来源：投资界
操刀一笔笔交易。
作者 I 杨继云 吴琼
报道 I 投资界PEdaily
先从一笔跨国并购说起——本周，雅戈尔集团宣布与EPI集团完成交易手续，Bonpoint正式加入雅戈尔时尚品牌矩阵。
此次被收购方Bonpoint，是一家来自法国童装奢侈品牌。创立于1975年，凭借其两颗标志性的小樱桃图案，风靡全球。
买家雅戈尔，从一家服装小作坊起家，崛起为中国男装品牌的领军企业。交易完成后，身后操刀人——雅戈尔时尚副董事长、总裁 李寒穷现身表示：“Bonpoint 是传承、工艺与永恒之美的象征，其所承载的精神远远超越了产品本身。这正是雅戈尔最为珍视的宝贵财富。”
纵观雅戈尔成长之路，几乎离不开一笔笔并购。而每一笔交易，几乎都能看到李寒穷的身影。悄然间，一位隐秘并购女王炼成。
刚刚，她带队买下“童装界爱马仕”
雅戈尔大手一挥，买下了Bonpoint。
外界或许对Bonpoint略显陌生——1975年创立于巴黎，如今已成为法国顶级奢侈童装品牌。因颇具辨识度的两颗樱桃图案logo，也常被叫做“小樱桃”，创始人Marie-France Cohen曾在普罗旺斯樱桃园中度过了快乐时光，这也象征着童年的无忧无虑、纯真快乐。
自创办以来，Bonpoint将高级成衣理念引入童装领域，致力于“让孩子穿得像个孩子，而不是像个小大人”。于是，Bonpoint成为全球首个专为孩童的高级时装屋，也是唯一拥有高级工坊的童装成衣品牌。
Bonpoint没有鲜艳的卡通图案，只有独特的自然系印花、复古的裁剪、令人惊喜的调色盘，处处透露着法式优雅。因产品特性出众，很快在法国童装界掀起一股风潮。
Bonpoint经历了黄金年代。1986年，它推出儿童香氛，至今仍是品牌最受欢迎的单品之一，随后又逐步拓展主打天然低敏的护肤系列，“小樱桃”面霜也被国内众多宝妈熟悉。
这家公司也曾易主。回想2007年，Bonpoint被法国奢侈品集团EPI收购，后者还拥有鞋履品牌J.M.Weston、时装品牌Fiagaret等。此后，Bonpoint加速在中国、日本、美国等市场扩张。
小樱桃与中国市场结缘于2006年，彼时Bonpoint正式进入中国内地，在上海南京西路商圈落地首家旗舰店。如今，该品牌在全球30多个国家经营着约130家门店，其中有30家位于中国内地，中国也是Bonpoint护肤及香氛业务最成功的市场。
经历半个多世纪，如今品牌旗下已拥有童装、护肤和香氛以及女装三大业务板块。据EPI透露，过去三年间，Bonpoint在EMEA地区（欧洲、中东和非洲）和亚洲市场取得了显著增长，中国已成为Bonpoint最重要的海外市场之一。
现在，小樱桃正式加入了雅戈尔时尚品牌矩阵。
对此，雅戈尔时尚副董事长、总裁李寒穷感性表示：“Bonpoint 是传承、工艺与永恒之美的象征，其所承载的精神远远超越了产品本身。这正是雅戈尔最为珍视的宝贵财富。2025年是 Bonpoint 创立50周年，这一里程碑的时刻使我们的携手更加有意义。作为 Bonpoint 的新守护者，我们将尊重并守护品牌的精神，同时积极拥抱新的机遇，让 Bonpoint 的未来更加璀璨夺目。我们将并肩前行，共同谱写 Bonpoint 故事的崭新篇章。”
二代接班
一位并购女将炼成
出生于1977年，家中正值困苦之际，父亲取名“寒穷”，寓意“寒冷总会过去，春天会如约到来”——这便是雅戈尔集团创二代李寒穷名字的来源。远离寒冷和贫穷，父辈对她多有期冀。
她出生后的第三年，父亲李如成创办一家名为“青春服装厂”的小作坊，此后多年，他凭借过人的商业头脑将其发展为“雅戈尔集团”，成为中国男装品牌的领军企业之一。
与大多数企业二代成长路径一致，李寒穷本科毕业于美国加州州立大学工商管理专业，之后又在中欧商学院获EMBA学位。学成归来后，她并没有直接进入雅戈尔管理层，而是从基层做起，积累经验。
2011年5月，李寒穷正式进入雅戈尔时尚股份有限公司担任董事，正式开启在雅戈尔的核心管理层之旅。2015年，她领衔推出雅戈尔冬奥会特别版衬衫，短时间销售一空，这被看作是她营销才能的展现。
随后，李寒穷出任雅戈尔时尚股份有限公司总经理一职。在她的主导下，雅戈尔打破了多年来只专注于男装的格局，推出女装和童装系列。如今，现年74岁的李如成仍担任雅戈尔董事长一职，李寒穷则任副董事长兼总裁。
实际上，收购Bonpoint并不是雅戈尔第一次向海外时尚品牌伸出橄榄枝，多年来收购步履不停，李寒穷在其中扮演了重要角色。
（中间为李寒穷）最为轰动的一笔来自银泰。2024年12月，阿里巴巴公告披露，同意将银泰100%股权出售给由雅戈尔集团和银泰管理团队组成的财团，当日的签约仪式上，李寒穷罕见公开现身。
再往前，2021年挪威户外运动品牌Helly Hansen与雅戈尔集团开设合资公司，由后者独家负责Helly Hansen在大中华地区（包括香港，澳门和台湾）的运营和生产。合资公司为“海丽汉森安骊（上海）商业管理有限公司”，其法定代表人也是李寒穷。
同年，雅戈尔还收购美国潮牌UNDEFEATED 40%股权，并成立大中华区合资公司；2022年9月，雅戈尔与挑战者创投共同投资了美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang，颇为引人注目。
纵观雅戈尔的并购路，无论是童装、潮牌还是户外运动，他们往往选择小众但具有高知名度的品牌，以此夯实在不同赛道的布局。而并购整合的一幕幕，也有助于帮助雅戈尔完成全球化扩张与布局，进一步实现战略升级。
这背后，越来越多的中国公司，正在对全球高端奢侈品牌进行新一轮围猎。“国外很多消费公司，都是通过一轮一轮的并购来实现规模扩张。”此前一家消费VC合伙人提及，中国消费行业正在迎来并购整合的新时代。
上市公司站到并购C位
开启并购时代
正如李寒穷带领雅戈尔走上扩张之路，过去一年来，产业资本频繁站上并购舞台。
上市公司更是当中C位。根据清科研究中心数据，2024年前三季度中国企业参与的并购案例数总量1671起。其中，上市公司发起完成的并购交易共计590起，涉及交易规模1,651.57亿人民币，分别占市场整体的35.5%、39.8%。
进入2025年，上市公司并购热情继续。开年首日，A股上市公司上海医药宣布以9.95亿元人民币收购上海和黄药业10%股份，从而成为该公司的控股股东。通过这笔收购，将进一步丰富上海医药中药产品线并扩展市场。
据不完全统计，仅过去一周就有纳睿雷达、威星智能、精测电子、艾森股份、双成药业、雅戈尔等上市公司相继公布并购计划或进展，遍及集成电路、生物医药、大消费等行业。
那么，为何眼下迎来上市公司并购“热潮”？
一个现实因素是，随着上市公司们的成长压力日渐凸显，除了内生增长，通过外延并购来驱动发展的意愿和能力也在增加。
而上市公司们高达数万亿的现金储备，也是他们进行并购交易的底牌。晨壹投资曾判断，在一级市场标的丰富、政策开始一步步松绑的环境下，相信未来以上市公司为代表的产业方会成为并购主力，并购基金也会成为并购活跃的推动力量。
这当中，中国企业参与的跨国并购多了起来。鼎晖投资董事总经理李磊在清科年会上提到一个感受，“随着我们综合国力的增强，越来越多的中国企业在全球市场影响力提升，是有利于并购交易发展的重要因素。”正如这次雅戈尔拿下法国顶级奢侈童装品牌，此前还有立讯精密收购德国莱尼公司、比亚迪收购欧洲经销商Hedin Electric Mobility……中国上市公司越发有底气在全球范围内寻找并购标的。
但不可忽视的是，中国并购之路依然任重道远。人人都在谈并购，但当中依旧“险象丛生”，近期海尔生物收购上海莱士、奥康国际跨界收购芯片公司等计划相继告吹。究其原因，每一笔并购都是一场博弈，并购过程复杂、双方预期差异、价格形成机制还不成熟……换句话说，并购生态尚待完善。
此前李磊也呼吁，“中国这个生态圈还在动态发展中，需要有更多的并购基金生态圈的合作伙伴，例如GP、上市公司、银行、中介机构参与进来”。
