暴力修复后，该如何调整资产配置？

01

整体趋势

上周一，在市场低位，我写了周报，提示大家要注意风险。

摸不准对面的出招，摸不准国家队的节奏，再加上2018年A股的映射。

我觉得短期情绪还是会受到压制。

但没想到，仅仅4个交易日，在国家队（汇金、央行、国企）的集体维护下，市场情绪就有了大幅修复。

先审视一下当前的市场。

上证指数，再涨2.5%，就能修复清明后的跌幅。

万得全A，距离修复还有3%。

这两个指数基本能代表市场平均水平。

而北证50，则已经完全修复了清明后的跌幅。

至于未来的投资节奏该如何把握，上周五，华夏基金和韭圈儿在无锡举办了一场卓越班。

期间，华夏基金首席策略分析师轩伟、社保投资部基金经理金安达，围绕后续的投资节奏，与北落和理财经理们进行了深入的交流。

我听下来也挺有收获，总结了一些内容，也加上了自己的思考，在这里做个分享。

第一，要保持定力。

特朗普的风格大家也看到了，摇摆不定，谁都不知道后续还有什么变数。

今后的市场，可能也会围绕“不确定性”做文章，猴市的概率大。

所以，在投资的时候，要多看少动，避免做大幅的减仓和加仓动作， 降低踏空或者套牢的概率。

第二，股债均衡配置。

基于第一点，权益市场波动高，那么债券资产的确定性，就会更有优势。

拉长债券久期，做好股债对冲，避免组合资产大幅波动，是容错略更高的选择。

第三，可以重点关注红利、内需、AI为代表的新质生产力。

投红利和投债券的逻辑一样，在波动的市场中，股息的优先级会更高。

而刺激内需，可能是未来政策的演绎方向，在缺少安全边际的市场环境中，跟着政策走，总归是没错的。

新质生产力，也是政策支持的大方向，最近无论是偏中上游的大模型，还是偏下游的机器人，都有了不错的成果，而且，在关税的闹剧后，对于国产替代，市场也有了更高的预期。

作为一个进攻型资产，新质生产力还是挺有性价比的。

1.1全球规模指数表现

上周，因为A股和港股的补跌，导致账面上，收益表现较差。

但如果能在周一市场恐慌的时候抄一波低，现在应该是比较舒服的。

从这点也能看出，不满仓，始终保留灵活的现金仓位，是多么的重要。

我也整理了一下，各指数后续的反弹力度。

以收盘价计算，A股指数中，科创50的反弹，超过9%。

如果后续再有这种普跌后的抄底机会，那么科创板块，可能是性价比较高的选择。

1.2 恐贪指数

上周，恐贪指数暴跌，如果在极度恐慌的时候抄底，大家应该都赚到了。

现在恐贪指数依然处于10左右，但抄底A股最黄金的那几个窗口期基本已经过去了。

再入场，短期向上的空间已经不大了。

1.3 股债性价比

股债性价比处于极低温，仍然是相对低估的状态。

但是从大周期上看，这次的低温区，相较于2018年年末，持续的时间更长。

筑底是一个缓慢的过程，确实很煎熬。

所以，也更推荐大家用定投的方式参与权益市场的长线投资。

收益会更平滑，心里压力也会更小。

02

ETF规模变动与成交情况

在头部ETF产品方面，最大的这几只宽基ETF，规模都出现了不小的增长。

比如华泰柏瑞、易方达、华夏的沪深300，华夏的上证50，南方的中证500、中证1000。

这些产品的共同点是，都属于国家队增持的标的。

宽基ETF还是好，市场行情好时，受益于净值涨幅，规模会上涨，而行情不好时，受益于国家队的救市导致的份额上涨，规模也会涨。

简直无敌了。

除了宽基之外，还有一类规模上涨非常夸张的产品，黄金ETF。

两个黄金ETF规模涨幅，都超过了15%。

可以看这张图，上周黄金ETF除了场内价格持续走高外，场内的成交量也在迅速放大。

我觉得这种级别的放量，应该不是散户买起来的。

背后可能是不少机构资金，大幅增持了黄金。

等ETF半年报出来后，我们可以再验证一下。

2.1 规模指数ETF：

规模ETF方面，上周的净值表现，基本是按照市值序列排下来的。

大市值的A50产品，三只产品净值普遍下跌了2.65%左右，而中证2000，净值跌幅在7%。

这里也能看出来，在抵御风险、硬抗波动这方面，大市值确实更有优势。

从份额上看，A系列的6只产品，基本没动，国家队最终还是没选择新建A系列产品的仓位。

另外，三只中证2000ETF，份额也出现了大幅的增长。

这大概率是市场资金自发的抄底行动，在博弈后续的反弹。

另外，双创板块，上周几只科创50ETF的净值，下跌了0.65%左右，而几只创业板，净值下跌幅度在7%。

怎么说呢，相比创业板，现在的科创板确实是高人气叠加高预期的标的。

而且从成分股上看，创业板里有不少都是美股科技核心产业链上的公司。

情绪上容易受到压制，未来的不确定性也更强。

如果大家想持有一些高成长的标的，科创可能是更合适的选择。

2.2 主要行业及主题ETF：

上周的行业分化，很有意思。

表现差的，证券，牛市旗手，对市场情绪的敏感程度高。

新能源、TMT，出海占比高。

表现好的，半导体，自主可控。

军工，自主可控。

农业，内需。

房地产，内需。

基本上走的还是市场的叙事逻辑

不过这里还是要提醒大家一下。

A股的特点，就是短期的市场情绪容易走极端。

特别是表现不错的这些行业，要注意短期的风险。

另外，上周医疗行业的跌幅也比较明显。

医药是一个出海占比较高的板块，比如CXO等，对于海外大客户的依赖是比较高的。

不确定性较强，短期的政策风险不小。

2.3 其他ETF：

其他类ETF方面，黄金我们开头讲到了，规模出现暴涨。

而刨去净值后，份额的增加也非常夸张，两只产品的增幅超过10%。

黄金作为一个避险品种，投资的确定性，就是来源于局势的不确定性。

如果不看价格的，当前确实是非常值得配置的资产。

如果看价格，说实话，真不便宜。

所以，在投资组合中，搭配一点黄金，但不要重仓，这可能是最适合普通人的黄金投资方法。

03

基金公司ETF规模排名（剔除货币与债券类）

上周，绝大多数管理人的ETF规模，都出现了大幅反弹。

其中，华夏基金的规模增长最显著，接近300亿。

其中，沪深300的规模增长超过200亿、而上证50和中证1000，增长也超过50亿。

得益于全面且较早的布局，华夏的几个核心宽基指数产品，都有不错的规模水平。

这可能也是在这波国家队救市中，华夏能够领先于其他管理人，规模大幅修复的原因。