（转自：ETF炼金师）
在2025年5月，A股市场整体出现反弹，但行业和风格之间的表现却呈现出明显的结构分化。根据最新的市场报告，财务杠杆因子在风格因子中表现最佳，而大小盘因子则表现不佳。行业方面，制药、国防军工和银行板块的表现优于白酒、电子和计算机行业。
从中信建投证券托管的产品收益数据来看，5月的整体表现较为乐观，大部分策略的正收益比例超过70%。具体而言，股票策略的正收益比例达到81.17%，其中量化股票策略产品的正收益率高达88.44%，远超主观股票策略的68.72%。量化多头策略的平均收益为4.39%，而主观多头策略则为2.54%。在众多策略中，纯Alpha策略的表现尤为突出，市场中性策略的月平均收益为2.22%，正收益占比高达85.96%。
在套利策略方面，产品的正收益占比为71.74%，月平均收益为0.50%。情绪指标显示，5月末股票仓位提升至65.12%，较上月增加1.69%。然而，股票的月均换手率下降至53.45%，环比减少20.43%。资金流动方面，私募申购资金净流出16.26亿元，显示出市场的资金净赎回现象依然显著，但市场中性策略仍然吸引资金流入，年初至今持续保持净流入状态，银证转账交易的资金净流入为126.25亿元，环比下降5.13%。
主观股票策略的月平均收益为2.54%，低于量化策略的4.39%。在相对收益方面，沪深300指数增强策略产品中约有80%跑赢该指数，中证500和中证1000指数增强策略产品的表现也相对突出，分别有99.3%和99.0%的产品超越了各自的基准。
展望未来，5月的宏观经济数据为市场走势提供了一定的指引。制造业PMI数据显示，5月的制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点，但仍低于50的扩张线。生产指数回升至50.7%，表明生产活动有所增强，虽新订单指数回升，但依然位于收缩区间。新出口订单的显著回升反映出外需改善，但内需压力依然显著。
服务业PMI小幅上升至50.2%，受到五一假期的积极影响，餐饮旅游、交通运输等行业的景气度明显提升。建筑业PMI略有回落，但土木建筑业指数却有所上升，显示施工进度加快。价格指数方面，4月CPI增速持平，PPI同比下降2.7%，反映出大宗商品价格的下滑以及地产市场的疲软。
从6月的市场趋势来看，预计A股市场将继续呈现震荡上行的态势，尤其是消费、科技及基建相关板块有望在政策支持和内需改善中表现突出。债券市场在经济增长压力和PPI低迷的背景下，预计将保持稳定，收益率曲线可能进一步平坦化。大宗商品价格或将受到全球经济增长预期和地缘政治风险的影响，呈现震荡走势。同时，人民币汇率预计将保持基本稳定，而黄金在全球经济不确定性和避险需求的背景下，价格可能得到支撑。
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