来源：盛华观察
在2025年6月的首个交易日，全球大宗商品市场掀起波澜，黄金、白银与原油价格呈现出强劲的上涨态势，吸引了全球投资者的目光。究竟是何种力量推动了这一轮价格飙升？
贵金属领涨，避险与货币因素共振
当日，黄金价格一马当先，伦敦金现报2450美元 / 盎司，单日涨幅达到惊人的3.2%，创下年内最大单日涨幅。白银也不甘示弱，伦敦银现报32.5 美元 / 盎司，涨幅高达5.8%，远超黄金涨幅。
地缘政治风险的急剧升级成为贵金属价格上涨的重要导火索。中东地区的冲突从陆地蔓延至红海航道，胡塞武装对过往油轮的袭击，使这一全球重要能源运输通道陷入危机；与此同时，东欧局势也再度紧张，不确定性大幅增加。在此情形下，投资者纷纷寻求避险资产，黄金和白银作为传统的避险天堂，自然成为资金涌入的方向。
货币政策预期的转变同样为贵金属市场注入强大动力。美国5月ISM 制造业 PMI 数据令人失望，跌至47.8，并且已经连续3个月处于萎缩状态。疲软的经济数据使市场对美联储货币政策的预期发生重大改变，据 CME FedWatch 数据显示，市场押注美联储9月降息的概率飙升至85%。一旦进入降息周期，实际利率将下行，持有黄金和白银的机会成本降低，这无疑对贵金属价格构成直接利好。
从长期视角来看，各国央行的黄金购买行动也在持续支撑贵金属市场。中国、印度等国央行在5月增持黄金21吨（世界黄金协会数据），在全球经济和地缘政治格局面临诸多不确定性的背景下，主权资金持续增加黄金储备，彰显了黄金在资产配置中的重要地位，也为黄金价格的长期稳定提供了坚实基础。
原油价格攀升，供应担忧与需求预期共舞
原油市场同样表现强劲，布伦特原油价格报92美元/桶，单日涨幅达到4.1%。供应端的不稳定是推动油价上涨的核心因素之一。红海地区的航运危机致使中东至欧洲的原油运输成本在短时间内飙升40%，运输受阻直接影响了原油的供应效率；北海油田的检修计划进一步削减了短期市场供应量，使得原油市场供应预期大幅收缩。
需求端同样传来积极信号，支撑着油价上行。中国5月基建投资增速达到 9.3%（统计局数据），显示出经济复苏的强劲动力，对原油等能源的需求预期随之提升。此外，美国夏季驾驶季的来临，意味着汽油等石油产品的消费高峰期到来，进一步拉动了原油需求。供应收缩与需求扩张的双重作用下，原油价格顺势上扬。
白银的独特行情：工业需求与补涨动能
白银价格在此次上涨行情中表现尤为突出，除了与黄金一样受益于避险需求和货币因素外，其独特的工业属性为价格上涨增添了额外动力。全球能源转型进程的加速，使得光伏产业迎来爆发式增长，据 PV Insights 数据，全球5月光伏组件排产同比增长 35%。白银在光伏银浆中具有不可替代的地位，光伏装机量的快速增加极大地刺激了对白银的工业需求。
从价格关系来看，此前金银比一度达到80：1的历史高位，意味着白银相对黄金价格被低估。在黄金价格持续上涨的带动下，白银补涨动能强劲，吸引了大量投机资金涌入，进一步推动了价格的快速上扬。
市场波动加剧，投资者需谨慎应对
尽管当前黄金、白银和原油价格因多重利好因素呈现上涨态势，但市场风险也不容忽视。对于黄金和白银而言，虽然地缘政治风险和宽松货币政策预期短期内仍将支撑价格，但市场情绪变化迅速，若地缘局势出现缓和迹象，或美联储货币政策预期发生逆转，贵金属价格可能面临回调压力。
在原油市场，尽管当前供应紧张和需求预期良好，但油价的大幅上涨可能会抑制部分需求，同时也可能促使产油国调整生产策略，增加供应，从而对油价形成反向压力。投资者在面对这波大宗商品价格上涨行情时，需要密切关注宏观经济数据、地缘政治动态以及货币政策走向，合理调整投资组合，以应对市场的不确定性。
风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
