今天午后，市场情绪不错，A股的沪深两市强势翻红，港股也由跌转涨。
最近两周，恒生指数从底部反弹近5%，总算止住了之前的下跌趋势。
今年的行情，对于港股股东来说，可谓十分难熬。
美股涨，日股涨，韩股涨，一个个都有很好的表现。A股的指数虽然涨得不多，但却有不错的结构性行情，科技板块也成为无数造富神话的源泉。
只有港股，跌势似乎止不住，就连港股中硬科技板块的表现，也让人没有什么记忆点。
年初以来，恒生指数累计跌逾8%，恒生科技跌超18%，硬科技含量高的港股通信息技术指数年内涨约12%，但与科创50指数接近50%的涨幅显然不在同一个水平上。
那么，近期港股的回升，究竟是一个短期的反弹，还是一个长时间走势的反转呢？
我觉得首先应该看，之前压制港股表现的利空因素是否消失。
01
之前的利空因素消失了吗？
之前压制港股市场表现的因素主要有三点：
首先，在全球市场极致的科技行情下，港股市场相对缺乏真正硬科技的企业。
大家比较耳熟能详的港股硬科技公司也就只有智谱、中芯国际、MINIMAX等寥寥数家，而它们的市值在全球硬科技领域算不上巨头，目前市值仅分别约为933亿、870亿、108亿美元。
美股市场上，英伟达和美光的市值分别约为5.1万亿美元和1.1万亿美元。韩股市场上，三星和海力士的市值分别约1.2万亿美元和1.1万亿美元。相比较来说，港股市场上硬科技龙头的体量仅相当于小卡拉米。
近期上市的科技巨头如立讯精密和三环集团目前的市值也仅约619.13亿美元和266.33亿美元，无法填补科技巨头在体量上的差距，缺少芯片半导体领域具有国际影响力的绝对龙头。
第二，美联储加息预期上升，让人担忧港股市场流动性受影响。
由于港元严格挂钩美元且外资占据港股投资者结构的主力，加息对于港股市场是一个明显的利空风险。
北京时间1月29日凌晨，时任美联储主席鲍威尔强调通胀仍然偏高，弱化了此前快速降息的信号。
也正是在这一天，恒生指数和黄金价格同日见顶。
再之后，随着美伊战争爆发，油价一度飙升至100美元/桶上方，美国通胀数据明显上涨，5月，美国PCE整体物价指数同比涨4.1%，创下近三年新高。
市场普遍预计，随通胀上涨，年内美联储加息可能性大。
这两天，美伊之间战火重燃，助推国际油价上涨，又给美国通胀添了把火，美联储年内加息风险还在增加，而非减少。
第三，港股互联网巨头在AI建设速度较慢，影响市场对其想象力。
提起港股，大部分投资者都首先想到的是腾讯、阿里、百度这些国内互联网科技大厂，这些互联网巨头也是港股市场的绝对中坚力量。
与海外互联网龙头如微软和谷歌相比，国内互联网巨头在AI发展上稍显缓慢。2023年初，ChatGPT爆火时，微软就已经用Office整合ChatGPT，谷歌旋即推出PaLM2大模型，并开始大额资本投入AI。而国内的文心一言、通义千问、豆包在大模型领域起步较慢，AI资本支出从2024年才开始大幅增长。
目前，与海外科技厂商相比，国内互联网巨头还处于追赶阶段，AI资本开支的上升。庞大的资本开支究竟能否换来互联网巨头自身行业地位的提升，目前还是未知数。
不妨关注下，二季报出来后，龙头互联网企业会有怎样的答卷。
所以，之前压制港股表现的主要利空因素，目前仍旧存在。但这并不意味着，目前港股市场的外部环境没有改善，还是有一些因素，发生了积极正面的变化。
02
哪些因素改变了？
首先，现在硬科技叙事有所松动，资金不再一股脑的涌入硬科技板块。
这对于港股来说，就是一个利好消息。
港股作为重要的离岸市场，硬科技叙事下，资金会被其他硬科技板块更强的国家吸走。比如，韩国市场和港股市场成交额走势就有一定的反向关系。
现在的半导体芯片行业叙事略微松了一些，韩国市场已经连续大跌，最近一周已经两次跌到熔断。之前投资于海外半导体产业链的资金有可能回流港股。
第二，经过前期港股下跌，目前港股估值安全边际更高了。
目前恒指PE约11.22倍，明显低于近十年50%估值分位数，恒科的估值PE为22.84倍，更是大幅低于近十年25%的估值分位数。
对于长线资金来说，低估值正带来越来越高的安全边际。
第三，政策面上，上周央行行长在香港讲话，释放明确利好信号。
潘行长明确表态支持更多内地优质企业、硬科技、特专科技公司赴港上市和发债。
这也有助于提升目前港股市场的硬科技含量。
政策端的强力支持有望对港股市场形成一定的助力。
03
说在最后
虽然压制港股上涨的长期因素还在，但是，目前港股市场入场的性价比正在逐渐提升。
对于耐心资金来说，现在港股有一些利多的外部因素，已经到了一个在长线值得配置的区间内，趁着目前估值较低的位置逐步加仓，或许是一个不错的选择。
不过，如果看更长期的走势，还是需要关注未来美国货币政策、头部大厂的AI发展进度如何等影响更为重要的因素。
现在的港股市场，短期反弹的概率，还是比长期的反转的概率更高一点。
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