（转自：研报虎）
事件
经文化和旅游部数据中心测算，端午节假期3天，全国国内出游1.19亿人次，同比增长5.7%；国内出游总花费427.30亿元，同比增长5.9%。由于精确度原因，我们折算人均花费为359元，同比与去年持平略减。
投资要点
交运数据：小个位数增长。据中国交通报数据，2025年5月31日至6月2日（端午节假期期间），预计全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比去年端午增长3.0%。其中，铁路客运量日均同比增长2.3%，公路人员流动量日均同比增长3.14%，水路客运量日均同比下降1.65%，民航客运量日均同比增长1.22%。
出入境：小个位数增长。据国家移民管理局数据，今年端午节假期全国边检机关共计保障590.7万人次中外人员出入境，日均196.9万人次，较去年端午节同期增长2.7%；单日出入境通关最高峰出现在6月1日，达208.6万人次。入境外国人中，适用免签政策入境23.1万人次，较去年同期增长59.4%。共计查验出入境交通运输工具26.3万架（艘、列、辆）次，较去年同期增长10.5%。
国内景区：受阴雨天气影响，景区分化严重。据中国气象局信息，今年端午假期，全国大部地区气温适宜，北方地区以晴为主，湖北、湖南、安徽、江西、浙江、云南等地部分地区有暴雨、局地大暴雨，北方晴热南方雨，端午数据出现一定分化。
（1）长白山：端午假期期间，长白山保护开发区旅游市场持续升温，全域接待国内游客15.24万人次，同比增长26.89%；实现国内旅游收入1.91亿元，同比增长48.06%；游客人均消费1253.28元，同比增长16.68%。
（2）祥源文旅：端午假期三天，祥源文旅旗下各目的地共接待游客13.59万人次、实现营收收入867.95万元，按财务口径，接待人次同比增长29.96%，营业收入同比增长25.27%。其中，丹霞山营收增长超50%，莽山营收增长超30%。
（3）新疆：据自治区文化和旅游厅数据，今年端午假期，新疆全区累计接待游客624.74万人次，同比增长9.88%；游客花费61.90亿元，同比增长7.52%。
端午假期消费数据成色如何？我们认为：
（1）环比降速。根据文化和旅游部数据中心数据，今年端午消费数据由于精确度原因，我们折算人均花费出现一定下滑。我们计算今年假期数据相较于19年同期增速，今年端午消费数据继续量增价低（量：+24%、价：-12%、总：+9%）。
（2）阴雨影响数据，亦反应消费力不足。近年来节假日数据均呈现出一定规律，即春节数据很好/超市场预期、清明或五一或端午数据边际下行、中秋国庆再次不错/超市场预期。我们认为过去出现这种现象是因为在消费整体趋势下行的情况下，春节及中秋国庆等大假期出现了较强的虹吸效应。基于当前数据，虽然阴雨天气影响了部分出行数据，但是我们认为依旧反映了消费力依旧承压。
总的来说，我们认为消费复苏的过程是曲折的，是螺旋上升的，消费最差的时候已经过去。从今年以来各个节日的数据来看，今年端午消费数据中规中矩，符合预期。我们认为消费回暖是缓慢的过程，从去年到今年消费的一系列组合拳政策，消费短期将受益于消费券等政策，中长期将受益于稳收入等政策。
投资建议及关注标的
基于我们以上分析及判断，我们继续看好消费投资机会，看好消费长期机会。我们建议关注攻守兼备两类机会：
攻之新消费机会：潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道建议积极关注，一方面符合当下消费个性化、悦己化等趋势，另一方面文化出海氛围正浓，赛道公司或从中受益。
相关标的：泡泡玛特、布鲁可、名创优品；老铺黄金、潮宏基；蜜雪集团、古茗、茶百道等。
守之顺周期赛道：各种政策落地，后续经济将逐步复苏，我们认为白酒、餐饮产业链等公司将迎来大行情，建议积极关注。
相关标的：百胜中国、海底捞、达势股份；宋城演艺、祥源文旅等；锦江酒店、首旅酒店等。
风险提示：
政策不及预期风险；相关公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险等。
