对于多数普通投资者，追求进可攻退可守是构建自己投资组合的目标。
参考偏债混合基金的投资策略，其比较灵活的固收权益比例，可以通过调整权益资产（一般上限为30%）的比重应对市场的风险。
不过因为其主要的形式为场外基金，对于场内投资者来说缺少投资渠道。
那么，场内投资者能不能自己DIY一个可攻可守的投资组合呢？
可以，但在构建组合之前，我们一定要知道类似的基金都在买什么。
权益资产无需赘述，我们主要看看固收类资产。
以偏债混合基金产品为例，我拉了一下市场中1000多支产品的债券持仓。（数据来源：Choice，其中有重仓债券数据的基金产品共827只）
发现偏债混合基金的重仓债券集中于三个种类，政策性银行债券、国债、金融机构债券。
其中以政策性银行债券作为重仓债券的偏债混合基金超过370只，占全部基金产品的比例为45%。
那么，政策性银行债券到底好在哪里？
一、
政策性银行债券也叫做政金债，它的发行主体为我国三大政策性银行：国家开发银行、中国农业发展银行、进出口银行。
这些政策性银行最大的特点就是稳定性高，信用风险低。
在我国的信用体系中，商业银行是解决企业、居民借贷需求的中介，相比于自身的盈利性，银行更重要职责其实是保障性。
而政策性银行同样也是为了解决借款者的资金需求，但是与商业银行tob、toc的业务有所区别，政策性银行的客户一般是政府机构。
相比于一般企业与居民，政府机构的还款能力更强、还款意愿更稳定，因此，政策性银行的信用等级较商业银行更高，违约可能性更低。
所以，政金债也普遍被投资者称为“准国债”。
这也是偏债混合基金将政金债作为打底仓位的一个重要原因：因为权益资产本身已经具有一定的进攻性，所以没有必要为了追求固收资产端的高收益而承担不可控的企业信用风险。
追求稳健，是偏债混合基金对于债券资产的第一诉求，这也是政金债的最大特点。
二、
除了信用风险低之外，政金债的过往收益表现同样不俗。
相比于场内外的主流固定收益类资产，政金债指数的长期收益更高。
造成收益差的主要原因在于指数的久期。
政金债指数、上证5年国债指数、同业存单AAA指数、中证短融指数的久期分别为4.63、4.38、0.45、0.28。（数据来源：中证指数公司，截至日期2022-8-19）
久期可以简单理解为底层资产的加权剩余期限，在其他条件一样的情况下，久期越长的债券产品，票面利率也会更高，投资人的预期收益也将更高。
但是长久期的资产，对于利率变动的敏感度也会增强，比如在2020年年初市场利率波动较大的时候，久期更长的政金债指数、上证国债指数均出现了价格的大幅震荡。
对于基金经理来说，波动大意味着可以通过仓位调整争取到波段收益。
比如在预计市场利率下行时候主动增加长久期债券的权重，而在市场利率上行阶段降低债券组合的久期。
相比于投资高利率债券获取信用下沉带来的收益增厚，通过调整组合久期增厚组合收益的更为可取。
因为相比于信用风险，价格风险相对可控。
三、
现在再回到最初讨论的问题，政金债在信用风险低的同时还拥有良好的历史表现，可作为投资组合的“基石”资产。
随着招商中证政策性金融债3-5年ETF（简称：政金债5年ETF，认购代码：511583，交易代码：511580）的发行，场内投资者终于等来了组合的最后一块拼图。
招商基金的这只政金债ETF跟踪的是政金债3-5年指数，这只指数截至2022年7月5日成分券的久期为3.41年，在平滑收益与控制回撤之间有一个较好的平衡。
同时，这只ETF还能解决场内投资者对于资金灵活度的痛点。
这只ETF的实行T+0的交易制度，买入当天即可卖出，资金的使用更加高效。
而且费率也比较合适，管理费+托管费一年只有0.2%，充分让利投资者。
8月21日上午，央行公布了最新的LPR数据，1年期LPR环比下降0.05%、5年期环比下降0.15%。
降息落地，各固收资产的价格也应声上涨。
固收类资产的配置窗口，也许就在当下。
风险提示：本文中提及产品的过往业绩不预示其未来表现；本基金管理人管理的其它产品的业绩不构成新产品业绩表现的保证，亦不构成投资建议。基金有风险，投资须谨慎。指数过往涨跌幅仅供参考，并不代表其未来涨跌幅表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段
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