目前，A股市场上有两个比较主流的大市值宽基产品。
一个是老牌宽基沪深300指数，另一个就是新晋宽基中证A500指数。
作为同类产品，二者的比较一直是大家比较关注的问题。
尤其是长期定投沪深300的场外投资者，更加想弄明白，这两个指数到底有哪些不同，是否需要替换，或者增加中证A500指数的仓位。
在解答这个疑问前，我先跑了一下数据，从2024年10月8日到2024年10月21日，沪深300指数区间收益-2.06%，同期中证A500指数的收益是-1.51%。（数据来源：Choice）
中证A500指数跑赢沪深300指数55BP。
我们在之前的文章中反复提到，中证A500，由于比较特殊的选股规则，纳入了不少市值偏小，但又在细分行业中具有竞争力的公司。
不论是行业权重，还是个股权重，中证A500与沪深300之间均有差别，这也是中证A500，收益率可以阶段性跑赢沪深300指数的重要原因。
但是，超额到底来自哪？
我们不妨把广发中证A500指数A（022424）跟踪的中证A500指数当作是沪深300指数的增强基金，咱们一起来算一算，这55BP的超额收益，到底是怎么跑出来的。
01
行业差异
根据中证指数公司的编制材料，中证A500指数反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现，覆盖35个中证二级行业及91个中证三级行业的龙头公司。
我们以更常用的申万一级行业分类来对比，沪深300指数，只覆盖了28个申万一级行业，而中证A500指数，覆盖了30个申万一级行业。
在行业覆盖上，中证A500指数非常全面。
而且，从行业分布上看，两个指数之间也有较大差距。
相较于沪深300，中证A500增加了电力设备、医药生物、国防军工、医药卫生等偏向新兴行业的权重，并降低了金融、主要消费、能源等行业的权重。
行业权重的变化，是如何影响指数的收益呢？
数据来源：Choice，权重统计截至2024年9月30日，行业涨跌幅统计区间：2024年10月8日至2024年10月21日
我们拿食品饮料行业来举例——
截至2024年9月底，中证A500和沪深300，在食品饮料行业上的权重，分别是8.23%和10.32%。
二者权重相差2.09%。
同时，统计区间内，申万食品饮料行业的跌幅是10.60%。
这两个数字相乘，我们就能算出来，在食品饮料这个行业上，中证A500指数，比沪深300指数，少亏了0.2215%，也就是22BP。
按照同样的方法，我们也能算出来，除了食品饮料之外，国防军工、计算机、电子等行业，也给中证A500贡献了可观的行业超额。
分别为13BP，9BP，6BP。
这些行业的成长性比较高，弹性也很大，非常契合最近 “大盘搭台，成长唱戏”的市场风格。
相比于沪深300指数，中证A500在这些成长行业中的权重更大，这是中证A500超额收益的重要来源。
当然，除了超额收益之外，中证A500指数，因为市场风格以及和沪深300之间的权重差，在一些行业中，也出现了“负”超额，比如医药和化工。
如果我们把所有行业的超额都加起来，可以得出——
行业权重的差异化，给中证A500带来了相较于沪深300指数，共计38BP的超额收益。
02
个股权重
在统计完行业的超额之后，个股层面，我们也做了一个梳理。
中证A500指数有500只成分股，其中有234只来自代表头部大盘股的沪深300指数，207只来自代表腰部中盘股的中证500指数，另外还有50多只市值更小的公司。
对比来看，中证A500指数既兼顾了2000亿以上的大市值公司，又对200亿以下的优质小公司有所覆盖，且指数权重更加分散，前十大样本权重之和约为21%。
所以，相比于沪深300，中证A500的成分股，更偏小市值一些。
可能有人问了，市值偏小，真的能带来超额吗？
咱们可以看下面这张表——
数据来源：Choice，权重统计截至2024年9月30日，个股涨跌幅统计区间：2024年10月8日至2024年10月21日
对于个股信息，我做了模糊处理，并且只展示了超额最多和最少的20只成分股。
可以看到，中证A500在成分股上的超额收益，主要来自于一些科技企业。
包括某软件、某汽车、某技术公司。
这些公司有一个相同的特点，就是市值较小，没办法纳入到沪深300指数。但因为中证A500相对包容的编制方案，进入到了中证A500指数的成分股中。
这说明，在小市值科技上更多的权重暴露，确实给中证A500带来了可观的超额。
同时，这张表里还有一个很有意思的现象。
比如XX富联，在统计区间内是上涨的，属于沪深300成分股，不属于中证A500成分股。
按理说，因为踏空的原因，中证A500会在这只成分股上，出现一个负超额。
但结果却是一个4BP的正超额。
什么原因呢？
就是因为这只成分股，它的涨幅低于所属电子行业的涨幅，它相对于行业来说，超额是负的。
这就是中证A500的独特之处了。
中证A500会优先在一级里面选择大权重股票，但是后续纳入成分股时，则会优选细分行业的龙头股。
所以，会出现“留小去中”的特点。
而小市值公司，由于弹性更高，在上涨阶段的涨幅往往更大，这也是中证A500相对沪深300表现更好的一个原因。
经过完整统计，中证A500指数，来自成分股的超额大概是17BP。
和38BP的行业超额加在一起，正好是55BP。
03
结尾
相信大家在认真读完文章，了解中证A500指数超额收益的来源之后，一定能够对指数跟踪的各行各业资产，有一个非常清晰的认识。
从回测的数据上看，中证A500的区间表现，也确实优于沪深300指数。
数据来源：Choice
根据统计,自基日（2004年12月31日）至今年10月21日，中证A500指数累计收益率361.43%，高于同期沪深300指数293.52%的涨幅。且其波动率低于可比指数，风险调整后的收益较高。（数据来源：Choice）
在当下市场风格从价值转向成长的阶段，尤其对于那些想布局大市值宽基产品的投资者来说，如果选的是中证A500指数，在布局一批核心权益资产的同时，也能同时兼顾到新兴成长。
防守和进攻兼而有之。
感兴趣的投资者，可以关注本周五（10月25日）起在各大渠道发售的广发中证A500指数基金（A类：022424；C类：022425）。当股民还在纠结如何挑选哪只股票时，普通投资者只需要一键配置，就可以在自己的“资产篮子”中加入新核心资产。
