（转自：ETF炼金师）
截至2025年4月，中国公募基金行业的管理规模已达到33.12万亿元，较2024年年底增加了0.88万亿元，连续三个季度创下历史新高。这一数据相当于同期国内生产总值的27.5%，并占全球公募市场的6.8%，位居全球第四，紧随美国、卢森堡和爱尔兰之后。行业内机构数量保持稳定，现有163家公募基金管理人，其中148家是基金管理公司，其余为取得公募资格的券商资管和保险资管等机构。外资机构的参与度显著提升，如卡塔尔控股成为华夏基金的第三大股东，摩根、富达等外资公募通过增资和新产品发行不断扩展市场份额。
截至2025年一季度，公募基金产品总数达到12,441只，较2023年末增加839只，产品密度达389只/万亿元，显著高于美国市场的120只。从产品类型来看，货币基金以13.99万亿元的规模占据42.2%的比例，尽管增速放缓至3.2%。在监管新规影响下，天弘余额宝等重要货基的平均剩余期限已压缩至60天以内，收益优势有所减弱。
债券基金规模为6.56万亿元，占比19.8%，其中中长期纯债基比例超过60%，成为银行委外资金的主要配置方向。然而，外资公募在该领域表现不佳，73只债基的平均收益率仅为0.47%，低于市场整体水平0.16个百分点。权益基金方面，规模达到8.16万亿元，占比24.6%，其中股票型基金规模为4.58万亿元，混合型基金为3.58万亿元。2025年二季度新发的权益基金占比高达70%，沪深300和中证500等宽基指数产品成为市场布局的重点。尽管外资机构在权益布局上加速，如贝莱德和富达推出低碳主题和指数增强型产品，但其整体市场份额仍不及2%。
在竞争格局方面，行业表现出“强者恒强”和“差异化破局”的双重特征。头部机构如易方达、华夏基金和广发基金等的非货规模占比达58%。易方达的非货规模为1.35万亿元，华夏基金为1.19万亿元，两者在ETF和固收+等领域具有显著优势。华泰柏瑞基金在沪深300 ETF方面表现突出，其规模达到3596亿元，使其在非货排名中从第17名跃升至第8名。中小机构如中金基金依托公募REITs业务，管理规模同比增长63%至2073亿元；永赢基金通过推出“固收+”产品，净利润增幅达到45%。此外，东吴基金和华泰柏瑞等机构通过量化投资和细分赛道实现规模逆袭。
在外资机构方面，贝莱德和富达等8家外商独资公募的管理规模合计不足3000亿元，仅占全市场的0.9%。其债基产品近30%的规模低于2亿元，而权益类产品面临本土化运营难题。行业正在经历重要变革，包括费率改革和考核机制的调整。从2025年5月开始，首批16只浮动费率基金正式发行，管理费与持有期收益挂钩，跑赢基准6%以上时费率升至1.5%，而跑输基准3%时则降至0.6%。这一政策下，头部机构如易方达和华夏等的产品在发行首日吸金超过亿元，而中小机构的产品募集不足400万元。
新出台的《公募基金改革方案》进一步要求基金经理三年以上的业绩考核占比不低于80%，并将高管薪酬与投资者回报挂钩，推动行业从“规模驱动”向“业绩驱动”转变。易方达和华夏等头部机构已将投研投入的比例提升至营收的15%以上。科技应用方面，华夏基金和易方达等通过AI风控系统将交易执行效率提升40%，中欧基金和嘉实基金推出的智能投顾平台使客户复购率提高25%。截至2025年一季度，科技投入超过亿元的基金公司数量达到12家，较去年同期增长50%。
投资者的行为也在不断变化。2024年，个人投资者的占比为68%，机构投资者占比32%。银行委外资金持续流入债基中，样本银行的基金投资规模达7.41万亿元，其中中长期纯债基的机构持有比重达到92.2%。头部公募数据显示，非货基金客户的平均持仓天数仅为73天，显示出短期交易的偏好。然而，浮动费率基金的推出可能改变这一现状，持有期超过一年的投资者占比已达45%。
在收益表现方面，2022-2025年间，主动权益基金的三年平均收益为0.22%，年化波动率为25%，仅有59.98%的产品实现正收益。这一数据促使投资者逐步向指数基金转移，2025年一季度纯指数股票基金的规模增长7.23%，显著优于主动权益产品。展望未来，行业面临的主要挑战包括费率竞争加剧和人才争夺白热化，现在权益基金的平均管理费率已从2019年的1.5%下降至0.8%，货币基金的管理费率已降至0.15%。同时，外资本土化困境依旧，外商独资公募的平均产品规模不足5亿元，投研团队的本土化率仅为30%。然而，未来也蕴含发展机遇，个人养老金入市趋势明显，预计2025年将带来超过3000亿元的新资金，FOF和养老目标基金有望成为主战场。此外，ESG投资热潮持续，全市场ESG主题基金的规模已突破8000亿元，碳中和和新能源等领域成为外资布局的重点区域。QDII额度的扩容及ETF互通机制的落地，也促进了跨境投资产品数量的增长，年同比增幅达40%。
