤矿,退出1150万吨/年产能。

同时,各大电力公司都在开足马力布局光伏电站、风电场等。

所以,从长期的角度上看,煤炭行业的生存空间确实会逐渐萎缩。

但是,影响行业涨幅的因素,并不仅仅是行业远期的趋势,行业近期的竞争格局,企业的盈利能力,同样重要。

2019年、2020年、2021年,全国火力发电量分别为50,465亿千瓦时、51,743亿千瓦时,56,463亿千瓦时,2020、2021年,火力发电量分别同比+2.53%、+9.12%。

一面是煤炭的供给减少,一面是煤炭的需求增加,动力煤的价格连续大涨。

秦皇岛 5500 大卡动力煤价格为从2020年5月的450元/吨,涨至2022年初的1600元/吨。

在价格的影响下,煤炭企业的盈利迎来了大爆发。

中证煤炭指数的前十大权重股,2021年的扣非净利润均有明显增加。

煤炭行业长达2年的上涨周期,单从企业的盈利角度上解释,依然略显单薄,市场也不乏一些市盈率低但依然下跌的公司。

煤炭行业的上涨还有另一个逻辑,就是业绩依然有持续性。

新能源行业的上游为光伏、风电,下游为新能源车。

但是整个新能源产业的成熟度却有不小的差别,下游新能源车市场规模增速明显超过上游光伏、风电等行业。

数据显示,2022年一季度,风电、光伏发电量占比为13.4%,同比提升0.8个百分点。

而新能源车的渗透率却从2021年初的6%,迅速增加至2022年5月的26%。

显然,新能源上下游之间存在巨大的增速错配,而且这种错配或许还将拉大。

在光伏、风电等行业成熟之前,火电依然要担负起发电的重任。

所以,市场对于煤炭,依然有较大的需求,煤炭企业的短期的盈利能力,依然较强。

那么问题来了,现在的煤炭行业还可以买吗?

煤炭行业确实涨幅显著,但是从估值上看,目前依然处于过去5年的均值以下,其实估值并不高。

关键问题依然是盈利的持续性。

煤炭行业的盈利可能在未来3-5年之内保持稳定,但是如果把时间拉长至10年,谁都不敢保证煤炭企业还有没有这种盈利能力。

虽然以目前的科技水平,光伏等清洁能源还无法彻底替代煤炭,但是也不要怀疑科技发展的趋势。

最新的发电数据显示,光伏发电正在以超过30%的增速增长。

正如历史曾经发生的手机替代BP机、互联网替代传统纸媒、全面屏替代按键机,在技术成熟价格稳定之后,替代可能也就是一瞬间的事情。

投资就是追求大概率正确,从发展角度上说,长期看空煤炭,就是一件正确的事

原创 米斯特李 iETF令狐冲

财经自媒体联盟更多自媒体作者

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部