中国的公募基金行业可以说是中国近20多年来跨越发展的一个重要成果。自1998年国内第一家公募基金公司成立以来，我国的公募基金行业栉风沐雨20多年。
在这些年里，伴随着国家经济的飞速发展和居民财富的不断膨胀，我国公募基金行业管理规模从无到有，如今已经高达二十万亿份额、二十四万亿元规模，成为居民理财的重要选择和资本市场的核心玩家。
观察我国公募基金公司的成长史，可以发现其中有一类基金特别有意思。那就是公募基金公司的“长子基金”，或者叫“头号产品”，顾名思义，就是基金公司成立之后发行的第一只产品。
这类产品陪伴着基金公司一路走来，一同度过二十余载的风风雨雨，可谓是基金行业历史的浓缩。想必通过这些长子基金，我们可以一窥基金公司的全貌，同时能探究基金公司的投研实力。
本文就将对这些带有精彩故事的长子基金们进行一个盘点，以期实现更好地理解公司、理解产品。
长子基金大盘点：
有基金累计回报将近50倍？
本文将主要研究基金公司的长子基金。侦探哥之所以对这些长子基金产生兴趣，主要的理由有三：
① 首先，基金公司的第一只产品往往是他们特别重视的对象，会砸很多气力和资源，所以头号产品的表现能够较大程度上反映一家公司的整体实力。
② 其次，这样的头号产品通常经历了十余年甚至二十余年的市场洗礼，具备非常长的投资历史，所以他们的业绩好坏，一定程度上能够检验长期投资、价值投资的有效性。
③ 最后，虽然管理头号基金的基金经理会有轮换，但是每一任基金经理都必然是基金公司最看好的，同时也是内部评价最优秀的，所以这些基金经理是能够较好反映公司的价值观，为我们观察和理解一家基金公司打开了窗口。
但是在着手开始考察之前，还是得照例给我们的研究对象划定一个范围。首先，既然是长子基金，那就得是基金公司最早成立的并且投入了大量资源的基金产品。
其次，我们考察的基金公司的成立年限得长、管理规模得大，这样他的长子产品才会有代表性。最后，被动型、债券型、货币型的产品剔除在外。
下面是我们根据以上标准筛选出来的长子基金的基本情况。
（部分“长子基金”的基本资料；数据日期：截至2021年9月27日，来源：Wind）
这里说明一下，上表中有些基金的名称后面还带了一个括号，比如嘉实泰和（基金泰和）。这是因为当时这些最早一批公募基金成立之时都是封闭式基金，后续才慢慢转型为开放式基金。括号里的名称是这些基金转型前的旧称。
上表对经历过转型的基金都把前后两个时期做了合并计算。从这个表格中，侦探哥发现了两件比较有意思的事情。
其一就是这些成立年限长达十几年的基金的年化回报都很不错，没有一只是低于10%的。这说明长期坚持基金投资确实是能取得非常不错的收益的，起码这比银行理财或者是国债的收益率要好太多。
其二，嘉实泰和自成立以来的累计回报达到了惊人的49.2倍，将近50倍，实在是太诱人了。而审视这只基金的历任基金经理，有人早已成为中国基金行业的大佬，他们独自创业，开办基金公司，在投资管理领域发挥着自己的才能，给投资人创造更多财富。
但是这些基金是怎么做到的呢？这些长子基金，业绩都很不错，但是他们成功背后隐藏着什么？下面我们就以嘉实泰和为例，来一起分析一下。
嘉实泰和：
嘉实基金的掌上明珠，
价投理念二十二年薪火相传
从前面的盘点我们能看到，基金公司的长子基金确实是一个比较特殊的系列，他们的长期收益不低且非常稳健。正在这些长子基金的身上我们闻到了时间玫瑰的花香。
简单的投资并且持有，居然就能带来十几倍甚至数十倍的回报。比如嘉实泰和（000595）就是这批长子基金中最为亮眼的一只，该基金成立于1999年4月8日，距今超过22年，期间累计回报达到近50倍，年化收益19%。
嘉实泰和（000595）能在这样一个超长生命周期中保持这样的业绩，如果仅仅凭靠某个基金经理的努力应该是不大可能实现的，因为二十余年中，基金经理必然会出现多次变动。只有基金公司一以贯之的重视，坚持长期业绩为王，才能二十几年把一只基金从始至终做好。
所以对于这样长期存续的基金产品，我们的眼光自然也要放长远一些，更多关注它背后的基金公司和历任以来的每位基金经理。
（嘉实泰和（000595）的业绩表现；截图日期：2021年9月14日，来源：Wind）
因此侦探哥梳理出了嘉实泰和（000595）的历任基金经理名单。看到这个名单，嘉实泰和（000595）的50倍业绩之谜似乎解开了一些。因为名单里面有不少人是资深投资大佬或者是多项大奖得主。
（嘉实泰和（000595）的历任基金经理；数据日期：2021年9月17日，来源：Wind）
第一任基金经理波涛就是一位传奇人物，在波涛的管理下，嘉实泰和在1999年4月到2000年10月的一年半内就为投资者创造了高达50.3%的回报。
波涛在上世纪80年代左右在美国攻读博士，主要研究金融史和金融理论，此后到华尔街进行实务锻炼，是比较早系统接触这块的华人。
1998年，中国初设公募基金，波涛作为投资总监加入嘉实基金并随后主管嘉实泰和的投资。彼时国内的投资文化受到来自台湾、香港等地技术分析书籍的巨大影响，致使技术派成为一时之主流。
在此背景下，波涛却坚持要把海外成熟市场的系统投资框架引进到国内，希望做到基本面分析、技术分析、风险收益分析、心理分析等全方位覆盖，可以说是中国公募基金业第一位系统贯彻价值投资理念的基金经理。
他的著作《系统交易方法》甚至被誉为是中国投资者的启蒙读物。
（波涛著作；截图日期：2021年9月22日，来源：豆瓣）
为嘉实泰和（000595）创造了274.9%收益的刘天君就曾拿下多项大奖。他早在2003年就加入嘉实基金，历任研究部副总监、股票投资部总监、机构首席投资官，累计七次获得金牛奖，两次入围晨星年度基金，并获得金牛奖十周年特别奖。
2006年8月3日，刘天君开始接管这只基金，当时的上证指数是1601.06点。到2008年2月28日刘天君卸任，此时上证指数是4299.51点，在他的管理期间，上证指数上涨168.54%。
但是刘天君的任期内收益是274.9%，远远超出同期上证指数涨幅一百多个百分点，为基民创造了巨大的超额回报。
成果颇丰的刘天君，现在也是一名私募大佬。在离开嘉实基金后，他也创立了私募基金公司泰旸资产并出任总经理、投资总监。站在中长期角度看问题、持股周期要足够、调研要足够深入，是刘天君一直坚持的投资理念。
（刘天君资料；截图日期：2021年9月22日，来源：泰旸资产）
嘉实泰和（000595）转型开放式基金之前的最后一任基金经理张弢，如今也是一名行业大佬。
他于2005年9月加入嘉实基金，历任基金经理、董事总经理、投资决策委员会委员，随后于2014年离开嘉实。值得一提的是，张弢曾经是社保基金组合的基金经理，能够管理社保组合的基金经理都是高手中的高手。
在离开嘉实之后，张弢创立了现在著名的私募基金公司泓澄投资，担任董事长兼投资总监。
“长期价值的创造者永远只是少数，要买对公司才能创造价值，股票投资最重要的事情是做公司价值的判断。如同‘流水不争先，争的是滔滔不绝’”是张弢始终坚持的教条。
（张弢资料；截图日期：2021年9月22日，来源：泓澄投资）
我们能看到，嘉实泰和（000595）的历任基金经理都是高配的，他们都是嘉实基金时任的投研负责人，并且要么是坐揽多项大奖，要么就是著作等身。
管中窥豹、可见一斑，嘉实泰和（000595）超豪华的基金经理配置充分体现了基金公司对长子基金的关注和投入。
人员配置是一方面，其实更难能可贵的是，他们的投研理念有一种传承。从波涛对价值投资的坚持引入，到刘天君对长期持有、充分调研的贯彻，再到张弢的‘流水不争先，争的是滔滔不绝’。
我们发现他们无不强调对公司基本面的关注，以及长期视野的重要性。能看出来，嘉实基金在透过这一只产品积极地向世人展示自己的理想与抱负。
嘉实泰和归凯:
先质量，后估值
先长期，后短期
薪火传承二十余年，如今的嘉实泰和（000595）怎么样了呢？
泰和现任的基金经理归凯同样是独当一面的权益投资顶流。他硕士毕业于清华大学经济学专业，2014年5月加入嘉实基金管理有限公司，2016年就开始担任嘉实泰和的基金经理。
归凯目前是除了嘉实泰和外，还是嘉实新兴产业、嘉实增长等多只明星基金的基金经理，现任嘉实成长投资策略组投资总监、股票投决会委员，管理总规模已经达到543亿元，任期最佳回报高达近180%。
9月28日，第十八届中国基金业金牛奖获奖名单揭晓，归凯管理的嘉实新兴产业股票荣获“五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”！今年是嘉实新兴产业第三次获得金牛奖，基金经理归凯是成长风格投资的代表人物。
归凯管理下的嘉实泰和（000595）正在延续着自己的传奇。
首先从业绩来看，嘉实泰和（000595）的长期业绩非常出彩。根据Wind数据显示，该基金近5年的年化收益高达20.46%，近3年的年化收益高达34.40%，均远远超过比较基准和沪深300的水平。
（嘉实泰和（000595）的阶段表现；截图日期：2021年9月21日，来源：Wind）
从资产配置上看，嘉实泰和（000595）近几年的股票占比都是比较高的，稳定在90%上下，没有见到仓位择时的操作。
（嘉实泰和（000595）的资产配置；截图日期：2021年9月21日，来源：Wind）
从行业占比上来看，信息技术、医疗保健、工业是嘉实泰和（000595）最主要配置的三个行业，占比分别达到30.71%、27.67%、18.63%。
截至今年二季末，基金加配了医疗保健行业和信息技术行业而减配了日常消费和工业行业。
其实这就解释了基金近3个月业绩差强人意的原因：医疗行业最近跌幅巨大，3个月跌超15%。
（嘉实泰和（000595）的行业配置；截图日期：2021年9月21日，来源：Wind）
不过，在归凯看来，最近回撤的主要原因来自市场风格的割裂。今年宏观经济变化较大，市场追逐变化，造成了此消彼长；过去几年大家追逐的核心资产本身估值很贵，造成抛售，是阶段性回撤多的主要原因。
归凯表示，过去几年经济一般，很多行业份额向龙头集中，估值业绩双升；在投资上，大家也更为看重业绩的稳定性。
“今年和过去几年最大的区别是在年初经济复苏的背景下，制造业受益于疫情，供应链向国内转移。从投资逻辑上看，今年市场更多的是追逐景气复苏逻辑，以新能源、半导体为代表的板块上涨较多，且我认为长期投资逻辑也没问题。”归凯如是说。
从目前时点往后看，归凯认为，风格的极度割裂会收敛，逻辑是：1、从出口订单、PMI数据可以看出，明年整个经济的下行压力增加；2、明年上市公司的盈利增速承压，纯粹靠经济复苏驱动的股票明年边际改善弱化；3、消费、医药、科技里面的软件互联网，这些板块的估值经历了大幅收缩，很多公司站在当前时点看1-2年的维度，估值吸引力回升。
具体到投资上，归凯真诚地提示投资者：任何投资方法都有阶段性好和不好的时候，需要通过科学的方法、有逻辑的框架，实现长期复合回报。投资应该拉长持有，三年是较好的基金持有周期。
从规模上看，嘉实泰和（000595）近几年的份额上涨迅速，由2018年9月30日的不到5亿份上涨到了2021年6月30日的14.8亿份额，扩大到近3倍。
规模的快速扩张，说明了归凯治下的嘉实泰和（000595）得到了充分认可。
（嘉实泰和（000595）的规模走势；截图日期：2021年9月21日，来源：Wind）
嘉实泰和（000595）现在受到认可，其实就是在说归凯的投资理念受到认可。
归凯同样传承了嘉实泰和（000595）一贯的投资方法论。归凯将他的投资理念归纳为“先质量，后估值，先长期，后短期”。
在他看来，投资要有前瞻性，要从商业模式、竞争优势、产业趋势三大基本维度出发精选个股。
在组合构建中，归凯瞄准的是赚企业业绩成长的钱，以具备长期价值成长特征的股票作为战略性资产，具备阶段性成长特征的股票作为战术性资产，较少参与风格或主题轮动。主要以更长投资视野布局于能够持续提升内在价值的优质公司。
这与历任基金经理的理念内核是一致的。所以说嘉实泰和（000595）的短期业绩波动也许只是这只产品几十年历史中的一个小涟漪。
在审视这只“长子基金”的过程中，我们看到了嘉实基金对这只长子基金的爱惜。
因为这只产品身上一以贯之的投资理念和超配基金经理的模式没有改变，所以这只产品的本质是没有改变的。
二十余年，嘉实基金持续对泰和这一只产品的大力投入其实也是在某种程度上践行着投研驱动、着眼长期的理念。
嘉实基金和嘉实泰和的案例其实告诉了我们：长子基金们的成功并非偶然。我们看到这些长子基金普遍年化业绩超过10%，累计回报数十倍的背后往往是基金公司们的坚持投入和培养。
（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）
